正视即将到来的长期全球经济大萧条

如何在即将到来的经济崩溃中生存——雷•达里奥

雷•达里奥

周子衡

2025年07月03日 06:22
中国香港

422人

Ray DalioImage Credits:Bridgewater Associates
在这段独家31分钟的演讲中，亿万富翁投资者雷·达利奥分享了他在经济困难时期导航的强大原则和策略。随着全球市场面临不确定性、通货膨胀、债务危机和地缘政治紧张局势，达利奥提供了一个框架，帮助理解风险、调整决策并增强韧性。凭借管理桥水联合公司数十年以及研究历史经济周期的经验，达利奥解释了导致金融崩溃的模式、债务周期的运作方式，以及为什么多元化、纪律性和准备比以往任何时候都更加重要。这对投资者、企业家、政策制定者以及任何在当今动荡世界中寻求清晰方向的人来说都是必不可少的。纵观历史，个人、公司和国家都曾面临艰难时期。这些是旧规则似乎不再奏效、不确定性增加、恐惧主导人们决策的时刻。但正是在这些时候，现实的原则、因果关系和永恒的模式变得最为宝贵。要成功度过艰难时期，首先必须认识到世界的运行机制。每个系统，无论是个人生活、公司还是整个经济，都会经历周期。有繁荣时期，信心高涨，债务增加，乐观导致冒险行为；也有收缩时期，债务需要偿还，错误暴露，恐惧占据主导。这些周期与文明本身一样古老。关键不在于避免它们，因为这是不可能的，而在于理解我们处于周期的哪个阶段，并相应地调整适应。艰难时期往往出现在债务过高、生产率放缓、期望与现实差距扩大的时候。当这些不平衡得到纠正时，痛苦是不可避免的。但痛苦本身不是问题，痛苦是一种信号，它告诉我们某些事情出现了偏差，需要改变。拒绝倾听痛苦的人会延长自己的苦难，而接受痛苦作为学经验的人会进化并变得更强大。应对艰难时期的第一步是彻底的现实主义。必须对当前情况保持绝对诚实，不是我们希望的情况，而是实际情况。否认是进步的最大敌人。无论是企业面临收入下降、国家挣扎于债务，还是个人遭遇挫折，直接面对现实是唯一有效的起点。第二步是谦逊。在艰难时期，傲慢是致命的。没有人能知道一切。系统、市场、政治、人类行为的复杂性确保了总有我们无法理解的事情。智者认识到自己的局限性，并寻求他人的视角，以帮助他们看到自己可能忽略的事情。独立思考、公开辩论和多元化的观点在不确定时期尤为重要。第三是适应性。环境总在变化，昨天有效的方法明天可能失效。在艰难时期，固守旧策略可能是灾难性的。相反，成功的人和组织会不断重新评估自己的立场，更新假设，保持灵活。适应不是弱点，而是生存的必要条件。另一个原则是多元化。将所有资源——财务、情感、战略——投入单一结果是极其冒险的。当波动性增加时，将风险分散到不同资产、地区、关系甚至技能可以增强韧性。多元化允许一个领域的损失被另一个领域的收益所弥补。这是一个跨越几个世纪证明有效的永恒策略 。同样重要的是保持健康的人际关系。在艰难时期，信任、忠诚和合作变得无价。围绕与自己价值观相同、能够进行深思熟虑的争论、并在顺境和逆境中始终致力于使命的人，可以决定是崩溃还是保持韧性。基于诚实和相互尊重的关系比基于便利或短期利益的关系更能经受住风暴。最后，必须有深刻的原则基础。不是僵化的规则，而是适用于各种情况的指导真理。原则在环境混乱时如指南针 ，让你能够快速有效地做出决策，即使在压力之下。没有它们，人会变得反应性、情绪化，容易受到环境变化的影响。艰难时期总会到来，历史表明，那些接受现实、将痛苦视为老师、保持谦逊、分散风险、建立稳固关系、保持适应性并遵循永恒原则的人，不仅能生存下来，还能蓬勃发展。他们从风暴中走出来，变得更智慧、更强大、为下一个周期做好了更好的准备。因为最终，决定一个人命运的不是时期的艰难程度，而是他们如何应对。应对任何艰难时期的基础始于彻底的现实主义。现实是最终的裁判，它不在乎你的愿望、偏好或情绪，它只是如其所是。你能够准确感知现实的程度，尤其是在不舒服的情况下，决定了你做出有效决策的能力。然而，大多数人天生倾向于回避痛苦的真相。人类大脑倾向于寻求安慰并保护自我，但这样做会造成盲点，使人们容易受到意想不到的后果影响。更好的方法是接受现实的原始状态，无论它有多痛苦。在艰难时期，幻想变得更加危险。很容易安慰自己说事情会自行好转，或者暂时的挫折只是运气不好。但这种想法是空想。现实要求你客观看待事物。你必须对自己财务、情感、战略上的处境保持绝对诚实。你必须面对事实，无论它们有多不愉快。如果你的债务水平不可持续，你必须承认；如果你的策略失败，你必须正视；如果你的弱点暴露，你必须研究它们。只有准确诊断问题，你才能开始设计有效的解决方案。现实总会给你反馈。市场、经济学、关系、健康都会给你反馈。这些信号是持续的，但大多数人通过自己的欲望和恐惧过滤这些信息，扭曲信息以保护自己免受改变的不适。这是艰难时期失败的主要来源——无法或不愿看到实际发生的事情。相反，你必须训练自己渴望现实，寻找残酷的事实，围绕愿意告诉你真相而不是你想听的话的人，建立暴露弱点而不是隐藏它们的系统，将错误视为学的机会。如果你能清楚地看到现实，你就获得了力量，获得了调整方向、做出与实际存在相符的智能决策的能力，而不是某种扭曲的版本。艰难时期会剥去幻想，揭示谁一直保持现实主义，谁在自欺欺人。始终直面现实的个人、企业和国家对不可避免的低谷准备得更好。他们更早识别风险，更快采取纠正行动，避免错误累积，构建能够更有效应对风暴的韧性。最终，现实是你的伙伴。你可以对抗它、否认它或与之合作。选择与之合作、尊重其原则并与真相保持一致的人，最有可能不仅在艰难时期生存下来，还会变得更强大、更智慧。痛苦是大自然 吸引你注意的方式。它是一个信号，表明某些事情没有按预期运行。大多数人本能地想避免痛苦，他们试图压制它、忽视它或逃避它。但避免痛苦是通往停滞或失败的最快路径，因为痛苦包含了宝贵的信息。它暴露了需要纠正的弱点、错误和不平衡。没有痛苦，就没有学、成长和 进化。在生活和商业中成功的人不是那些避免痛苦的人，而是那些面对它、诊断其原因并利用它来适应和改进的人。通过观察个人、组织和整个经济体的经验，我发现最有意义的成长往往发生在最严重的痛苦之后。想想肌肉是如何生长的：你施加压力，它们略微分解，然后重建得更强。同样的道理适用于个人发展、投资决策和国家政策。痛苦触发反思，反思带来理解，理解带来更好的决策，更好的决策产生更好的结果。这个周期——痛苦、反思、成长——是进步发生的基本机制。然而，生产性痛苦和非生产性痛苦之间有关键区别。生产性痛苦被正面面对、分析并转化为学。非生产性痛苦被忽视或归咎于他人，导致受害者心态和停滞。当人们将痛苦归咎于环境或他人时，他们放弃了控制权，放弃了理解和改进的机会。承担责任，即使对于感觉不公平的事情，也是成长的入口，因为它让你保持在驾驶座上。在艰难时期，痛苦不可避免地会增加。市场会下跌，企业会失败，关系会受到考验，恐惧会上升。这是周期的本质。但如果你能与痛苦建立健康的关系，将其视为盟友而非敌人，你就能从这些艰难时期中获益。你会养成一种惯，问自己：这次痛苦想教我什么？我哪里做错了？我忽略了哪些信号？我如何调整以确保不再犯同样的错误？这种心态将挫折转化为未来成功的燃料。在社会层面，同样的原则也适用。经历经济危机但诊断政策失败、改革机构、加强系统的国家会变得更强大。掩盖错误、进一步膨胀资产泡沫或推迟问题解决的国家只会延迟清算，使其更严重。被忽视的痛苦会演变成灾难，而被面对和从中学的痛苦则创造更新。最大的机会往往在痛苦之后出现。大多数人犯的错误是试图避免前期的痛苦，但如果你能重新定义与痛苦的关系——不是作为苦难，而是作为必要的信息——你就解锁了最强大的学形式。那些惯于不适、善于分析痛苦、培养将挫折转化为垫脚石的纪律的人，不仅能在艰难时期生存，还能带着持久的力量和智慧从中走出来。谦逊是成功应对艰难时期最被低估但至关重要的品质之一。世界远比任何个体所能完全理解的复杂。无论一个人多么有经验、聪明或成功，他们的知识始终只是可知事物的微小部分。确定性的幻觉是危险的。实际上，我们都在不断以不完整的信息、偏见和盲点运作。认识到这一点不是弱点，而是力量。它创造了寻求真相所需的开放性，而不是捍卫自我。问题在于，在挑战时期，恐惧和骄傲往往驱使人们加倍坚持自己的假设。即使现实表明这些假设有缺陷，他们仍固守之前的信念。这种固执导致错误决策、错误累积，最终失败。解药是培养真正的开放心态，深刻认识到自己可能出错，并渴望在现实强加之前发现自己的盲点。暴露盲点的最佳方法之一是通过深思熟虑的争论。我观察到的最成功的人会寻找那些有不同看法的人，邀请挑战他们观点的独立思考者，压力测试他们的思维。目标不是赢得争论，而是发现逻辑中的弱点，在这些弱点变成代价高昂的错误之前。这个过程需要围绕那些有能力且愿意说出令人不适真相的人，创造一个重视异议而非惩罚的环境。我反复看到的一个原则是：你越深刻理解自己的易错性，你就越有可能做出好的决策。最好的决策者不是那些认为自己总是正确的人，而是那些系统性地寻求他人视角以弥补自己局限性的人。他们建立了一个思想优胜劣汰的环境，优先于等级或资历。最好的想法获胜，无论它来自哪里。这种方法极大地增加了看到全景并做出明智选择的概率，尤其是在高风险的情况下。艰难时期往往会区分那些真正开放的人和那些只是假装开放的人。当压力上升、不确定性增加时，骄傲很容易成为障碍。人们变得防御性、争论性和封闭。但保持谦逊的人仍然灵活。他们愿意在面对更好证据时放弃长期持有的假设。他们提出问题而不是做出声明，积极寻找能指出他们可能遗漏的事情的人。这种惯使他们能够更快、更准确地适应变化的条件。最终，谦逊不是软弱，而是承认自己不知道的勇气，寻求真相的纪律，以及倾听现实或他人告诉你不想听的事情的智慧。在一个不断变化的世界中，谦逊成为最强大的竞争优势之一。它让你不断学、进化并在艰难时期前进。适应能力是成功的关键决定因素，特别是在困难时期。环境从不静止，情况总在变化。市场波动、技术发展、政治格局变化、意外事件出现。一旦你理解这一点，理解你可能成为某些意外市场波动的受害者，过去有效的策略在新的环境中可能失效。关键不在于固执地坚持过去有效的方法，而是根据新现实不断重新评估、更新和修改你的方法。适应之所以困难，是因为人们天生抗拒变化。人类大脑渴望确定性和稳定性。面对不确定性时，本能往往是加倍坚持之前有效的方法，即使证据表明旧方法不再有效。这是一个危险的陷阱。适应不仅需要认识到条件已经变化，还需要有勇气和灵活性随之改变。成功的个人和组织将世界视为一台不断演化的机器。他们观察各个部分的互动方式、因果关系的转变、新兴模式如何改变环境。他们将假设视为必须不断与现实结果测试的假设。当结果与预期不符时，他们迅速而深思熟虑地调整。这个反馈循环——观察、分析、适应——成为一个持续的过程，让他们能够随着现实的展开而保持一致。在艰难时期，适应变得更加关键，因为变化的步伐往往加快。市场变得更加波动，关系受到考验，错误决策的后果更快累积。那些能早期识别拐点——底层动态发生变化的时刻——的人，能够在别人甚至还没意识到发生了什么时就进行调整。他们发展出我称之为“灵活性肌肉”的心理能力，放下旧模型，根据新数据建立新模型。适应的核心需要心态转变。不是专注于结果、执着于捍卫过去的决定或证明过去的预测正确，而是专注于过程：我现在是否与现实一致？我是否从每个新信息中学？我是否愿意今天出错以便明天更正确？这种心态让人不适，因为它需要承认不确定性，但它允许持续改进和韧性。适应还极大地受益于思想的多样性。通过聚集具有不同经验、观点和思维模型的人，你扩展了潜在洞察的范围。复杂的环境很少屈服于线性思维，相反，非线性、创造性的方法往往是必需的，这些方法最有可能从鼓励多元视角和健康辩论的群体中涌现。最终，适应不仅关乎改变策略，而是保持对真理追求的深刻承诺。这是一个不断重新校准你对世界的理解，并将你的行动与不断演化的理解保持一致的过程。那些适应的人生存下来，那些早期且明智适应的人蓬勃发展。多元化是管理风险和度过艰难时期最基本的原则之一。其核心是对未来我们真正了解的有限性的简单认识。无论我们对某一结果多么自信，总有显著的概率我们是错的。世界太复杂、太动态、太相互关联，任何人都不可能始终准确预测。通过分散风险到不同领域，可以降低单一不利事件导致灾难性后果的可能性。我在职业生涯中见过的最大错误，无论是个人投资、商业策略还是国家经济政策，往往源于集中押注。当人们将太多的资源、资本或情感能量投入一个方向时，他们变得容易受到意外的影响，暴露于当时可能不可见或不可想象的风险中。当这些风险显现时，后果可能是毁灭性的。多元化之所以有效，是因为它承认了未来的固有不确定性。它接受你在某一领域可能有高度信念，但必须保护自己免受错误的影响。在投资中，这意味着将资产分散到不同资产类别、地区和行业。在商业中，这意味着发展多条收入来源、制定应急计划、保持运营灵活性。在生活中，这意味着建立多样化的技能、关系和机会，以免过于依赖某一个人、角色或环境。在艰难时期，多元化变得更加宝贵。经济低迷、金融危机、地缘政治冲击——这些事件往往触发连锁反应，暴露资产、企业或政策之间隐藏的相关性，这些相关性之前看似独立。许多人发现得太晚，他们以为不相关的风险实际上是相互关联的。有效的多元化不仅需要表面分散风险，还需要深入理解不同风险在压力场景下的互动方式。对多元化的常见反对意见之一是它可能降低短期回报。集中押注在成功时往往带来更高的收益，但这种更高收益伴随着更高的下行风险。目标不是最大化短期收益，而是建立长期可持续性。长期来看，良好的多元化策略始终优于集中策略，因为它们避免了摧毁资本和破坏复利的巨大损失。成功多元化的关键心理因素是放弃自我总是正确的渴望。它认识到，无论你对自己的分析多么自信，未来可能以不同方式展开。市场可能不如你预期，政策反应可能出乎意料，黑天鹅事件可能突然出现。多元化是一种谦逊的行为，承认世界的复杂性超出你的完全控制，并建立一个对这种现实具有韧性的系统。最终，多元化不是出于恐惧，而是出于谨慎。它关乎建立韧性。它让你在游戏中坚持足够长时间，以利用艰难时期过去后必然出现的机会。生存是第一位的，蓬勃发展是第二位的。那些通过早期且明智多元化而生存下来的人，将在风暴平息时处于有利位置，抓住机会。在一个充满复杂性、模糊性和波动性的不断变化的世界中，最终支撑你的是你的原则。原则是永恒的真理，是在不确定和挑战时期做出明智决策的基础。虽然策略可能演变，环境可能变化，但原则始终稳定。它们如指南针 ，指引你穿越情绪高涨、清晰度稀缺的迷雾。大多数人在面对困难时会反应性地行动。恐惧蒙蔽判断，情绪占据主导，短期思维占上风。没有明确的原则，决策变得不稳定，受冲动而非理性的驱动。这在高风险环境中尤其危险，小失误可能导致毁灭性后果。相反，拥有清晰原则的人知道如何应对，因为他们早已深入思考过如何处理各种情况。原则不是僵化的规则，而是根植于世界运行方式基本真理的灵活指南。它们反映了对因果关系、激励机制、人性以及随时间重复的可预测模式的理解。例如，过度积累债务会导致痛苦的去杠杆周期的原则，今天和几个世纪前一样正确。或者，诚实开放的辩论比独裁思维产生更好决策的原则。通过理解和应用这些原则，你准备好在他人被情绪压倒时理性行动。艰难时期考验原则。它们揭示你是否真正相信这些原则，还是它们只是纸面上的空话。当市场崩溃、关系紧张、挫折累积时，这些是坚持原则最关键的时刻。它们提供了保持冷静、清晰思考、在他人恐慌时做出计算行动所需的稳定性。因此，原则既是认知指南，也是情感支柱。发展原则需要时间进行深思熟虑的反思。每次经历，尤其是痛苦的经历，都提供了宝贵的教训。关键是将这些教训转化为可重复应用的可操作原则。这就是你从反应性转变为系统性准备的方式。你不再将每个新挑战视为独特危机，而是作为你研究和准备过的模式的又一个实例。在组织中，按明确原则运作创造了一致性、信任和高绩效的文化。它让每个人将行动与驱动成功的共同理解保持一致，减少政治，消除不必要的模糊性，并赋予人们自信决策的能力。在国家领导中，按原则治理促进稳定性。没有它们，决策会因政治风向或公众情绪的波动而剧烈摇摆，导致破坏性的短期主义。最终，目标是与现实和谐共存，原则是将你与现实不变法则连接的桥梁。它们将不确定性转化为清晰，混乱转化为秩序，恐惧转化为信心。在艰难时期，你不会上升到你的希望水平，你会下降到你的原则水平。这就是为什么发展强大、深思熟虑、经过考验的原则是你为一生应对平静和风暴所能做的最有价值的投资之一。艰难时期是不可避免的，但它们也具有揭示性。它们暴露了我们思维的质量、我们原则的力量以及我们处理现实的能力。那些拥抱彻底现实主义、将痛苦视为必要老师、以谦逊面对不确定性、保持适应性、明智多元化、并以经过考验的原则为基础做出决策的人，不仅能承受艰难时期，还能因其变得更强大。生活是一个永无止境的起伏循环。蓬勃发展的关键不在于避免低谷，而在于学会如何巧妙、系统地应对它们。