格利尔：照明、磁性器件与光通信三核驱动下的产业扩张

1 行业前景与战略定位：三要素构建技术护城河


1.1 照明业务：从灯具制造到智慧物联入口

格利尔 的照明业务已从传统LED灯具制造升级为光通信载体与智慧城市节点。公司依托智能路灯系统切入智慧城市领域，并创新性地将照明设备转化为信息传输介质。2025年，公司战略性地将经营范围扩展至微电网能量管理系统，实现从单一照明产品向综合能源解决方案的跨越。这一转型的核心在于将原有智能路灯的能源管理系统升级为微电网能量管理系统，在绿色能源发展背景下，通过与客户业务协同，开拓新的增长空间。

在军工领域，公司的照明技术展现出独特价值。通过自主研发的可见光通信照明一体化防爆灯具（如探险者系列、金盾系列、长矛系列），结合可见光人员定位系统和可见光音视频电话系统，已成功应用于军事洞库通信、舰船照明等场景。这些产品利用LED发出的光脉冲实现信息无线传输，不存在无线电泄密风险，特别适用于重要核物资保护、武器在位监测等军事应用。

1.2 磁性器件：新能源与工业互联的基石

磁性器件业务已成为格利尔 的核心增长引擎，2024年营收占比达72.9%。公司产品涵盖电感器和电子变压器两大类，在光伏逆变器物料成本中占比超15%，对应全球约140亿元市场规模。公司凭借高频磁性材料与自动化绕线技术构建竞争壁垒。

在新能源领域，公司产品已实现全场景覆盖：

光伏逆变器：为锦浪科技 、禾迈股份 等头部客户提供EMC滤波电感、Boost升压电感等核心器件；

储能变流器：磁性器件占储能系统成本10%-15%，已向艾罗能源 批量供货；

新能源汽车：开发DC/DC电源变换器、3KW车载逆变器；

充电桩：为驿普乐氏提供磁性器件。

1.3 光通信：军民融合的战略高地

格利尔的无线光频通信（VLC）技术始于2015年，目前已形成军事级应用与工业物联双轨发展模式。公司通过子公司徐州智谷光频产业研究院整合潘君骅院士团队及德国卡尔斯 鲁厄理工大学资源，突破室外中远距离自组网链路技术。该技术核心优势：

绝对电磁安全：无电磁波辐射，防止信号侦测，适用于军事禁区、核设施

特殊场景适配：可在山体、海沟等复杂地形构建通信网络

在商业化方面，公司的光定位灯具模块已进入试用阶段，并在河南中核五院研究设计有限公司光定位元器件采购项目中中标。随着中国光通信市场规模2025年突破1700亿元（年复合增长率12%），该业务有望成为新的增长极。


2 多元化应用场景：16大领域的协同扩张

2.1 军工与半导体：自主可控的硬科技突破

在军工领域，格利尔已完成国际军标体系认证，产品覆盖三大方向：

舰船照明系统：防爆通信定位灯具

光通信保障：为边境哨所、地下指挥所提供无源通信网络

核工业防护：高精度定位系统应用于核物资监控

公司设立北京办事处重点开发海军和空军市场。军工业务的特殊性带来两大优势：高毛利率（防爆产品溢价超30%）和持续性需求（装备更新周期5-8年）。

在半导体领域，公司具有“光频通信射频芯片产业应用模组开发的研究”的项目研究。其磁性材料技术支撑关键电子元器件开发，通过高频谐振变压器的漏感控制技术等8项专利，提升电源管理芯片外围电路效率。

2.2 新能源汽车与工业互联：电动化与智能化的融合

公司磁性器件在新能源汽车领域形成三电系统全覆盖：

电池管理系统：DC/DC转换器实现48V-800V宽电压适配

电驱动系统：逆变电感支持SiC模块高频开关

智能座舱：光通信定位系统替代传统车载蓝牙

在机器人 关节电机中，线性霍尔元件用于位置检测，精度达0.1mm，已供货给工业控制客户伟创力 。随着人形机器人产业化加速，单机需配备20-30个霍尔传感器，市场空间有望突破百亿。

工业互联布局聚焦数据中心的电源管理和边缘计算节点。公司电子变压器应用于服务器电源，满足80PLUS钛金能效标准；光通信模块则用于机房设备间高速数据传输，避免电磁干扰。

2.3 智慧城市与新兴能源系统

依托“双碳”政策红利，格利尔构建了城市级能源网络解决方案：

智能路灯节点：集成照明、通信、充电桩功能

储能系统配套：为光伏电站提供1MW/2MWh集装箱式储能变流器

虚拟电厂调控：通过微电网管理系统实现分布式电源聚合

在充电桩领域，公司采用模块化设计策略：单个30kW功率模块标配磁性器件价值800元，可根据需求组合成60-180kW充电桩。该方案已获驿普乐氏采用，2025年越南基地投产后将面向东南亚市场推广。

3 技术创新与产业化：专利驱动的制造升级

3.1 光通信军事化应用：从实验室到战场

格利尔通过徐州智谷光频产业研究院构建产学研闭环，该平台由潘君骅院士领衔，联合解放军信息工程大学、核工业五院等机构。两项突破性进展：

军事洞库通信系统 ：解决地下工事无GPS信号环境下的定位难题；

边境自组网技术：基于无线光频技术通过光进行数据传输，不存在无线电泄密情况，建造成本低，可在山体、海沟、边境等特殊地区使用

3.2 智能制造平台建设

徐州智能制造基地将于2025年8月完成设备调试，引入三大核心系统：

MES生产执行系统：实时监控磁性器件绕线精度（±0.01mm）

数字孪生平台：模拟光通信模块老化测试，缩短研发周期30%

AGV物流网络：连接SMT贴片线与成品仓库，减少人工搬运

越南基地则聚焦低成本制造，利用当地“四免九减半”税收优惠和RCEP关税减免，承接对美出口订单。

4 战略布局与成长动能：四维增长模型

4.1 全球化产能网络

格利尔已建成5大生产基地的全球布局，各基地定位明确：

徐州总部：高端磁性器件与光通信研发中心

宿迁基地：工业照明与变压器量产基地

惠州工厂：消费电子 类电感器专线

越南基地：规避美国关税的海外桥头堡

德国基地：欧洲市场本地化生产

4.2 国资资源协同

徐州市国资委通过徐州市交通控股集团参股，带来三大战略资源：

智慧城市项目：获取徐州地铁照明改造、智慧路灯一期工程

产学研对接：联合中国矿业大学开发矿山防爆通信系统

资金支持：低成本信贷（利率较LPR下浮10%）

与德国卡尔斯鲁厄理工大学的合作则带来技术溢出：共同开发的“微波等离子照明”填补国内空白。

4.3 市场扩容机遇

多项政策红利叠加，创造千亿级市场：

欧洲能源转型：REPowerEU计划推动2024年光伏装机增45%，拉动逆变器需求

国内新基 建：充电桩被纳入“新基建”范畴，车桩比目标1：1（现为2.9：1）

军工信息化：“十四五”装备信息化投入占比将提至40%

4.4 价值重估催化剂

四大因素可能触发估值重构：

军工订单落地、光通信商用、越南产能释放、储能市场突破

4.5 基于业务布局与成长动能，建议采取三阶段投资策略：

短期（0-6个月）：关注越南工厂投产进度（2025Q3）及军工订单获取；

中期（6-12个月）：跟踪光通信在智慧工厂项目落地，微电网系统订单验证转型成效；

长期（1-3年）：评估磁性元件在机器人、车联网领域的渗透率，期待第二增长曲线成型。

结语：三核驱动下的隐形冠军

格利尔在照明、磁性器件、光通信三大领域的技术积累，正通过军工、新能源、工业互联等场景实现价值重估。公司当前正处于从传统制造商向高科技系统集成商转型的关键阶段：

短期弹性：越南基地、德国基地投产与光伏行业复苏，磁性器件业务有望量利双升；

中期动能：军工光通信订单（海军/核工业）将打开新的市场空间；

长期空间：车联网V2L模块、机器人霍尔传感器等储备技术，适配未来智能终端生态

$格利尔(bj831641)$