恒立钻具：盾构机刀具的隐形冠军​

1. 盾构机/TBM刀具占营收55.4%（2023年），毛利率41.03%，是绝对主业。

2. 产品需根据地层岩性（如花岗岩、冻土）定制，技术壁垒高于通用机械。
3. 下游客户为铁建重工 、中铁工业 等央企，因刀具更换频繁（极硬岩层每掘进100米需更换），形成强供应链黏性。
4. 雅下工程需开凿5条超长引水隧洞，穿越喜马拉雅 山脉极硬岩层（抗压强度150-300MPa），刀具磨损速度为普通地质的3-5倍。
5. 工程盾构法/TBM施工占比超90%，刀具作为易耗品需求贯穿10年建设周期。
6. 5项核心技术覆盖硬岩刀具全流程，耐磨性达国际水平，适配-30℃低温环境。
7. 进口刀具在高原极硬岩层故障率高，恒立钻具 产品寿命提升40%，成本降低25%。
8. 雅下工程总投资1.2万亿，刀具市场规模占设备投资2%-3%，约24亿-54亿元。恒立钻具 由于技术壁垒+客户绑定可能份额在15%-20%，订单增量10年建设期年均3600万-1.08亿。