未来3-5年A股市场新范式

当前A股市场正在经历一次由“资金结构”主导的范式迁移，其本质是“主观多头：公募—游资—量化”的接力棒，从24年起正式交到量化手中，25年2季度开始完全接手。这一变迁的底层逻辑、市场特征与后续打法，可归纳为以下四点：

资金结构决定市场形态（跟主控资金同频才是暴利之源）
• 2011-2013：游资主导，题材为王；
• 2014-2015：杠杆牛市，所有模式通用；
• 2016-2017：XX资金控盘，买银行是唯一盈利路径；
• 2018：游资抱团龙头，龙头战法全胜；
• 2019-2021：公募崛起，白马赛道估值上移；
• 2022-2023：下行市，机游合力做“辨识度抱团”，量化在微盘股试水；
• 2023-2025一季度：量化潜移默化逐步接手市场，924后急剧扩张；
• 2025年二季度起：公募考核办法转向“类被动”，主观多头资金快速萎缩/转战港股，量化通过机器学完成从“跟风”到“引导”的进化，成为绝对主导。
因此，传统级别牛熊周期被“量化磨平”，市场进入“无趋势、高波动、快速轮动”的新稳态。
市场运行模式：500+4000+800 的“无限循环”（数字只是大体框架意思 并非绝对值）
• 上层：XX资金、保险、公募被动配置锁定市值最大的500家，提供指数锚；
• 下层：4000+800只中小票由量化做“动态再平衡”——每次挑 800 只（同时5-8个题材）轮动拉抬，边打边撤，边撤边换。
（还有一个因迫不得已而形成的模式：主观多头各自被迫选择了对自己最优的解法而形成更加极致的抱团，仅剩的主观多头都被迫选择了抱团业绩景气成长并存，因符合的公司数量极少所以抱得非常集中，大海入江河涨起来也非常猛烈）
结果是：
指数窄幅波动，系统性风险可控；
估值中枢不上移，个股“涨—跌—再涨”快速轮换；
图形、量能、题材成为唯三有效因子，基本面权重被大幅压缩。
量化标的的筛选范式：量＞辨识度＞弹性
• 先决条件：成交量必须持续放大，量在哪量化在哪；
• 弹性维度：20 cm（科创板/创业板）优先，因振幅足够覆盖模型成本；
• 10 cm 只做“高辨识度龙头”，作为板块情绪锚。
注意点：当轮动节奏放缓（市场“卷”不动）时，应回到老题材里找“量化介入深、筹码沉淀好”的核心标的；当轮动节奏再次加速，则切向新题材的20 cm。
未来3-5年的盈利框架
指数归指数（β被锁死），量化归量化（α靠图形+量能），辨识度归辨识度（情绪锚），极致抱团归极致抱团（仅存主多被迫栖身之所）。
打法只有一条：跟随并借力量化
简言之，市场已从“公募赛道牛”彻底切换到“量化波动牛”。谁能最快识别量能异动、拥抱并跟踪利用量化，谁就能吃下未来几年的超额收益。

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