稀土涨价把握机会

包钢股份 与北方稀土 公布2025年第三季度稀士精矿交易价格不含税为19109元/吨（干量，REO=50%），比2025年第二季度上涨了284元/吨，折算到稀土氧化物价值链上上涨了628元/吨。据中国稀土 行业协会网站公布的数据和北方稀土已披露的稀土精矿配分，可计算2025年第二季度的稀土氧化物平均含税价约为95875元/吨，抵税后约为90253元/吨。比2025年第一季度上涨了1463元/吨。也就是说稀土氧化物市场的上涨增益，包钢股份分配了42.9%，北方稀土分配了57.1%。

把稀土精矿价格19109元/吨乘以吨耗2.21，加上13%的税，再加上加工成本16925元/吨，可以算出稀土氧化物价值链的总成本为64646元/吨，也可以算出稀土氧化物产业链上北方稀士的毛利率为28.4%；包钢股份的稀土精矿加工成本约为4000元/吨，也可以估算包钢股份的稀土精矿业务毛利率约为79.1%。

在稀土氧化物价值链上，包钢股份2025年第三季度预期可分得的价值为33405元/吨，北方稀土则分得25632元/吨，价值比为1.3比1。北方稀土的分配比例继续有所改善。