一边接盘侠的眼泪，一边先手党的狂欢：资金轮动的真相！（2025.07.13)

近期整体行情盘面多板块轮动，最典型的特征就是板块无缝衔接，无明显退潮信号，资金风格切换过快.

在前一波强势题材没有见顶阶段，新题材无缝衔接爆发节点，部分资金在老周期缠打，部分资金又切换至新题材试错，老周期领涨核心高位滞涨后补跌，资金切换新的补涨核心，新老核心交替发生在不同板块之间，一方面老高位亏钱效应，一方面新中位赚钱效应诞生向高位晋级，不断循环往复。

这一波行情散户参与难点在于不管是板块题材或者核心切换过快，赚钱效应周期持续过于短，没有第一时间介入后续想要参与则进入滞涨或者见顶阶段，当你认为老周期盘整大概率结束选择出局同时切换至新题材，现实却是资金再次轮动回流老题材，造成被动跟随两边反复挨打的现状。

接下来我们回顾探讨这一波周期行情，看懂题材爆发节点，周期资金流动切换，最佳参与点，老周期缠打方式等。

一.新周期诞生前置环境。
如下图，在中毅达 周期结束后诞生了以泛金融为主导的大周期行情，我称之为后化工周期，期间分别诞生了小周期题材IP经济，创新药，石油，固态电池，军工，PCB，光伏，泛金融。 爆发节点恰好发生在化工周期中毅达代表的阶段性见顶节点，尽管后续中毅达仍历史创新高不过失去领涨性，一个周期的结束特征就是核心龙头处在滞涨阶段无法带动高位突破高度空间或者对应龙头的属性板块不再诞生补涨个股。

其结束过程并非跟以往行情一样，高位集体负反馈连续性补跌的结构，新周期的诞生老周期没有立马结束，而是做缠打结构缓慢出清的节奏，这一现象恰好反应了现在周期行情特征，即现阶段周期继承了老周期题材之间无缝衔接，缓慢出清，交替轮动特征。

本质上还是老周期题材资金介入度极高，资金迂回战术控制阶段性涨幅避开监管高度压制情绪，资金不存在主升浪结构的暴利阶段收益，期间不断换手抬高场内资金综合成本，没有高额收益对应见顶的抛压自然减少。

二.新周期行情以泛金融为起始端点。

05.29号泛金融放量突破平台爆发节点，随后持续到现在仍未结束，板块指数维持在10日线上方走震荡趋势行情，用周期理论分析，后面诞生的题材都是压制在泛金融周期内补涨题材，只要以泛金融为主的大周期行情没有结束前，后续诞生的新题材都是小级别周期题材。
期间主升周期走过七阶段，按照先后顺序分别御银股份 ，金时科技 ，恒宝股份 ，安妮股份 ，华南期货，京北方 ，恒宝股份阶段性领涨，整个泛金融周期最大的特征有两点：

1. 以核心龙头唯一性和稀缺性的恒宝股份走趋势结构，资金在中位标和低位补涨里面反复做缠打。

2. 板块跟指数正向趋同性，如下图，跟随上证指数 每次回调重心和不断往上抬的趋势结构行情，指数不大幅度回调板块不会轻易结束。

二.创新药同时爆发竞争阶段。

05.29号创新药平台放量突破结构爆发节点，以舒泰神 涨停走趋势结构作为阶段性领涨核心，06.10-11号舒泰神滞涨阶段暂时性见顶。 创新药跟泛金融同时爆发，最终泛金融胜出成为这一波大周期行情，里面有几个重要因素：
1. 板块核心龙头决定板块方向，所有的板块赚钱效应都基于对核心领涨个股的模仿，舒泰神波段趋势走势结构，决定了低位补涨个股及板块走结构性趋势行情，非增量资金不断介入爆发式行情，没有持续性板块效应无法吸引跟风资金聚焦板块。

2. 这一波周期是高度控盘的指数型行情，创新药不具备与指数长时间趋同性，无法形成共振行情，非进攻型品种在指数型牛市不具备大周期行情预期，无法承载资金进攻欲望。

3. 资金成分决定板块预期，之前我们说过创新药主要由机构及量化资金主导类似机器人 的小赛道行情，不管是06.19核心常山北明 无厘头跌停，还是板块指数跌破20日线后缓慢震荡再次新高的结构，最大特点就是波动剧烈，每一波大周期行情资金赚的都是板块指数及个股涨幅的空间收益，并非是波动收益，这种结构不是超短资金首选方向，超短资金介入的行情特点是短且高。

三.老周期题材IP经济交替轮动。

06.03号以IP经济为首的新消费二次爆发轮动，以均瑶健康 为首地天板作为阶段性领涨核心，潮宏基 趋势结构跟随，新消费作为老周期题材，核心领涨的苏州龙杰 已经走了多波结构见顶，后续IP经济是作为新消费的分支补涨看待，而均瑶健康是作为补涨看待。
按照新消费是其中一个周期，IP经济作为分支补涨就存在高度压制，分支题材做穿越成为大级别题材可能性非常极低，同样核心高度决定板块预期高度，既然无法打开高度空间自然当做轮动题材看待。

四. 外围映射题材石油板块爆发。

06.13号以色列和伊朗战争石油板块放量爆发，核心山东墨龙 作为阶段性领涨，以连板行情为主的一波流行情，外围地缘局势加剧消息面刺激驱动型的板块，这一类题材受制因素较多都是量化资金推动，外围映射的题材要么有强逻辑，即对整个行业翻转预期，要么具有业绩增长预期，否则无法支撑炒作周期，石油见顶最明显信号是黄毛出来喊话停战，板块集体暴跌，侧面反馈一个板块命运不是由场内资金决定，而是外力因素反推生命周期都不会太长。
五. 军工，电池中途补涨爆发。

06.24号电池板块突破平台结构爆发，表现面上电池的起涨爆发基于资金介入和消息面驱动，实际上电池是上证指数回调后连续性反弹的节点产物，23-25号这几日是指数反弹阶段，诺德股份 每日尾盘涨停结构，作为最核心个股应该是资金抢筹信号，明显是被情绪反推上涨晋级身位板结构的节点票。
紧接着06.25号军工突破平台结构爆发，注意06.24号石油见顶补跌，一般情况作为战争线相关性的军工在极端负反馈蔓延影响下是跟随补跌，反而长城军工 资金强势承接结构，次日断板反包结构作为阶段性领涨核心，侧面反馈军工这一波行情跟石油不太一样，并非是外围映射的消息驱动型题材，而是有比较强底层逻辑，就是基于军工备战和装备出海的业绩预期增长逻辑。

为什么将固态电池跟军工放在一起讨论，除了爆发节点相近外，他们这一波周期行情有一个共同特点快，强，高！炒作周期在极端的5个交易日内，极短时间内板块强度和涨幅非常高，这种结构走势的后果是短期内透支了后续预期，明显信号就是诺德股份跟长城军工一波主升浪结构，直接挑战监控后就见顶震荡走弱，短期内连反抽双头的结构都没有，当板块领涨核心失去主动性，或者先于板块指数滞涨结构，就是板块阶段性见顶信号。

六. 趋势结构题材PCB爆发。

06.24号以PCB为主导的科技业绩线迎来了爆发节点，以中京电子 作为阶段性领涨核心反包结构为节点，可以看出中京的走势一波三折，跟刚才的诺德股份，长城军工主升浪结构完全不同，因为题材爆发强度跟板块效应不一样。 这一波PCB行情跟近期爆发的题材都不一样，整个PCB业绩线以机构资金主导的趋势结构行情，早就开始起涨，不过是在特殊外围消息面刺激或者指数反弹节点才迎来爆发，超短资金只在其中某个情绪剧烈波动的节点介入捞一把就走的套利预期，形成了板块爆发次日无板块效应奇特信号，反而各几日又再次爆发，重点在于里面控盘资金不同，最明显就是中京电子经常性半脱离性板块情绪的走势，在机构资金引导爆发趋势行情节点反而没有正向反馈。

整个PCB题材不跟指数共振，也不受泛金融板块周期影响，更应该当做是机构资金高度控盘的独立行情看待。

七.新题材光伏爆发。

严格意义上07.02号不能算光伏爆发节点，爆发节点节点板块效应强度不够，且爆发次日就大分歧没有板块效应，只能看做轮动行情或者是资金提前拿先手筹码，07.08号才算是资金爆发节点，以亚玛顿 断板作为核心领涨反包结构为代表节点。
这一波行情不管是板块爆发强度和板块效应都无法跟固态电池跟军工相比，从核心领涨观察在同样的周期内诺德股份和长城军工接近或者突破监控红线的涨幅空间，而亚玛顿是规避异动控制涨幅空间，在新题材地产和稀土冲击下容易形成阶段性见顶信号。

根据以上近期梳理的周期题材提取总结：

1. 题材爆发节点的共性，在于老周期核心领涨或龙头高位滞涨阶段，对老周期个股失去领涨性，无法带动高位突破空间高度和对应属性不再诞生补涨板块效应，此节点诞生的新题材最容易吸引老周期释放的流动性，从而形成一波新周期试错节点，近期爆发的新题材普遍为板块指数平台突破结构为主。

2. 新题材爆发炒作周期收到各种因素影响，最重要的是政策的催化，有业绩预期强化或增长逻辑，若结合指数反弹的共振节点，板块爆发超短期内强度会更高，其中注意消息面驱动或容易受到外力干扰的题材降低预期。

3. 从宏观周期理论看待题材，除了泛金融是资金反复缠打的大级别周期行情，每一波题材在泛金融没有结束信号前，都当做补涨小周期题材看待，对应的核心领涨高度以监控红线为基准判断其高度预期。

4. 参与新老周期题材的节点，对于老题材锚定泛金融做缠打反复参与，对于新周期题材要么爆发节点第一时间参与，或者爆发首次分歧节点参与其稀缺性和相对唯一性核心做博弈回流，注意新题材爆发分歧不一定有回流，在泛金融整个周期内还有很多一波流行情或者轮动行情板块，比如海洋经济，无人驾驶，机器人等，因此爆发节点第一时间参与始终是最优解。

这些梳理有些是当时疏忽，有些是当时身在此山中，总结是为了认知重构和经验转化，将全部题材碎片化的经历串联成为系统化周期看待，形成和复用的思维模型。

不管如何，总体思路就是跟踪资金切换，板块指数突破，政策催化预期，核心强度四维信号，要么第一时间参与拿先手筹码，要么只在大周期级别题材低吸缠打，避免在老周期退潮未明+新题材强度不足的混沌周期内被动挨打。

着眼于当下，回顾周五行情：

周五观察：
大智慧 ，竞价华媒控股 和中银证券 超预期一字板，在周四恒宝股份跳水中位标出现风险信号下，周五没有延续补跌信号反而超预期，泛金融整体超预期，大智慧作为中位标断板结构竞价小高开基于板块预期和资金中位标缠打的风格偏好，开盘直接选择关注，按照正常板块效应预期尾盘没有封住板稍微低于预期。

盘面分析：
一.情绪周期及节点分析：
今日两市成交量17121亿，上涨个股2960家，下跌个股2206家，今日两市成交量增量2179亿。
全盘情绪感受：分歧局部强势
涨停板家数61家，昨天涨停板家数60家
20厘米涨停家数8个，昨天涨停家数3个
连扳股家数17个，昨日连扳股家数17个
跌停家数5家，昨日跌停家数5家
今日炸板率29.9%，昨日炸板率25.9%
今日首板晋级成功率20.9%，昨日首板晋级成功率25.7%

涨停板家数持平中位区间，连板股家数持平，首板晋级成功率降低，从数据上观察，高位情绪极端负反馈同时连板数据仍维持不变，侧面反馈连板资金向中地位切换，其次注意20cm弹性票涨停家数大幅度增加，注意后续数据是否维持及有2板出现，资金由主板切换至弹性票可能性，当下阶段属于混沌周期震荡试错，明日中仓位，盈亏胜率中等。

明日盘面超短情绪锚定个股：
森林包装 ，华银电力 ，恒宝股份
开盘9:45分前，情绪锚定个股的正负反馈及是否极端情绪锚定判断市场多空情绪温度信号。

近期强势板块.当日最强板块.日内辨识度个股梳理：

二.整体分析：
亏钱效应-
板块，集中在PCB和银行，代表老周期题材和指数权重。
位置与结构，以高位连板和趋势结构为主，其中以华森代表的连板方向，其次以山东精密代表的趋势结构。

赚钱效应-
板块，集中在泛金融和稀土方向，代表老周期题材资金介入度高的缠打和新题材试错方向。
位置与结构，以中位标多波趋势和低位结构为主，其中以泛金融华南期货连板中位标和北方铜业 代表的低位新方向补涨。

资金切换流向总结-
资金继续围绕着泛金融为主的中位标做缠打，在连板高位情绪极端负反馈下，资金除了部分高低切做低位补涨题材及个股，高位华银电力和塞力医疗 等做盘整没有补跌，其次以亚玛顿为代表的中位标趋势结构在持续，在没有板块效应支撑下仍有这种反馈，资金有倾向于中位标和高位反包趋势结构行为。

三.近期热点板块分析
医药-
处在趋势主升周期第三阶段。
第一阶段由舒泰神，永安药业 领涨，各小弟跟随。
第二阶段无领涨，各自为战。
第三阶段由塞力医疗领涨，各小弟补涨。

板块核心塞力医疗和广生堂 处在良性结构，医药板块指数在5日线上震荡结构，有轮动或者趋势结构预期，在药明康德 业绩利好助攻下有可能进一步走强。

光伏（反内卷）-
处在中继或末端周期第三阶段
第一阶段由柳钢股份 领涨，亚玛顿跟随。
第二阶段由亚玛顿和容量票通威股份 领涨，各小弟跟随。
第三阶段由华光环能 领涨，通威股份等跟随。

领涨的华光极端负反馈，尽管亚玛顿反包结构分时图观察没有领涨性，更多是中高位趋势结构的抱团行为，光伏整体比较弱，从炒作周期看接近一个星期，按照小周期行情倾向于尾声阶段。

地产-
处在主升周期第一阶段。
第一阶段由渝开发 领涨，各小弟跟随。

基于爆发节点资金介入度和板块梯队考虑，爆发后首次分歧有修复预期，重点观察断板的身位板渝开发和四方新材 反馈判断是否有修复。

稀土-
处在主胜周期异地阶段。
第一阶段由北方稀土 领涨，中国稀土 等跟随。

稀土的爆发有两个原因，一是外围美股稀土板块大涨，同时行业龙头宣布稀土精矿价格上涨的消息面刺激，二是近期稀土走私较多打击稀土矿业走私专项行动，背后逻辑始终是国家形成了全球最完整的稀土分离提纯产业链（占全球90% 以上的分离产能），而美国在此期间逐步丧失了相关技术积累和产业能力，中美博弈后的技术封锁。

领涨核心是业绩大涨的容量票北方稀土二板结构，同时带动了行业龙中国稀土 涨停，按照超短角度作为周五新爆发的题材，板块指数属于跳空高开后的放量突破结构，最低预期起码一波流行情还有1-2日个交易日行情，重点观察核心北方稀土是否延续趋势向上结构判断板块预期。

稳定币-
处在主升周期中继或末端第七阶段。
第一阶段为御银股份领涨，翠微股份 跟随开启主升浪，
第二阶段为金时科技领涨，恒宝股份和弹性票路桥信息 跟随二波结构。
第三阶段为恒宝股份领涨，容量票四方精创 中继后跟随强势上涨。
第四阶段为安妮股份领涨，楚天龙 跟随开启中位标领涨结构。
第五阶段为华南期货，海联金汇 ，恒宝股份，翠微股份，安妮股份分别领涨。
第六阶段为京北方领涨，各个中位标跟随。
第七阶段为恒宝股份领涨，华南期货，华媒控股中位标跟随。

在周四恒宝跳水中位标出现风险信号的情况，周五竞价补涨的华媒控股和中银证券一字板开都是超预期信号，开盘后整体小分歧修复走势，同时情绪定海神针恒宝股份没有补跌反而涨停突破结构，核心龙头具有唯一性，中位标仍是不停轮动补涨。

重点是指数跟泛金融共振向上走强，稳定币作为受益方走强，指数回落，稳定币反而没有大面积回落，表现出比指数更强的抗跌性，最明显就是稳定币板块指数没有上引线结构，侧面反馈短期内资金仍会围绕着稳定币做缠打结构，后续重点观察恒宝股份，大智慧，华媒控股锚定判断板块强度。

四.指数与行情预期：

如图所示，指数冲高回落收长上阴线，主要还是银行大幅度下跌造成的回落，某种程度银行作为大资金防守端板块，跟指数共振向上并非好事，这样指数突破是无效突破结构，作为跟指数正向相关性的证券回落明显没有太多具有抗跌性，侧面反馈大金融进攻的试盘信号。

情绪端分析，以高位连板代表的超短情绪分歧较大，而中高位趋势结构的情绪并没有极端负反馈，甚至还出现了亚玛顿的反包结构，因此连板接力跟中高位趋势结构是背离结构，超短情绪并非退潮信号判断，仅是局部分歧看待，在指数没有大幅度回调情况，超短的分歧情绪在指数对冲更容易止跌。

周一盘前思路：

只要指数没有跟银行做强绑定信号，市场总量能高达1.7万亿具备良好资金流动性，博弈超短题材容错率增加，按照近期周期规律周一又是超短情绪修复节点，周一重点观察几个信号：
1.观察高位连板个股森林包装，华光环能是否出现止跌结构，身位板四方新材是否正向反馈判断超短情绪强弱。
2.观察塞力医疗，华银电力，亚玛顿是否正向反馈判断资金风格偏好是否进一步向中高位趋势结构切换。
3.观察资金是否向超短情绪为主的热点题材做切换，而非回流银行权重或者PCB机构行情。

根据以上思路仍观察热点题材为主，老周期资金反复缠打的泛金融板块，低位新题材首次分歧的地产板块，趋势结构的医药板块，新爆发的资金试错的稀土板块，这些板块是重点观察是否有参与机会的题材，若按照周期理论看待，只要泛金融老周期题材没有出清前，其他题材都看做是无缝衔接的小周期行情，主观性偏向在泛金融缠打安全性会更高一些。

「盘后思考」
1. 恒宝涨停突破是最后的疯狂还是资金做延续向上新一波预期？若恒宝不补跌意味着什么？
2. 泛金融在指数未有回调风险前反复缠打，你是否还会参与？备选计划是什么？
3. 新题材地产和稀土方向短期内看好哪个？注意跟之前的电池或军工对比板块及核心强度判断。
各位战友，你们认为呢？欢迎在评论区分享你的思路和晒出你的交易思路！剧本无标准答案，重点是思考过程，共同探讨和进步。

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