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美国十年期国债利率演变
一、1965-1981:滞胀时代的失控飙升
起点(1965):收益率约4.2%(约翰逊“伟大社会计划”推升财政赤字)。
石油危机催化(1973-1979):两次油价暴涨(+300%)引发恶性通胀(CPI峰值14.8%),收益率突破8%→15%。
沃尔克时刻(1981):紧缩政策下收益率飙升至15.84%(历史最高点)。
核心矛盾:凯恩斯主义失效 + 货币供应失控。
二、1982-2000:通胀驯化与长期下行
政策转向(1982):沃尔克成功压制通胀,收益率开始回落(1986年降至7.1%)。 新经济繁荣(1990s):全球化+科技革命压低资本成本,收益率从8%→6%(1990)再至4%(1998
亚洲金融危机)。
结构性支撑:财政盈余(克林顿时期)+ 低通胀预期(CPI<2.5%)。
三、2001-2008:危机前夜的震荡探底
互联网泡沫破裂(2001):避险需求推动收益率从6%→3%。
房地产泡沫(2004-2006):美联储加息17次(至5.25%),但长端利率仅微涨至4.8%(“格林斯潘谜题”)。
次贷危机(2008):收益率暴跌至2.1%(资金涌入安全资产)。
四、2009-2020:零利率时代的扁平化
QE三部曲(2009-2014):三轮量化宽松将收益率压制在2.5%以下。
政策依赖性凸显:
2013年“削减恐慌”:收益率单月跳涨120bps至3.0%。
2019年倒挂预警:10Y-2Y利差倒挂,预示2020衰退。
疫情底(2020.3):收益率创历史新低0.52%(全球流动性危机)。
五、2021-2024:
高通胀下的陡峭反转
转折导火索(2021):拜登1.9万亿刺激+供应链断裂,收益率突破1.5%。
暴力加息周期(2022):美联储加息425bps,收益率冲上4.25%(2008年后最高)。
新范式形成(2024):收益率中枢上移至3.8%-4.3%(顽固通胀+财政赤字支撑)。
六、当前位置(2025年6月)
最新数据:4.28%(截至2025年6月8日,Bloomberg)。
市场预期:全年降息幅度从年初150bps缩至25bps(核心CPI黏在3.1%)。