近期股市抱团生态的形成与发展趋势

近期A股市场的抱团生态呈现出显著的结构性特征，其形成与发展趋势可从以下几个维度深入分析：

一、当前抱团生态的核心特征

1. 第六次抱团：GJD主导的红利资产周期
当前A股正处于第六次抱团周期，主力为GJD（国家队），重仓板块集中于石油、煤炭、有色、电力、运输等核心实物资产。这一抱团的背景与2002年类似，均是在经济增速放缓、国际政局割裂的环境下，GJD通过集中持仓央企、国企垄断企业以稳定市场核心话语权。例如，工商银行 、建设银行 、中国移动 等“葫芦七兄弟”占据上证指数 主导地位，其股东结构以国资委、财政部及GJD马甲（如香港中央结算）为主，实际流通股极小且大股东无减持压力。
2. 政策驱动下的结构性分化
除传统红利资产外，政策支持的新兴产业亦形成局部抱团。2025年5月，军工板块因地缘政治催化和政策支持（如人民日报刊文《加快解放和发展新质战斗力》）全线爆发，航天航空、船舶制造等细分领域涨幅超4%，中船防务 净利润同比增1100%。机器人 概念则受益于2025世界机器人大会预期及具身智能产业前景，拓斯达 、泰尔股份 等多股涨停。此外，消费电子 、新能源与科技成长股（如光伏、通信设备）因国产替代逻辑和政策对AI算力、低空经济的支持获资金加仓。
3. 机构策略分化与量化交易影响
公募基金在2025年一季度大幅减持传统权重及周期板块（如银行、工程建设、有色金属），转而寻求业绩确定性更高的方向。与之形成对比的是，GJD通过增持宽基ETF（如沪深300 相关产品单日净流入超533.5亿）稳定市场。量化交易占比上升加剧了市场波动，高频策略导致个股日内振幅扩大，小盘股、题材股因高波动性更受量化资金青睐，但也放大了暴涨暴跌风险。

二、抱团生态的形成动因

1. 宏观环境与政策导向
后疫情时代GDP增速放缓，国际局势不确定性增加，资金倾向于配置高股息、低波动的红利资产以对冲风险。中证红利指数当前估值处于历史6.5%分位，股息率处于94%分位，配置性价比突出。政策层面，“中特估”与国企改革 推动央企市值管理，叠加新“国九条”对上市公司分红的鼓励，进一步强化了红利资产的吸引力。
2. 资金结构与市场行为
GJD通过集中持仓央企形成“类平准基金”效应，其资金规模庞大且操作纪律性强，能够主导市场核心话语权。相比之下，公募基金因考核机制短视、囚徒困境等问题，历史上主导的四次抱团均以瓦解告终。此外，量化交易的普及加速了市场风格轮动，高频策略在红利资产与科技成长股之间快速切换，进一步强化了结构性抱团。
3. 行业基本面与业绩确定性
军工、机器人等新兴产业因政策支持和订单回暖（如军工企业一季度业绩亮眼）获得资金青睐。传统周期板块（如煤炭、电力）则因产能供给不足、资本开支收缩，在需求稳定背景下盈利预期改善。例如，中国神华 通过收购杭锦能源新增煤炭可采储量20.9亿吨，资源基础进一步夯实。

三、发展趋势与潜在风险

1. 短期延续性与结构性机会
若市场量能持续低迷，抱团行情可能从高位核心标的向低位补涨扩散。例如，5月20日并购重组板块因政策支持（证监会优化重组上市标准）活跃，部分个股涨停。同时，科技产业政策（如中央引导地方科技发展资金、企业AI投资）的持续落地，可能推动半导体、人工智能等细分领域的新一轮抱团。
2. 中长期分化与估值压力
历史经验表明，公募主导的抱团往往因估值过高而瓦解，而GJD主导的抱团因筹码集中、政策支持更具持续性。当前红利板块估值仍处于历史低位，但需警惕经济复苏不及预期导致的盈利下修风险。科技成长股则需关注政策落地效果及业绩兑现能力，避免重蹈2015年成长股泡沫破裂的覆辙。
3. 政策与流动性变量
中美贸易谈判缓和、美联储降息预期可能改善市场风险偏好，推动资金从防御性板块向成长股转移。反之，若地缘冲突升级或国内政策力度不及预期，红利资产的避险属性将进一步凸显。此外，量化交易的高换手率可能加剧市场波动，需警惕流动性退潮引发的局部踩踏。

四、历史镜鉴与投资启示

1. 美股GJD抱团的启示
美股“七姐妹”（苹果 、微软 等）的抱团依赖先锋、贝莱德 等机构的绝对话语权，即使业绩不及预期仍能通过资金优势维持股价。A股当前的GJD抱团亦具备类似特征，但需关注其能否在经济转型中培育出真正具备全球竞争力的核心资产。
2. A股历史抱团的瓦解逻辑
公募主导的四次抱团均因基本面恶化（如社融增速转负、白酒塑化剂事件）或政策转向（如并购重组收紧）而瓦解。当前GJD主导的红利抱团若要持续，需在产业升级中实现盈利增长与估值匹配，避免重蹈“漂亮50”杀估值的覆辙。
3. 投资者策略建议
- 配置层面：可关注红利资产（煤炭、电力、运输）的长期配置价值，同时布局政策支持的科技成长股（军工、机器人、AI）。
- 风险控制：警惕高估值板块回调风险，利用ETF等工具分散个股波动。
- 情绪跟踪：关注涨跌家数、连板指数等情绪指标，规避量化交易主导的高波动标的。

结论

当前A股抱团生态呈现“GJD主导红利资产+政策驱动新兴产业”的双主线特征，其形成与宏观环境、资金结构、政策导向密切相关。短期来看，结构性抱团仍将延续，但需警惕估值分化与流动性风险；中长期需关注产业升级能否为核心资产注入持续增长动能。投资者应在红利防御与科技进攻之间寻求平衡，同时密切跟踪政策与市场情绪的边际变化。