计算器按出来的补涨：北陆药业

之前帖子说过，这是我财报分析作业里的一支票，按计算器按出来合理价格在15左右，于是调整的时候追了进去，第二天开的实在太差，就撤了，没过两天，涨停了。说不后悔是假的，但是根据纪律得这么干，短线不看基本面。



基本面分析
1、经营分析
公司主要的业务分为两大类，中药和原料药，根据公司年报，北陆药业 在2024年继续落实“化药+中药”双轮驱动战略布局，主营业务依然专注于对比剂、降糖药以及中枢神经类中成药的生产与销售，同时通过收购天原药业进一步扩大中成药战略版图。

降糖药方面，公司降糖类产品包括格列美脲片和瑞格列奈片，均已纳入国家集采。随着在首次中标执标及后续接续中标工作的推动下，降糖类产品销售收入及数量均实现了增长，为公司提供了稳定的利润支撑，同时确保了良好的现金流状况。报告期内，降糖类产品实现销售收入12,598.34万元，同比增长33.24%。

原料药方面，控股子公司海昌药业 是国内为数不多的具有碘类对比剂原料药生产资质和产能的企业之一，其年产 1,000吨的碘造影剂项目设有碘海醇、碘克沙醇、碘普罗胺、碘佛醇、碘帕醇、碘比醇及碘美普尔等共计7个品种生产线。随着碘克沙醇原料药、碘帕醇原料药等陆续获批，海昌药业在原料药方面的优势和产业布局将进一步增强，也有利于提升公司产品的多样性及公司的综合竞争力。报告期内，公司原料药实现销售收入9,003.14万元，同比下降20.83%。
对比剂方面，公司钆类对比剂产品更加丰富，随着钆特酸葡胺注射液于 2024年获批，公司已拥有包括钆喷酸葡胺注射液、钆贝葡胺注射液、钆布醇注射液等四款MRI对比剂，涵盖大环状钆类对比剂及线型钆类对比剂，有利于更好地满足临床不同用药需求，进而提升公司产品的市场竞争力。报告期内，钆特酸葡胺注射液中标第十批全国药品集中采购，并预计于2025年4月开始执标，从而进一步提升公司对比剂产品的市场份额和品牌影响力。报告期内，公司对比剂产品实现销售收入58,804.95万元，同比增长9.87%。

2、行业地位
北陆药业（300016）作为中国医药 制造领域的专业化企业，自成立以来逐步确立了在对比剂细分市场的领先地位。公司主营业务覆盖化药（含原料药）与中药两大板块，其中化药板块聚焦于对比剂、降糖类等产品的研发、生产和销售，中药板块则专注于中枢神经、清热解毒、补益类等中成药的生产与销售。在医药行业变革浪潮中，北陆药业通过战略调整和业务重组，展现出较强的适应能力和增长潜力。

行业数据显示，北陆药业已成为国内拥有品种最多、品规最全的对比剂专业供应商之一。公司的产品线涵盖X射线对比剂与磁共振对比剂两大类，分别用于CT和MRI影像诊断，在医学影像诊断领域形成了独特的产品优势。全国对比剂市场规模从2010年的25.87亿元增长到2018年的92.23亿元，年复合增长率达17.22%，北陆药业作为这一细分领域的重要参与者，充分受益于市场扩容红利。
3、财务分析

北陆药业2024年业绩呈现强劲复苏态势，多项财务指标显著改善：
营业收入：全年实现营收98,355.45万元，同比增长10.42%，超过此前业绩预告的上限（10.5亿元）。
盈利能力：归属于上市公司股东的净利润1,365.17万元，同比大增119.02%；扣除非经常性损益的净利润1,409.44万元，同比增幅达120.27%。更值得关注的是母公司净利润达5,635.84万元，同比飙升838.39%，表明核心业务盈利能力显著增强。
现金流状况：经营活动产生的现金流量净额大幅改善至16,302.09万元，同比增长178.85%，显示公司盈利质量明显提升。
整体来看，盈利能力有所加强，企业经营效益下降；成长能力维持稳定，企业成长潜力得到恢复；偿债能力有所削弱，短期偿债能力具有一定的保障；运营能力有所加强，应收账款周转速度需加快；现金流能力有所加强，公司现金回收质量略差。

业绩反转主要源于三大因素：
商誉减值影响消除：2023年计提的收购海昌药业形成的商誉减值损失（3,182.16万元）在2024年不再发生。
集采应对策略见效：公司逐步克服碘系列对比剂因集采价格下滑带来的挑战，通过销量提升抵消价格影响，业务呈现回暖态势。
研发效率提升：研发费用较2023年减少，但在资源配置和研发效率上实现优化，形成更加合理的投入产出比。
4、核心业务竞争力

公司国际化战略在2024年取得突破性进展：海外市场实现营业收入1.32亿元，同比增长15.02%。对比剂全线产品成功出海，业务覆盖南美洲、非洲、亚洲等市场。完成欧盟EU GMP认证和巴西ANVISA GMP合规认证，为国际化提速奠定基础。2025年6月，碘海醇注射液获匈牙利上市许可（证书有效期5年），标志着公司国际化战略再获突破。九味镇心颗粒在中国香港和泰国的注册工作稳步推进，为进军东南亚市场创造条件。

北陆药业通过“自主研发+外部收购”双轨并行的方式，构建了丰富的产品梯队：2024年，公司获批钆特酸葡胺制剂及原料药、盐酸帕罗西汀肠溶缓释片、西甲硅油乳剂等新产品注册证书，完成了钆喷酸葡胺注射液、钆贝葡胺注射液一致性评价。截至2024年末，公司拥有审评中项目12项，研发立项项目23项，合计35项在研产品，为可持续发展提供充足动力。全资子公司艾湃克斯医药研发有限公司除立足影像诊断、内分泌领域研发产品外，开始布局外用制剂、轻医美等新兴赛道，进一步丰富公司产品管线。
5、潜在风险
市场竞争加剧风险：造影剂领域竞争激烈，公司面临恒瑞医药 （市场份额约40%）、扬子江药业、GE、拜耳等国内外企业的强势竞争。公司董事兼总经理段贤柱坦言，北陆药业的竞争劣势主要是“市场领域较为集中，所涉及的医药专科领域及药品品种较少，抗风险能力相对较弱”。
子公司持续亏损风险：受外部经济环境影响，公司原料药销量有所下滑，控股子公司海昌药业持续亏损。虽然海昌药业2024年亏损同比收窄，但尚未实现稳定盈利，可能继续拖累公司整体业绩。
核心产品市场波动风险：公司重点产品九味镇心颗粒因市场环境及营销策略调整，产销量出现下降。该产品作为公司中成药板块的核心产品之一，其市场表现对整体业绩有较大影响。
商誉减值风险：因收购天原药业形成商誉4,692.47万元，若被收购公司未来经营状况未达预期，可能产生商誉减值风险，影响公司净利润表现。
债务与投资压力风险：公司债 务规模增长，2024年末负债总额达11.48亿元，较期初增长11.12%。亳州生产基地等在建项目后续投资压力较大，2024年末在建工程余额7,025.79万元，资本支出需求较高。
6、同业比较

从估值指标看，截至2025年6月：市盈率（TTM）约为65.98倍，高于行业平均水平。市净率（LF）约1.91倍，处于历史中位数水平。

技术面分析
均线系统：短期均线：5日、10日均线金叉后呈多头排列；中长期均线：股价站上60日及120日均线，中期趋势转强。
MACD指标：DIF与DEA在零轴上方形成金叉，红柱持续放大，确认多头动能。
筹码结构分析：阻力位：2024年Q4至2025年Q1的密集成交区（7.5-8.2元）存在套牢盘，近期涨停价（8.05元）已接近该区间上沿，需关注突破有效性。支撑位：短期支撑上移至7.2元（跳空缺口下沿），强支撑位于6.5元（前期平台+60日均线）。
RSI(14)为65，接近70的超买区，短期可能出现震荡。



风险提示：集采续约价格进一步下降风险，可能影响核心产品毛利率。子公司海昌药业亏损扩大风险，拖累整体业绩。
中药整合不及预期风险，天原药业协同效应可能低于预期。创新药研发进度延迟风险，可能导致产品梯队断层。