30年纪念

其实我自己就是个例子能证明全世界股市已经高处不胜寒了。这个压到本段结尾去说。[淘股吧]

我开始炒股是95年下半年，那时候的美股股票价值中枢是10倍市盈率，涨到15倍市盈率就是大头部必跌。A股也没啥定位，就两个字乱炒。
就这么炒了30年，美股涨到市净率几十倍还觉得便宜（简直荒唐）。市盈率静态的50-60倍比比皆是。
大企业动不动2万亿美元估值，4万亿美元估值。
一个常识是：几万亿美元估值，想想，这个企业在未来1万年里，所有年度总的净利润能把这几万亿美元赚出来么？怎么去想，都没把握。甚至，有把握是赚不出来的。
那么买股票的人就都是傻子了。

这就是不合理，因为市场交易机制没有把对未来的业绩衰退和同业竞争因素 充分估价。

回到我自己，一个普普通通的游手好闲的小青年，在股市里炒来炒去30年糊里糊涂赚了上千倍，这不是时代的红利又是什么？这种红利能持续吗？这合理吗？
直说吧：再过30年，我的业绩很可能最终的净利润是0甚至是负值。这才是天理。
连我这种人都上千倍利润了，全世界的股市能不崩吗？

假设我自己理解正处于一场牛市中，我会每天积极挖掘短中线利润来源。[淘股吧]
如果市场趋势发展的很好，完全没有大势趋势被破坏的考虑的话，我每天会争取上手头最大的仓位（100%，当然，我不会上任何杠杆）。
但满仓持仓跟涨，也有技巧。就是一定要注意T+1交易制度。
手里的持仓，如果你今天盘中卖掉了，然后市场继续上涨，你又想再次跟进（也许你找到了更好的标的，换了股），你又一口吃回去，这就是不懂T+1盘中交易的手筋。
T+1交易制度下，上午不要一次性卖掉全部的仓位，因为很可能上午只是个全市场获利回吐，然后新资金接住，卖盘衰竭市场又上去了，这时候，你再冲回去，你的隔日持仓活筹就变成了当日买入的死筹，就是待宰的羔羊。如果午盘或者下午市场跳水，就逼得你在今晚决策一次赌命了，因为如果这里就是中期高点，你明日开盘不走（哪怕低开也得走）就要套一整波了；
所以，一般情况下，早盘不要太激进，把市场波动看成假动作就好。早盘手里的筹码都是活的，你想卖，当日任何时刻都能卖。
一般的做法，是随时寻找更具备短线阿尔法的标的（股或基金），将自己分析的未来易涨抗跌的换入滞涨易跌的这是一，其次，手里的优质筹码也可以随着市场情绪的摆动上下做日内的减仓和加仓，争取到一些超额收益。
而下午盘，一般都是日内趋势明朗后的惯性延续；下午盘要注意的是在手里还有活筹的情况下，卖出减仓，和买入加到全满，心里都有数，心算是时刻进行的，如果我卖错，我再加回；如果我这把加错了，市场下杀我必须减，我手里活筹还有多少，把活筹全砸光，我隔夜仓位还有多少（是不是仓位太高）；总之每日盘中随时对手里的活筹死筹各自的仓位有个数，像个计算器一样。
收盘前的逻辑其实是最容易理解的，即使看好市场中期趋势，但是你意识到明天早盘很可能低开的（有些还会有低开后一波下杀），如果是这样的情况，你收盘后的隔夜仓位如果是满仓就完全是愚蠢的；你可以在收盘前无脑出一部分仓位，账户上留着现金就是针对明日早盘的低开或者下杀一波的。因为既然你都判断明天要低开了，那么你今日隔夜仓持仓的意义何在？你看好市场也可以更便宜买到筹码。
所以这么一天高频折腾下来，本质上，你是把你的活筹权 用光了，手里都是死筹，相当于你变卖了你的活筹权，手里拿隔夜的全部是死筹。权利变现获得了一小笔收入（换股的α增加或者盘中T出的现金）。很好理解，即使你每天都是收盘半仓做多隔夜的，但你的交易时间段内，你是满仓的，你跟随这个牛市也是满仓跟随收益级别的。

高频的好处就是对市场的冷暖非常敏感，市场有很多板块，在牛市的末段，你无论如何高频换α，都感受到盈利的极大阻力了，账户怎么做都举步维艰了，那就是该放弃的时候了。因为对市场风险的感知你是全市场最敏感的人。每天盘中的波动你都参与体会了，选股的α努力你也尝试足了，这样你都赚不到钱，资金卡上的NAV跌易涨难；
到这个时候，其实就又回到了上面我的共识：
客观世界的市场的牛市与我又有何干？如果我这么努力，都维护不好我的账户NAV的牛市，市场的所谓“牛市”于我又有何意义？就算有牛，牛还在，我也进入不应期了，我完全可以放弃市场了。保护我过去这波的NAV成果才是关键的大课题。吃进来的，虽然少，我也不吐回去了。

因为随着岁月这么一波波割市场“牛熊幻想”的韭菜，是个漫长的事业，只要你赚到的保护住，不回吐，你来回几次，资本就上台阶了。

过去30年，我对A股的股票从来是不吝惜的，卖了就卖了，没多大的事情，股票太多了，如果一定要找做多机会的话，小小机会多得很，况且，只要大股东二股东都是愿意卖的（发行价）我一介小散又有啥舍不得卖的么？
我从1995年就对A股的股票本质理解为一个独立于企业之外的一个票证，这个票证：股票是没有任何价值的。我都是用归零的结局去公平的看待每一个股票的，就像看那些山寨币一样。我从来不把自己的阶段性账户命运捆绑在某些企业（股票）上。自己NAV（账户）的命运只能是我自己掌握的，与A股命运无关，与任何企业都无关，与客观这个世界也无关。这是我比较偏执和其他投资者不同的地方。

未来，市场好像是要从“敞开供应的侧重融资的工具化市场”转变为“对稀缺企业的侧重投资的资本市场”了，这个过程也许又是30年，真正的侧重资本需求的市场，能否建立成功，还要踏踏实实一步步观察，这不是说来就能来到的，过去的路径很难摆脱，文化的改变是最难的。

资本市场不来，我也不会回来了。

我真的还想再活500年。真的我也同感，这世界太精彩了。
当然，如果能有折磨是最好的，人的心性，方能百炼成钢。

个人判断，A区域为拉高头部区域，要非常谨慎。[淘股吧]
D区域很长一段时间：中长期不可及；
B区域为长期指数横盘平衡区域，
C区域暂不可能进入。C区域意味着A股价值回归，市场投资主体趋于理性。

E区域时间走到了后，可能开始市场的第二阶段（1990-2028算第一阶段）。目前暂无法判断市场那时的趋势。

不是贪婪。
是对市场，对宇宙中人类这种生物的群体情绪的敬畏。

还记得2020年那次吗，全世界可能只有我提前提出美油可能见5-7美元/桶。那次预测经历，是我对自己非常满意的几次之一。

假设美债在30年时间内化解，也就是美元30年再贬值10倍，则一年期中性利率应该在7.97%；[淘股吧]
当下美30年国债收益率4.96%，长期通胀风险实际上仍然被低估。3

当下，当然是各方面都在尽力维持中性利率=4%的预期；大多数乐观的股票投资客看的更低，希望美联储降息，承认市场中性利率=2%；然而疫情后全球脱钩趋势更严重，2%中性利率的黄金时代我个人认为是百年内再也回不去了。
川普要求降息，美联储鲍威尔坚持高息；这看起来是一对矛盾，但实质上是美国政府既要维持美元汇率又要呵护股市上涨，反复唱双簧的过程。目的是同时制造市场的降息预期维持股市向好局面但又让美元汇率不会立刻崩溃；
这样的双簧只要市场还在盯着看，吃这一套，就能起到一定的作用。
但双簧毕竟是双簧，唱久了，智商再低的资本也能看懂里面的调调的，那时候，股市无法维持相好的预期了，美股可能开启熊市周期（熊市开启后，基本上我们此生看不到新的美股牛市了，因为股权文化基本就要被新的资本投融体系迭代了）。同时美元汇率也崩。如果全球非美经济体在那时候，较为稳定，经济持续增长，则那时候，美元指数可能创出历史新低。

A股也是落后生产关系，这一波炒完后，我个人认为股市不可以再碰，因为那时候在旧的股权生产关系结束前，股权供应会爆发性炸量，稀释会非常大，几乎成为无限供应的山寨股。
垃圾股股价低了会更低，往0进发，下跌永无尽头。

现在虽然指数没涨，A股总供应量（总市值）已经涨破100万亿RMB了。[淘股吧]
我前阶段分析老百姓的总存款应该是撑不住这个市值规模的。更何况蓝筹股的未来业绩展望很不好。未来，蓝筹股业绩应该是会稳定下滑的。
市场一方面要靠情绪题材撑住投机气氛；；另一方面，管理层要加快开发除了居民部门以外的新的接盘力量，这部分新增增量进来，配合老百姓乐观情绪，股市才能撑住。而且这部分增量资金的智商不能太高，因为智商太高的资金不会接最后一棒的。必须比老百姓还要笨一点。

想来想去，也就是外资了，这个窗口期，如果得加大力度金融开放，一些比较蠢的外资就能进来接盘。

现在这个时代，余额宝的年化已经长期是1%，这意味着金钱和资本早已经深度卷入每一个可投资的标的，并且已经卷到无利可图，卷到潜在的风险比可能的收益更大N倍，当下，根本不会有一寸可投资的安全的土壤，全社会对投资的充分开发，是不会留下哪怕一片缝隙给我们的投资容身的。

我们现在要做的，就是停下来，收回所有的投资头寸，静静的停在原地，让那些焦虑的，狂奔的人从我们身边呼啸而过，超过我们，他们会冲向不远的前方的那个大型灾难现场，，，

此刻要甘心做最慢的，最赚不到钱的那个人。

然后，你就会发现，一眨眼，变了世界。你的竞争对手，统统不见了。满世界，一个人都没有。
就你静静得拥有整个世界。

在这里，既然已经谈到了人类金融的本质这么深的话题了。
就在这里，现在，让我们对2012年的闽发论坛的马索致敬吧。

让我们在今天，13年后，再重复一遍他的大实话：

买比特币吧，买比特币吧，别炒股了。RMB吃你一道，A股再吃一道，明白？

当时比特币市场价格在一颗50-200元区间。敬礼。

现在这个节骨眼上，我觉得有必要在互联网信息链上留下点印记：[淘股吧]

1：美股。大空头的原型，价值投资者代表，迈克尔·伯里。在2007年美股高潮期间看空做空美股的代表。他最近开始出手做空了Nvidia和palantir。我对美股的判断：以标普500为例：2025年10月8日，已经形成一个历史性的头部高点6807点，随后出现了一日闪崩，然后被市场牛市惯性思维延伸上升到6950点附近，维持了3天，维持不住了，转头小幅下跌。当下6760点左右。
随后爆出大空头开始行动做空美股的信息。

一个原则，牛市不言顶。任何著名人物公众偶像的言论，行为，都构成反指。任何牛人，哪怕在牛市顶部做空，也得死。因为市场力量远超个人力量，市场惯性远超个人预期，市场本来就是要吃人的，既然已经牛了，已经涨了很久，涨了很高了，俗话说，车已经开了1公里了，即使你踩下刹车，也不在乎车子继续向前多滑行1厘米么。但是即使是这1cm也足够弄死哪怕坚持正确判断的名人了。

所以我判断，博里的这笔空单，短期会大亏。长期会暴赚。也就是说，美股，短期有可能继续向上假突破一下历史新高，长期看，博里的表明态度本身已经说明华尔街开始有资本形成做空盈利的创意了，这也是一种盈利模式。美股，10月底的那个高点，70%可能成为历史高点。考虑到未来1-2年可能就有全球政治经济局势全面恶化的事件，严重影响经济，可能出现全球超级恶性通胀，个人判断：美股牛市已经结束并开始开启一轮超级熊市的可能性高达70%。

2：黄金。黄金10月10日美股闪崩日并未收到影响，但是在10月21日出现了闪崩，当日跌幅5.3%；如此大的单日波动，是一个黄金本轮牛市结束的小信号。黄金本轮牛市从2001年开涨，一盎司200美元涨到了4381美元，涨了20倍。考虑到BTC已经现实上代替了黄金，全球黄金共识目前仅中国在支撑，西方国家已经转向BTC（BTC是链上黄金，无需验真伪的全真黄金），这个过去的全球共识已经瓦解是无可争辩的现实。个人认为：黄金牛市可能结束，进入阶段性调整周期，这个周期因为中国会全力支持黄金，并整个国家的全部国际贸易在未来都可能会全部从美元计价的贸易转为黄金为⚓️的贸易，中国的制造业市场竞争力将为黄金背书。所以这个支撑还是很强的，黄金未来虽然进入大型调整周期，但是调整的复杂性，实践性，都超高。黄金的价值将一切取决于中国经济和贸易的需要而存在。这是不确定因素。非常难以做出准确的估测。个人判断，黄金目前见历史高点并开启一轮熊市调整的概率为65%。

3：比特币。比特币在10月10日美股闪崩同时收到了影响，美股-5%，BTC-7%，ETH-12%；这个波动性比例高度科学合理。个人判断，本轮比特币减半周期牛市已经在10月10日结束，随后BTC还有一波惯性上拉，小幅度创了历史新高，突破124474到达126199；这个是一次典型的诱多假动作。目前已经再次跌落到10万一线。走势比美股要弱。也暗示着接下来的本周期的比特币熊市可能跌幅大于美股跌幅，具体熊市低点位置经我计算，大约为2026年年底-2027年深秋某日中，可能探及34750-25335美元区间。届时，是一次极好的盈利机会。因为2028-2029下一轮比特币减半周期是高度确定的事情。届时，BTC有望向上突破历史新高，触及150000-220000美元区间。

ZEC就在全市场崩盘之际走出了独立行情，行情启动于41美元区域，目前涨到了500美元+；本身也意味着比特币的共识在小范围程度的瓦解。对量子计算破解比特币私钥的恐惧，对各国政府不择手段的打击数字加密资产生态的担忧，对大型算力集团（包括政府组织）通过比特币的透明性来获取个人信息，针对个人进行打击的恐惧。BTC的未来绝不会是一帆风顺的。恰恰相反，在BTC逐步一步步被合规化，被政府监管起来，并被华尔街资本包容吸纳成为标准的华尔街玩物之后，比特币的发展道路将越发变得风云莫测和诡异多变。普及化，资本化，机构化，这些反而是比特币未来航行道路上的一个个漩涡和一座座暗礁。他们都带来了不确定性，带来了风险。

随着ZEC价格超过BTC的大太子BCH，ZEC未来本身将会铆钉比特币1%-5%市值，这个是大概率，但罗马不会一天建成，其过程同样是复杂而反复曲折的。展望2028-2029，BTC市值可能达到4万亿美元，那时候哪怕1%也有400亿美元，ZEC达到400亿美元估值相当于每颗ZEC市场价格会达到2000美元。而5%则是9500美元一颗。但是当2026年底-2027年深秋这段极度深寒的季节里，BTC的市值在华尔街的多杀多的踩踏下，可能萎缩到8500亿美元。那时候，ZEC的市场价格可能只有30-300美元一颗（具体取决于这一波ZEC能摸搞到多少最高点）。所以从30-9500；或者从300-9500；都是一个极好的10倍100倍级别的盈利项目。

总结下：
从现在这个节点去看，很可能美股，黄金，比特币，都完了。这三个都是非常强逻辑的最牛投资项目。但问题是，这三个项目，目前并列了。本来还只有2个项目美股和BTC，现在中国明显脱钩这两个，去背书黄金了。这在当前地球文明，形成了3个绝佳标的并行吸金的场面。而这个地球的钱，其实没有那么多，多到能同时支持这三个方向的不断押注。
---这个地球，印的钞票虽然多，但仍然是钱不够了。

钱不够会怎样？这三个吞金巨兽，一定会逐渐的吸干所有的流动性。流动性枯竭，很可能就是现在。就是2025年底。流动性枯竭会发生什么？会集体崩盘。。。。。。。