炳草铜预期差

事件催化：一帆生物复产再发事故，行业供给缺口急剧扩大

据最新消息，国内烯草酮龙头一帆生物于4月复产不久后再次发生安全事故，目前工厂已全面停产，预计停产周期至少3个月。一帆生物为全球烯草酮核心供应商，年产能约8000吨，占国内总产能超20%。此次事故将导致行业现货供应锐减，叠加当前渠道库存低位，市场预期烯草酮价格将从当前7-8万元/吨跳涨至10万元/吨以上，甚至冲击历史高位（14万元/吨）。

核心逻辑：供给坍塌+需求旺季，涨价风暴一触即发

1、供给端雪上加霜：

一帆生物为国内第二大烯草酮厂商，2023年因环保问题已停产半年，此次再度停产3个月，行业有效产能直接减少约2000吨；

当前行业库存处于近三年最低位，主流厂商订单已排至6月，现货紧缺局面加剧。

2、需求端旺季催化：

烯草酮为大豆田苗后除草剂刚需品种，北美、南美播种旺季（5-8月）临近，海外采购需求集中释放；

国内转基因大豆推广加速，2024年烯草酮需求预计增长15%以上。

3、价格弹性极大：

烯草酮行业高度集中（CR3超60%），供给收缩极易引发价格跳涨，2021年行业检修期间价格曾单月暴涨70%；

若价格涨至10万元/吨，相关企业单吨毛利将扩增2-3万元，业绩弹性显著。

受益标的：紧抓产能龙头，掘金涨价红利

1. 先达股份（603086）：
国内烯草酮绝对龙头，年产能4000吨（市占率超30%），库存充足且定价权强，价格每上涨1万元/吨，预计增厚净利润约3000万元；

同时布局上游中间体配套，成本优势突出。

2. 美邦股份（605033）：

拥有烯草酮产能2000吨，2023年销量同比翻倍，海外登记证齐全（巴西、阿根廷等），直接受益海外旺季采购；

新增年产1000吨烯草酮项目预计2024年Q3投产，产能释放加速。

3. 中农联合（003042）：

烯草酮产能1500吨，重点布局东北转基因大豆市场，与先正达、科迪华等巨头深度合作；

产业链一体化布局（原药+制剂），毛利率行业领先。

4. 长青股份（002391）：

子公司潍坊长青拥有烯草酮产能1000吨，2023年产量同比+40%，出口占比超50%；

农药板块估值低位，存在补涨空间。

5.扬农化工（600486）：

其全资子公司辽宁优创植物保护有限公司拟投建 5000t/a 烯草酮、1500t/a 咪草烟等农药原药及中间体项目

6. 弹性标的：

润丰股份（301035）：海外农化龙头，烯草酮出口量居前，库存周期受益明显；

颖泰生物（833819）：国内农化十强，拥有烯草酮产能800吨，业绩对价格敏感度高；

辉丰股份（002496）：停产装置逐步复产，存在产能重启预差：
先达股份（产能最大，直接定价者）；

美邦股份（产能扩张+海外弹性）；

中农联合（转基因主题叠加）。
短期催化剂：海外订单密集签订、国内厂商集体调价、安全事故后续发酵。