上汽集团：欧洲电车谈判的最大受益者之一，上海车展有望成为近期催化因素

背景：4月12日，中欧新能源车 出口最低价格承诺框架协议成型。中国企业须遵守3.5万至4万欧元的动态价格下限，同时欧盟将暂定豁免去年10月开始的加征额外关税（上汽35.3%，吉利18.8%、比亚迪 17%，其他20.7%）

公司是欧洲出口top1，欧洲新政策公司将明显受益。上汽集团 蝉联欧洲地区出口冠军，MG品牌欧洲用户接受度很高，欧洲销量约在2万/月。在被欧洲加征关税前，EV占比公司月销50%左右，MG4是主销车型，价格约3w欧。欧洲加征关税后，公司HEV出口迅速提升，占比达到42%，对冲了EV车型的下滑。中欧EV最低价政策落地后，对于公司EV车型的销量与利润均构成明显的利好。

公司股价已回到华为智选发酵前的水平，而公司Q1利润快速恢复，当前已具有性价比。经过一段时间的调整，公司股价已回到去年11月华为合作发酵前的水平，当前市场对华为合作的市值贡献打入并不多。此外，在公司去年的深化改革下，Q1利润快速恢复，预告30-32亿，当前市值对应环比年化利润估值约14倍，已具有一定性价比。

上海车展作为公司的主场，有望成为公司股价的积极催化。我们预计，上海车展上公司将有一系列的发布活动，可能包括华为尚界品牌的正式公布、第一款车的外形发布、公司改革计划发布、公司智能驾驶及固态电池技术展示等，均有望成为公司股价的催化因素。