信凯科技001335

点评：有机颜料行业，景气度中，成长性中。

中国是世界上最重要的有机颜料生产国，2020年我国有机颜料产量达 21.5 万吨，约占全球总量的 50%以上。
油墨是目前有机颜料最主要的应用领域，约占总消费量的 40%-50%。其次为涂料和塑料，分别约占总消费量的 25%和 10%。
2022年全球有机颜料市场规模为368亿元，信凯科技以出口为主，市占率为3%，是全国有机颜料出口行业第一名。信凯科技的出口占比为84%，其中又以欧洲和美国为主，在贸易战的背景下，会有负面影响。
给予信凯科技2024年35倍pe，即合理市值39亿，合理价格41.6元，对应发行价+225%。

p.s.作者估计的合理市值并不等同于新股上市后的股价预测，而只是作者在认知范围内能够接受的合理价值。实际价格往往会与合理价值存在偏差，因为股票有的被高估，有的被低估，正是这种偏差才为交易提供了机会。

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一、公司的主营业务、主要产品及其变化情况
公司是以产品开发、品质管理、供应链整合和全球销售网络布局为核心竞争力的着色剂专业供应商，主要从事有机颜料等着色剂的产品开发、销售及服务。根据中国染料工业协会有机颜料专业委员会评定，公司从 2015 年至 2023年连续多年位居全国有机颜料出口行业第一名。公司产品主要应用于油墨、涂料和塑料等领域，公司能够根据客户应用需求对产品进行个性化开发及服务。
公司凭借产品开发能力和服务能力，已与 DIC 株式会社、富林特集团、盛威科集团、艾仕得集团、宣伟 集团、东洋油墨、阪田油墨、赢彩科技等国际大型企业建立了长期合作关系，在行业内具有较强的品牌影响力。

二、发行人所处行业基本情况
（二）发行人所处行业的基本情况
使物质显现颜色的物质统称为着色剂，着色剂主要分为染料和颜料两种。染料是指溶于水或其他溶剂的着色剂；颜料则是不溶于水或其他溶剂的着色剂，主要以细微颗粒分散在使用介质中着色。
近几年，世界颜料行业稳步发展，市场容量持续上升。据 P&S MarketResearch 数据，到 2022 年，颜料行业市场容量将达到 278.74 亿美元，年复合增长率 6.8%。
根据染料工业协会数据，中国已成为世界上最重要的有机颜料生产国，2020 年我国有机颜料产量达 21.5 万吨，约占全球总量的 50%以上，产量多年位居世界第一。2020 年我国有机颜料出口量达 12.7 万吨，出口金额为 9.30 亿美元。
根据中商产业 研究院研究报告，2022 年我国有机颜料产量约为 22.5 万吨。
根据华经产业研究院和德邦研究院数据，2017-2022 年消费量增长率为 2.6%左右，至 2022 年全球有机颜料消费量约为 40.7 万吨。
三、行业竞争格局及公司在行业中的市场地位
全球有机颜料市场规模将持续稳定增长，根据市场研究机构 Market ResearchFuture 的数据，预计 2024-2032 年年均复合增长率为 3.96%。
全球有机颜料供应商按其销售规模大致可分为三大类别：第一，传统国际供应商 DIC 株式会社，销售规模超过 50 亿元人民币，在世界颜料市场上占有较大份额；第二，几家中型企业，包括美洲的 DCL Corporation、日本的 Toyo、印度的 SUDARSHAN、Vibrantz Technologies Inc.以及中国的百合花 、七彩化学 、双乐股份 、发行人，中型公司的年销售额在 10 亿元以上；第三，数百家小型企业，主要集中在亚洲，年销售额在 10 亿元以内。
根据《中国染料工业年鉴 2023》数据测算，公司 2023 年度有机颜料出口数量占我国当年出口数量比约为 9.86%。根据中国染料工业协会有机颜料专业委员会评定，信凯科技在 2015 年至 2023 年连续多年位居全国有机颜料出口行业第一名。公司具有较强的产品开发及检测能力，业务遍及全球多个国家和地区，根据市场研究机构 Market Research Future 的数据，2020 年至2022 年，全球有机颜料市场规模分别约为 350.05 亿元、337.86 亿元和 368.62 亿元，公司有机颜料销售金额分别为 9.50 亿元、11.47 亿元、11.45 亿元，公司在全球有机颜料市场的占有率约为 2.71%、3.39%和 3.11%。
资料来源：上市公司招股说明书
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