机器人设备股中的金铲子”：宇环数控

全旋转关节超势+广东省100e产投基金+弹性空间大、短期看翻倍

#100万台机器人 对应70e行星减速器磨床空间。以行星减速器为核心的全旋转模组为国产机器人的首选方案，宇树、智元、众擎均采用全旋转模式；特斯拉 方案中上肢
仍以谐波 为主，下肢方案后续有望使用行星减速器。
按年产20万套行星减速器对应设备投资1.5亿元，按照宇树/智元单BOT20个行量测算，100万台机器人对应150亿元设备投入，磨床一般占设备投资的1/2，对应行星
减速器磨床空间70e。
#广东省100亿元机器人产业投资基金、助力省内产业链加速发展。目前宇环的行星减速器磨床出货#东莞卓蓝、东莞纽格尔，均为广东省内知名减速器企业，自制的行
星减速器及关节模组均可应用于人形机器人领域并与机器人整机厂商已有合作；RV减速器磨床对接湖北斯威特、南通振康、恒工精密 等。
目前宇环仅28e，机器人金铲子溢价20~30e，短期看翻倍行情！同时金铲子推荐横跨丝杠、光刻机两大赛道的#华辰装备
人形板块持续重点推荐：均普智能 、永创智能 、华辰装备、恒立液压 、汇川技术 、信捷电气 、柯力传感 、凌云光 %奥比中光

大超预期，代森大幅提价，利民股份 150亿元见。

需求快速增长。目前行业排单至9月，预计随着巴西种植面积扩大，代森需求有望持续增长。

供给：供给高度集中，利民在代森4.5万吨/年，具备绝对的话语权，而且该产品属于双高行业，未来无新增产能。

原材料：万华投产后，乙二胺价格位10000元/吨，单吨价格下调1000元，预计乙二胺行业处于景气底部。

价格：根据百川，5月13日，代森锰锌价格上涨，85%原药成交价格参考25000元/吨，较昨日上涨1500元/吨，涨幅6.38%。

弹性：代森单吨涨价1000元/吨，即可新增0.45亿元利润，若涨价1万元/吨，即可新增4.5亿元利润。

【英搏尔 】更新：新方向，新产品，新客户持续推进

1、新方向：
（1）机器人：a.灵巧手原型机基本开发完成，申请专利中。b.近期加速推进与大厂产业链合作。c.去年研发重点在evtol，今年研发重点在机器人灵巧手及关节电机。轻量化、小型化、高功率密度、散热是英搏尔的优势。d.和丰立智能 战略合作关节模组正常推进中。
（2）数据中心：温控系统电机取得新进展。

2、新产品：涵道电机。与GY和另一家头部客户研发涵道电机，军民两用。涵道电机与普通螺旋桨电机，可类比活塞发动机与涡扇发动机、螺旋桨飞机与喷气式飞机。涵道电机效率高、推力大，但结构复杂，公司在该领域具备极强的先发优势与稀缺性。

3、新客户：evtol、数据中心新客户推进超预期，将陆续落地。

公司2025-26年业绩预期1.4/3亿元。传统业务保持高增，给予50e市值。低空电机电控ASP20w+，代工asp70w+，明年2000架evtol，给予100e市值；机器人电机ASP1.5w+，灵巧手ASP2w+，目标100e市值。合计250e。

预计差极大的电源新标 #威尔高 ！

【预期差】台达最新法说会更新：DC-DC电源已重新改版，公司高价值DC-DC电源PCB放量可期。该产品为20层左右的高多层厚铜HDI板，产品难度大，#价值量是AC-DC价值量的10倍。

公司为台达服务器电源核心一供，GB200服务器AC-DC电源PCB已经开始批量出货。
根据调研，GB200 DC-DC电源生产在台达泰国，对于上游PCB供应商有明确的海外产能要求。威尔高泰国工厂已经封顶投产，其他两家竞争对手无泰国产能/正在建设，威尔高具备接单优势

公司体量较小，GB200订单市场空间大，且该产品难度大价格好，利润水平高，利润弹性极大！如果只考虑泰国工厂（泰国子公司已于 2024年6月正式试投产），2025年在资本开支、营销费用减少的情况下，至少新增2亿利润，叠加公司主业利润，合计利润3亿，PE为15倍。如果考虑到公司向其他AI电源客户拓展业务，以及公司核心竞争产品二次电源受益于AI发展而业绩提升，#公司利润可达到4-5亿，其估值将降到10PE以下，#目标市值100亿！

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