加科思更新点评

【华泰医药代雯团队】加科思更新点评

加科思今日涨幅逾12%，我们认为主因：1）KRAS G12C抑制剂戈来雷塞审评状态更新，已处于待制证状态，即将获批上市并开启医保谈判（销售峰值有望超10亿元，两位数销售分成）。2）pan-KRAS抑制剂JAB-23E73进度全球领先，临床顺利推进中，中/美I期临床爬坡预计下半年完成，BD潜力大。公司短期催化剂密集，建议大家重点关注。

🔥KRAS G12C抑制剂即将获批
1）戈来雷塞单药二线治疗NSCLC适应症目前处于待制证状态，即将获批上市并开启医保谈判，销售峰值有望超10亿元（将带来一笔大几千万的里程碑收入，两位数销售分成）。2）戈来雷塞联用SHP2抑制剂治疗一线NSCLC目前处于中国III期临床阶段（全球仅加科思和Amgen进入注册三期，加科思疗效更优），预计26年完成入组，28年获批上市。

🔥Pan-KRAS抑制剂全球领先，看好BD潜力
加科思的小分子pan-KRAS抑制剂JAB-23E73具有选择性更高、合成成本低等优势，目前其临床进度全球领先：1）中国I期临床已爬坡至第5个剂量组（低剂量组已观察到SD），PK数据符合预期；2）预计25年下半年完成中/美I期临床爬坡并确定RP2D剂量后开展BD谈判，谈判对象仅限于MNC。
酒店、免税龙头数据跟踪

【龙头酒店数据跟踪（5.5-5.11）】

# 点评：上周酒店景气度较五一节假日回落，与节前水平一致，符合预期。龙头RP延续分化趋势，华住 同比增长，锦江同比下滑。

# 华住酒店:
本周ADR303元，vs24年100.6%；
OCC71.5%，vs24年102%；
RP216.6元，vs24年102.6%（五一107%、节前105%）
本周签约48家,H1累计673家;
本周新开39家，H1累计644家;

# 锦江酒店 中国区:
本期ADR266元，vs24年95.7%；
OCC65.4%，vs24年98.8%；
RP173.9元，vs24年94.5%（五一110%、节前91%）
本周签约24家,H1累计307家;
本周新开18家,H1累计272家。

【海南免税数据跟踪】

# 点评：节奏修复，增速波加快

海南免税2025年1–5月累计日均销售额约1.11亿元，同比下降约2%，整体延续温和修复态势。其中Q1日均销额约1.2亿元，较2024Q4环比回升21%，体现春节错期后的补偿性反弹。