0509风口研报

该研报聚焦两家具有增长潜力的公司，分别从业务布局、业绩预期及行业前景进行深入分析：

一、国力股份（688103）核心要点 
1. 行业地位与业务亮点 
   - 国内电子真空器件龙头，技术壁垒高，产品稀缺性强。 
   - 三大增长板块：新能源（稳定基础）、军工（中期爆发）、半导体（长期潜力）。 

2. 核心增长驱动 
   - 军工业务：特种控制盒2024年6月批量交付，真空继电器需求恢复，新客户拓展加速业绩释放。 
   - 半导体业务：与华为、北方华创 等合作推进，产品用于刻蚀设备等，2024年已出货，2025年随国产替代加速收入倍增。 

3. 财务预测 
   - 2025年为业绩拐点，营收/净利润预计11.73亿/1.25亿（+48%/+314.8%），毛利率回升至32%以上。 
   - 2027年净利润达3.02亿，三年复合增速超50%。 

4. 风险提示：下游需求不及预期、半导体验证周期延长。

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二、苏轴股份（430418）核心要点 
1. 行业机遇与业务布局 
   - 人形机器人 催生轴承新需求，滚针/交叉滚子轴承价值量高（单台约1.12万元），预计2035年市场空间达89.5亿元。 
   - 依托汽车轴承技术积累，拓展至机器人减速器（RV/谐波 ）领域，部分产品进入小批量供货。 

2. 竞争优势 
   - 客户壁垒深厚：认证周期3-5年，已绑定博世、博格华纳 等头部Tier1企业，先发优势显著。 
   - 技术对标国际：机器人轴承性能接近瑞典SKF，研发项目进入试制阶段。 

3. 财务预测 
   - 2025-2027年净利润1.68/1.85/2.09亿，增速11%-13%，PE估值逐年下降（33→27倍）。 

4. 风险提示：机器人量产进度慢、原材料价格波动。

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总结 
两家公司均聚焦高壁垒赛道： 
- 国力股份受益军工放量+半导体国产替代，2025年业绩弹性大； 
- 苏轴股份卡位人形机器人核心部件，客户与技术优势构筑护城河。 
需关注下游需求落地节奏及技术验证进展，把握业绩兑现时点。