今日大盘迎来了“股灾”级别的大调整，指数午后逐级震荡下杀，全场放量大跌，截止至收盘全市场形成普跌的态势，红盘家数仅600多只，全天成交量能31978亿，环比放量4880亿，放量大跌的走势是一个令人感到非常不安的信号，这意味着近期获利资金兑现的趋势相当明显，今日的大幅回调使
上证指数有效击穿5日均线，近期的上升趋势遇到了较大的阻力，但对于大市的后续走势上，相信大盘在整固后，仍然维持振荡向上的观点未变。接下来的操作偏保守，以多看少动为宜，静观其变，并且待9-3的时间窗口过去之后视市场的走向而定。
今日，大盘迎来“股灾”级别的剧烈调整。午后指数逐级震荡下挫，全天放量大跌，收盘时两市普跌，仅 600 余只个股收红；成交额 31,978 亿元，环比激增 4,880 亿元。如此“放量长阴”释放出的信号令人不安，表明近期获利盘兑现意愿强烈。上证指数今日有效击穿 5 日均线，短线上升趋势遭遇明显阻力。不过，对后市仍维持“震荡整固后继续向上”的中期判断。操作上宜趋于保守——多看少动、静观其变，待 9 月 3 日时间窗口过后，再视市场方向灵活应对。
一、市场特征：放量长阴的三重含义流动性分层加剧
两市成交额激增至 3.19 万亿元，创历史次高，其中主力资金净流出 1536 亿元，超大单净流出 733 亿元，显示机构资金主导了抛售。与之形成对比的是，小单资金逆势净流入 1294 亿元，反映出散户与机构的博弈加剧。这种 “机构卖、散户买” 的结构，往往出现在市场情绪转折初期，需警惕流动性进一步恶化。板块分化揭示资金避险路径
尽管指数普跌，但小金属、造纸印刷等板块逆势流入，CPO 概念、AI 芯片等科技细分领域跌幅有限，显示资金在恐慌中仍在寻找结构性机会。而房地产服务、船舶制造等传统行业跌幅超 3.5%，印证了市场对经济复苏力度的分歧。情绪面极端化预警
全市场仅 633 只个股上涨，下跌个股占比超 88%，且跌停个股达 22 家，市场赚钱效应降至冰点。这种 “指数破位 + 个股普跌” 的组合，往往是市场短期情绪宣泄的顶点，历史数据显示类似情形后 3-5 个交易日出现超跌反弹的概率超过 60%。二、技术面信号：破位后的多空博弈关键支撑位的三重考验
上证指数跌破 5 日均线（3875.97 点）后，下方 3750-3770 点区域构成重要防线。该区间是 7 月以来的震荡中枢上沿，叠加 30 日均线支撑（约 3760 点），若能企稳则有望形成 “双底” 结构。反之，若有效击穿 3750 点，可能触发程序化交易止损盘，加剧下跌惯性。量价背离的修复需求
今日成交量较前一日激增 4880 亿元，但指数跌幅（1.76%）与成交额增幅不匹配，显示恐慌盘集中释放后，市场抛压可能快速衰减。历史数据显示，单日成交额超过 3 万亿元后，次日成交量通常收缩 15%-20%，若明日成交额回落至 2.6 万亿元以下，可能预示短期底部形成。北向资金的分歧信号
尽管盘中北向资金一度净流出超千亿元，但收盘数据显示最终净流出 132 亿元，且逆势加仓半导体（
中芯国际 + 9 亿）等科技龙头，表明外资对核心资产的长期配置逻辑未变。这种 “恐慌性抛售与结构性加仓并存” 的现象，往往是市场中期转折的前兆。三、资金动向：流动性重构的深层逻辑杠杆资金的博弈临界点
两融余额在 8 月 20 日突破 2.1 万亿元后持续攀升，当前融资买入额占成交额比重达 12.3%，接近 2015 年牛市峰值水平。今日融资盘被动平仓压力显现，若明日融资余额回落至 2.05 万亿元以下，可能触发强制平仓潮，需密切关注券商板块的护盘力度。产业资本的态度变化
8 月以来上市公司回购规模达 1280 亿元，较 7 月增长 45%，其中半导体、新能源等战略新兴产业占比超 60%。今日
中芯国际、
宁德时代等龙头公司公告增持计划，显示产业资本在恐慌中主动承接筹码，这种 “真金白银” 的护盘行为，往往比政策喊话更具信号意义。跨境资金的再平衡
南向资金在港股暴跌背景下逆势净买入 153 亿元，显示内地资金对港股估值洼地的认可。这种 “A 股抛、港股买” 的跷跷板效应，可能推动资金在 9 月形成跨市场再平衡，若港股
恒生科技指数率先企稳，或对 A 股科技板块形成正向传导。四、中期逻辑：震荡整固的三大支撑政策底的强化
8 月 22 日国务院常务会议明确 “两新” 政策加码方向，超长期特别国债对设备更新的支持规模增至 2000 亿元，叠加 9 月 1 日实施的个人消费贷款贴息政策，预计将直接拉动下半年社零增速 0.8-1.2 个百分点。政策红利释放的时间窗口恰好与 9 月 3 日时间节点重合，可能成为市场情绪反转的催化剂。盈利底的确认
已披露的 1688 家上市公司半年报显示，净利润同比增长的公司占比 58%，其中 TMT、医药生物等板块净利润增速超 30%。随着 8 月 PMI 数据回升至 50.2（预期 49.8），工业企业利润增速有望在 Q3 转正，这将为市场提供基本面支撑。估值底的安全边际
当前沪深 300 指数 PE 为 12.3 倍，处于近十年 28% 分位；
创业板指 PE 为 32.5 倍，处于近五年 15% 分位。若上证指数回落至 3700 点，对应 PE 将降至 11.5 倍，接近 2018 年熊市底部水平，估值吸引力将显著增强。五、9 月 3 日时间窗口的潜在影响事件驱动的三重催化产业事件：
晶科能源等科创板公司将在 9 月 3 日举行集体业绩说明会，若其光伏组件出货量超预期，可能带动新能源板块反弹；政策窗口：8 月 LPR 维持不变后，市场对 9 月 MLF 降息预期升温，若央行在 9 月 3 日前后释放宽松信号，可能扭转流动性预期；资金节点：公募基金 8 月新发行规模达 2800 亿元，按建仓周期推算，约 60% 资金将在 9 月 3 日前完成布局，增量资金入场可能形成托底效应。技术面的时空共振
从斐波那契时间周期看，当前调整自 7 月 22 日高点已运行 33 个交易日，接近 34 天的变盘窗口；空间上，上证指数自 4028 点调整幅度达 5.66%，符合黄金分割 0.618 回撤位（3800 点）的精准对应。时间与空间的双重共振，可能使 9 月 3 日成为多空转折点。六、策略建议：三级防御体系短期（1-3 日）持仓结构优化：减持融资盘占比超 20% 的标的（如房地产、建材），增持股息率超 5% 且机构持仓占比低于 15% 的防御性品种（如公用事业、高速）；交易策略：若明日早盘成交额回落至 2.4 万亿元以下，可试探性加仓半导体 ETF（512480），博弈超跌反弹；若跌破 3750 点则严格止损，等待 3700 点区域的二次探底机会。中期（1-2 周）配置方向：重点关注 “政策受益 + 业绩反转” 的双线品种，包括
消费电子（
苹果链 9 月新品催化）、
创新药（医保谈判落地后的估值修复）、
军工（国庆阅兵预期）；资金管理：保留 30% 现金仓位，待 9 月 3 日后根据市场方向动态调整，若指数站稳 3850 点则加仓至 70%，若下破 3700 点则降至 50%。长期（1-3 个月）战略布局：利用调整期分批建仓港股券商 ETF（513090），当前港股券商 PB 仅 0.8 倍，较 A 股折价 40%，且港交所交易时间延长预期升温；风险对冲：买入行权价 3700 点的认沽期权，成本控制在持仓市值的 1.5% 以内，对冲系统性风险。七、风险提示流动性风险：若明日成交额继续放大至 3.5 万亿元以上，可能触发量化策略的 “动量杀跌”，导致指数加速下探；政策风险：需警惕美联储 9 月议息会议释放鹰派信号，引发外资回流压力；事件风险：关注 8 月 31 日公布的 PMI 数据，若不及预期可能加剧市场对经济复苏的担忧。
总体而言，此次调整是牛市初期的 “深蹲动作”，短期情绪宣泄后，市场将进入 “政策底→估值底→盈利底” 的传导周期。投资者应避免过度恐慌，利用调整期优化持仓结构，重点把握科技自主（AI 芯片、算力）、消费升级（免税、
新能源汽车）、国家安全（军工、
信创）三大主线的错杀机会。9 月 3 日前后，随着政策红利释放与资金面再平衡，市场有望开启新一轮上涨行情。
德恆謙誠
登录用户ID：
2
评论(114)
收藏
展开
