福达股份深度：曲轴乘混动东风，人形机器人蓄势待发

【天风电新】福达股份 深度：曲轴乘混动东风，人形机器人 蓄势待发 $福达股份(sh603166)$

【国内汽车曲轴龙头，切入新能源、人形机器人领域】
公司主要从事发动机曲轴、精密锻件、齿轮、螺栓的生产与销售。公司于2024年成立机器人事业部，积极进军机器人零部件领域。

汽零主业：混动车型重塑市场格局，驱动福达曲轴成长
在新能源汽车中，纯电车型无需发动机曲轴，而混动车型需要1:1配备。2024年全国插混车型销量增长83%，乘用车曲轴的市场需求流向与自主品牌联系紧密的第三方厂商，其中具备最高产能的福达有望成为核心受益者。

客户：福达深度绑定多家下游头部车企。目前，公司在比亚迪 混动车型获得超50%的曲轴供应份额，同时也成功开拓奇瑞、赛力斯 、理想等其他头部混动主机厂客户。

工艺上，福达是乘用车曲轴领域唯一同时具备毛坯锻造、曲轴加工一体化能力的企业，成本优势显著，盈利能力领先同行。
机器人业务：自研+投资，福达开辟人形机器人零部件新业务

在自研方面，福达从0-1积极拓展机器人行星减速器业务，于2024年7月成功完成首个样件，11月顺利完成台架试验，目前正在积极拓展机器人减速器产品定点项目。

对外投资方面，福达投资了具备行星滚柱丝杠与减速器技术的长坂科技，并成立机器人零部件合资公司（福达持股70%）。在长坂科技达到1万套反向式行星滚柱丝杠产能、送样5家客户后，福达预计将认购长坂共35%的股权。

长坂科技在机床领域具备深厚经验，从源头保障了丝杠的加工精度与效率，能满足下游头部客户的应用要求。同时，自研设备有利于成本控制，以1万根丝杠磨削产线为例，行业平均投入约为2亿元，而长坂科技预计投入为2000万元，符合产业的长期降本需求。

投资建议
预计公司25年主业3-4亿利润，值100亿市值，机器人丝杠值100亿市值（考虑股权），后续看减速器差异化新品，首次覆盖给予“重点推荐”。

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