正丹股份：全球产能格局重构下的稀缺标的，公告石锤TMA纳入美国关税豁免清单

$海鸥住工(sz002084)$$正丹股份(sz300641)$$金河生物(sz002688)$
在全球精细化工产业链深度重构的背景下，正丹股份（300641）的产能地位正成为影响跨国供应链稳定的关键变量。
根据2025年4月美国公布的关税豁免清单，豁免对象集中于美国本土无产能或替代成本极高的商品。例如，萤石、氢氟酸等氟化工产品因美国本土供应不足被豁免，而TMA的情况更为极端：英力士关停后美国本土产能归零，且下游环保增塑剂、风电涂料等领域对TMA的需求刚性极强。这种"零产能＋高依赖"的结构，使得TMA极可能被纳入豁免范围。这一决策绝非偶然——当前全球TMA产能中，中国企业占比已超65%，而正丹股份凭借30万吨/年的产能规模（占全球总产能32%）及99.9%以上的电子级纯度标准，实质上已成为新能源、特种涂料等高端领域不可绕过的“产能要塞”。 

数据印证了稀缺性价值：2024年报预增110倍–130倍，2025年公司预计TMA出口量同比增长240%，其中北美订单占比骤升至50%。美国杜邦、陶氏 化学等企业近期集体上调TMA采购价15%，仍难缓解供货紧张局面。这背后是严苛的产能壁垒——TMA生产涉及重芳烃深加工等18道精密工序，正丹通过自主研发的连续法工艺，将能耗成本压降至欧美企业的60%，产品杂质含量更显著优于国际同行。 

寡头垄断格局支撑主动提价能力
全球供需缺口放大定价权2024年英力士停产后，全球TMA 有效产能降至14.8万吨／年，而实际需求达21.1万吨／年，缺口占比30%。这种卖方市场格局下，正丹作为全球最大供应商（产能占比45.94%)，对价格的控制力显著增强。例如，2024年TMA价格从1.2万元／吨飙升至1.8万元／吨，涨幅达50%，但出口量仍同比增长30%，显示下游客户对价格敏感度较低。

产能扩张更具战略意义。随着常州基地5万吨绿色TMA产线投产，公司全球市占率将突破35%，且新产线专攻光伏EVA膜、动力电池胶粘剂等高端领域，直接对接特斯拉 4680电池、First Solar组件等北美新能源产能扩张需求。值得注意的是，美国本土TMA产能自2018年以来零新增，其存量设备工艺落后导致的纯度缺陷，已迫使下游企业将正丹产品列为强制认证标准。 

在产业链安全上升至国家战略的当下，正丹的技术突围更具标杆意义：其突破性氢化技术使TMA回收率提升至98%（行业平均85%），每年减少危废排放2万吨，该技术已被写入中国石化 行业绿色制造标准。当全球新能源竞赛进入精细化材料比拼阶段，手握产能、技术、成本三重优势的正丹股份，正在演绎中国制造从规模领先到标准定义的历史性跨越。