中美贸易战升级的机会

美国5月CPI前瞻：告别四年低点，关税影响或开始显现

第一财经2025-06-10 06:44

当地时间11日（周三），美国将公布5月消费者价格指数（CPI）。种种迹象表明，在4月触及四年低位后，美国通胀指标将开始回升。目前外界的焦点在于关税的影响范围和持续时间，这将影响未来美联储的政策路径。CPI或见底反弹美国4月CPI同比增速降至2.3%，创2021年2月以来新低。随着物价正在接近美联储的目标，美国总统特朗普频频施压降息。然而，随着近期多份商业调查公布，关税因素造成的企业成本压力向消费端传导只是时间问题。摩根士丹利发出警告，由于关税，通货膨胀将在5月开始有所加速，尤其是在6月达到高峰。第一财经记者汇总发现，华尔街预计5月整体CPI同比增速将加快0.1个百分点至2.4%，环比增长0.3%。分析认为，过去一个月燃料价格回落和食品通胀缓和将暂时限制物价上涨。不考虑食品和能源，5月核心CPI环比增长或加快至0.3%，同比增速有望维持在2.8%。富国银行在发给第一财经记者的报告中表示， 服务业的反通胀仍在缓慢持续。 预计上月核心服务通胀变化不大，同比增长率保持在3.6%。驱动力可能会有所变化， 住房通胀增长将逐步趋于缓和，被休闲旅游等服务价格上涨所替代。商品通胀重新成为市场关注的焦点。因为进口产品开始受到至少10%的关税打击，服装、家具和汽车零部件的价格都可能大幅上涨。商超巨头沃尔玛首席财务官雷尼5月15日发出预警表示，“任何零售商都有承受的极限”，消费者会从5月底左右开始“看到价格上升”，到6月份物价上涨会更明显。展望未来，富国银行认为，如果关税问题不解决，预计会看到通货膨胀随着高关税环境的持续，未来几个月的影响将进一步加剧。该行预计下半年核心CPI将以平均每月0.30%的速度增长，使第四季度的同比增长回升至3.3%。值得注意的是，关税并不是影响通货膨胀的唯一因素。特朗普政府寻求的移民执法、更宽松的联邦法规和更低的税收也将影响物价水平。美联储如何应对尽管特朗普政府已经放松了对大多数国家的关税要求，但整体仍处于二战以来的最高水平。更重要的是，大多数关税直到4月中旬才实施，而且由于从征收关税到企业回应的时间滞后，预计在未来几个月内，这些影响将更加明显。今年以来，美联储在货币政策立场上态度谨慎，因为关税影响尚未渗透到经济中。美联储副主席杰弗逊上月表示， 目前尚不确定通胀压力是暂时的还是持续的。亚特兰大联储主席博斯蒂克也认为，迄今为止许多关税影响实际上还没有反映在经济数据中。他现在预计，美联储将不得不等待更长时间才能明确经济方向，并对利率作出任何改变。 “我们应该等待，看看经济会走向何方，然后再作出任何明确的决定。”资产管理公司BK asset management宏观策略师施罗斯伯格（Boris Schlossberg）在接受第一财经采访时表示，从美联储官员的近期表态看，政策重心偏向通货膨胀而非增长， 正如上周的就业报告所展示出的那样，美国经济并没有因贸易政策而显示出巨大压力的迹象，而通胀风险似乎在上升。施罗斯伯格进一步分析道，当然（关税）取决于特朗普的态度。从近期的消费者调查看，通胀预期波动很大，显示了人们对政府决定的态度，这也是为什么美联储强调长期通胀预期稳定的原因。他认为，如果美国政府能和主要贸易伙伴尽快达成协议，缓和贸易战风险，那么通胀压力有望明显缓和，为降息创造有利条件。联邦基金利率期货定价显示，投资者仍然认为美联储今年将降息两次，第一次要到9月，然后在12月再次下调利率。下周三，美联储将召开议息会议，并公布季度经济展望和利率点阵图，外界将试图从中寻找更多线索。

日本考虑与美国在G7峰会达成关税协议金融界
2025-06-09 07:59
据NHK，日本考虑在6月15日举行的G7峰会前与美国达成关税协议，报道未提及消息来源。每日新闻周日报道，日本贸易谈判代表赤泽亮正安排在本周访问美国时进行更多会谈。本文源自：金融界

关税暂停期还剩5周，白宫要求贸易伙伴周三前提供谈判“最佳方案”

界面新闻2025-06-04 15:22

北京据央视新闻报道，在距离对等关税恢复期限仅剩下五个星期之际，美国贸易代表办公室（ USTR ）发出紧急信函，要求各国在本周三（美东时间6月4日）前提交贸易谈判的最佳方案，否则将面临高额惩罚性措施。
特朗普在4月2日公布了面向全球广泛的所谓对等关税，五天后起又陆续暂停了实施，暂停期限为90天，将高额关税的生效期推迟到7月9日。
截至目前，美国仅与英国达成了贸易协议框架。财政部长贝森特表示与印度进展顺利，许多亚洲国家都提出了非常好的协议。华盛顿目前正与欧盟、日本、越南和印度等进行谈判。
白宫新闻秘书莱维特也确认了有关贸易谈判截止日期的信函内容的真实性。她表示，这封信只是为了提醒这些国家截止日期即将到来。
USTR信件草案还显示，美国政府要求的最佳方案包括购买美国工农业产品的关税和配额方案，以及消除非关税壁垒的计划。
分析指出，该草案表明，白宫内部对完成交易存在紧迫感。特朗普关税政策的合法性正面临法律挑战。上周三美国国际贸易法院裁定，特朗普在使用《国际紧急经济权力法》制定关税方面超越了权限。
5月29日，联邦巡回上诉法院批准特朗普政府的请求，暂时搁置国际贸易法院的裁决。上诉法院在裁决书中说，在本法院审议相关动议文件期间，国际贸易法院在这些案件中作出的判决和永久性禁令将暂时中止，直至另行通知。
联邦上诉法院是美国联邦司法系统中的中级上诉法院，管辖范围包括美国国际贸易委员会、基于美国宪法第三条的审判庭、美国国际贸易法院、专利商标局专利申诉与抵触委员会等。如果对结果不满意，双方当事人都可以直接向最高法院上诉。
分析普遍指出，《国际紧急经济权力法》对“紧急状态”定义模糊，且未明确授权总统以国家安全为由加征全面关税。该法赋予总统在国家紧急状态下对经济交易进行“调控”的权力，但不包括单方面和不受约束的对其征税或关税的权力。
据统计，截至2020年历任美国总统一共在58项国家紧急状态宣言中援引《国际紧急经济权力法》，多数是出于国家安全原因针对特定国家和地区的特定事件实施制裁，如1979年的伊朗挟持人质事件是该法案在历史上的首次使用。
尽管如此，高盛集团首席美国政治经济学家亚历克·菲利普近日在报告中表示，预计特朗普政府可能寻找其他方式征收关税，包括动用《1974年贸易法》第122条和第301条，以及《1930年贸易法》第338条等其他法案的条款。

美商务部长：关税不会因法院裁决而“消失”

2025年06月03日 10:52来源：财联社 

对于上周“特朗普关税”接连惹上官司一事，美国商务部长霍华德·卢特尼克（Howard Lutnick）最新公开回应称，特朗普政府积极运用关税的做法，不会因这些裁决而“消失”。
上周三，美国国际贸易法院出人意料地裁定，特朗普无权对几乎所有国家征收一揽子全面关税，也就是说他所谓的“解放日关税”在法律层面是无效的。法官们认为，美国的宪法把加征关税的权力交给了国会，而非总统。
后来，美国联邦上诉法院暂时中止了这一裁决，并要求原告和特朗普政府在6月5日和9日之前分别作出辩护和回应。
紧随其后，位于首都华盛顿的哥伦比亚特区联邦地区法院也就特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）对多国加征的关税措施发布初步禁令。该裁决针对美国两家小企业4月22日对联邦政府发起的诉讼。特朗普政府也已请求联邦上诉法院出手阻止。
卢特尼克说道：“接下来会发生的事情是，我们将把这件事提交给更高一级的法院。总统会像往常一样获胜。”
“请放心，关税不会消失。他（特朗普）拥有如此多的其他权威，即使在这种奇怪而不寻常的情况下，他的权威被剥夺了，我们也会找到另一个、另一个或（很多很多个）。国会已经把这项权力交给了总统，他将会使用它。”他说。
卢特尼克的最新发言与上周几名白宫官员的发言一致，他们的发言都指向：特朗普不会放弃关税行动，若这条路行不通，他还可以找别的路。
例如，白宫高级贸易顾问彼得·纳瓦罗（Peter Navarro）上周四表示，总统将继续寻找实施关税政策的途径，无论法院是否裁决总统援引的最初授权合法。
“你可以假设，即使我们输了，我们也会以其它方式（实施关税）。我可以向美国人民保证，特朗普的关税议程依然有效、健康，并将得到实施，以保护你们，挽救你们的就业和工厂。”他说。
白宫新闻秘书卡洛琳·莱维特也誓言，无论如何，“总统的贸易政策将继续”。
“我们将遵守法院的命令，但是，是的，总统有其他法律权力可以实施关税。” 莱维特上周在一场新闻发布会上对记者表示。
整体来看，尽管随着联邦上诉法院出手、特朗普暂时“扳回一城”，但这一风波对其大部分贸易议程无疑是一个巨大的打击。就连国家经济委员会主任凯文·哈塞特也承认其它关税选项可能耗时更长。
 他上周四表示，“确实有一些替代方式，大概需要几个月来落实，使用的是此前或上届政府批准的流程，但我们现在还不打算推进这些措施”。

关于降不降息：美联储内部出现两大阵营
财联社2025-06-03 10:25

财联社6月3日讯（编辑 潇湘）从越来越多联储官员近来的表态看，美联储内部正在出现一种分歧——官员们试图判定美国总统特朗普的关税措施带来的通胀是否会持续更长时间。在此背景下，他们对于是应在更长一段时间内维持利率稳定，还是在今年晚些时候可以相对安心地进行降息，存在着不同的看法……
一些政策制定者主张将关税的影响视为“暂时性”，从而可以在一定程度上“忽略”，这一立场将为降息敞开大门；然而，制定利率的联邦公开市场委员会中也有许多官员认为，关税引发的通胀有可能变得更加持久。
鸽派阵营
过去几年立场鹰派的美联储理事沃勒，现在无疑坚定地位于上述第一个“更为鸽派”的阵营。周一，他就再次阐述了为什么特朗普关税对通胀的任何影响可能都不会持久……
沃勒当天在韩国首尔的一次演讲中表示，“鉴于我相信任何关税引发的通胀都不会持续，而且通胀预期是稳定的，我支持在设定政策利率时忽视关税对近期通胀的影响。”
这番表态可以说与白宫的观点基本一致，即认为任何关税引发的物价上涨都将是短暂的。特朗普本人曾因此多次呼吁鲍威尔和美联储降息。
沃勒表示，美国“强劲的”劳动力市场和近期在实现美联储2%通胀目标方面取得的进展，为政策制定者提供了时间来观察贸易谈判的演变。
但他也指出，“假设实际关税率稳定在我设想的小幅关税方案附近，核心通胀继续向我们的2%目标迈进，且劳动力市场保持稳健，我愿意支持今年稍晚基于‘好消息’而降息。”
芝加哥联储主席古尔斯比周一也表示，关税的不确定性正在制造一些他所谓的 “空气中的灰尘”，但 “我仍然认为，在此之下，我们基本上正走在降息的道路上”。
“如果我们能度过这段颠簸时期，那实现双重使命的前景在我看起来仍然相当不错，”他补充道。
鹰派阵营
不过，与上述“鸽派阵营”相比，美联储的其他成员——包括明尼阿波利斯联储主席卡什卡利和达拉斯联储主席洛根，眼下则更为明确地主张维持利率稳定。
卡什卡利上周表示，他认为贸易谈判可能需要数月或数年的时间才能解决，随着美国贸易伙伴的反制回应，关税的增加可能会呈现以牙还牙的态势。
因此，他希望美联储能维持利率稳定，直到在关税路径及其对物价的影响方面有更多明确性。“鉴于我对捍卫长期通胀预期的高度重视，我认为这一论点更有说服力，”他补充道。
此外，达拉斯联储主席洛根上周也发出了一个隐晦信息，即在特朗普呼吁降息的情况下保持利率稳定。她表示，利率现在处于一个“良好的位置”，可能需要“相当长的一段时间才能知道风险的平衡是否正在朝一个方向或另一个方向转变”。
她补充称，利率变化的影响需要时间来显现，为了保持平衡，美联储需要考虑经济的走向，而不仅仅是现在的位置。“从短期来看，央行总是可以通过降息来增加就业。人们可能会享受一段时间。但随着时间的推移，过度降息将引发螺旋式通货膨胀。”
她周一在达拉斯再度重申，美联储在稳定物价和充分就业的双重任务两方面都存在风险，“货币政策确实处于有利位置，我们可以耐心等待，观察数据，因为我们知道，如果任何一方的风险发生实质性变化，我们都处于能够采取行动的有利位置。”
分歧中迎来本月关键决议
事实上，类似的分歧在美联储5月份的议息会议时已经有所呈现。
根据上周公布的美联储5月会议纪要，一些官员认为对中间产品(用于制造产品的零部件，如钢铁或铝)征收关税，可能会导致通胀更持续地上升。多位官员认为，关税造成的供应链中断也可能对通胀产生更持久的影响，让人想起疫情大流行期间的此类影响。
但也有一些官员表示，多种因素可能会抵消通胀的上扬和持续性，包括通过贸易谈判降低加征的关税、消费者对物价上涨的低接受度、经济可能走弱，或者企业可能将重心转而选择扩大市场份额而非提高价格等。
这一切或许都将给本月晚些时候将召开的美联储6月议息会议带来更多的不确定性——尽管目前市场普遍预计美联储本月不会降息，但本月随着货币政策声明一同发布的利率点阵图，或将表露美联储官员们对年内余下时候潜在降息空间的真实看法。
在今年3月的点阵图里，19位政策制定者中有11位预计今年将至少降息两次，而本月是否还能有那么多官员支持两次降息，无疑将成为许多市场参与者届时的焦点所在……
（财联社 潇湘）

德国钢铁联合会主席：美加征关税给欧洲钢铁行业带来巨大压力

海外网2025-06-02 08:50来源：央视新闻客户端

美国总统特朗普5月30日表示，美国将从6月初起把进口钢铁和铝的关税从目前的25%上调至50%。对于美方的这一决定，德国钢铁联合会主席里佩尔当地时间6月1日发表书面声明称，美方这一举动使得跨大西洋贸易冲突再次升级，将会给欧洲钢铁行业带来巨大压力。德国钢铁联合会主席里佩尔在声明中表示，近年来欧洲钢铁行业本就不景气，美方加征关税的举动一方面将加大德国对美国市场的直接出口负担。另一方面，其间接影响则更加严重：传统的钢铁供应方因高昂的关税而面临失去美国市场准入的威胁，并转向欧盟市场，这将进一步加剧欧洲本已不小的内部压力。

升级预期加大

欧盟“中间路线”难挡关税重压

环球时报2025-05-28 11:19

这几天，美国政府再次就关税问题向欧盟发难。美国总统特朗普23日称将从6月1日起对欧盟商品征收50%的关税，随后又于25日宣布将征收关税的起始日期推迟到7月9日。虽然欧盟方面称其与美方进行了“良好的沟通”，但也不过是让针对欧盟的新关税从“立即执行”变成“缓期一个月执行”。欧盟现在面临的最为迫切问题是，在美国这个“西方盟主”的强压下到底何去何从。这不仅涉及欧盟切身的经济利益，更事关欧美关系的未来，乃至欧盟在世界舞台中的处境。摆在欧盟面前的这个难题，并不好解。自本届美国政府上台以来，贸易成为美国“敲打”欧洲的主要领域之一。美方曾指责欧盟“成立就是为了占美国便宜”，这次美国推翻原定对欧盟暂停加征关税90天的决定，再次对欧施压，首要原因或许就是这个。对美方而言，欧盟利用“不对等关税”赚美国的钱，但美国却需要为其承担防务责任，这无疑一个赔本买卖，因此美方认为必须通过加征关税的手段来减少贸易逆差，才能保护美国的经济利益。除此以外，美方也可能对欧美贸易谈判的进展不甚满意。美国认为与欧盟的贸易谈判实在太过缓慢，且欧盟迟迟不愿在一些美方所认为的关键问题上让步，例如调整数字服务税、放宽对美国科技巨头严格监管等。看上去，美国对欧盟讨价还价的耐心已经所剩无几。对于美国的强势施压，欧洲有声音认为，欧盟应当寻求一条“中间路线”，既不像中国那样采取强硬的贸易反制措施，那样可能导致欧盟与美国关系进一步恶化，也不像英国那样在对美谈判中表现得较为被动，损失较多利益。可见，欧盟内部不少人都希望，在维护与美国的传统盟友关系的同时，尽可能地减少美国关税政策对自身经济的损害，且继续维持其在全球贸易中的重要地位和经济利益。这种想法符合欧盟一贯以来对美的心态：一方面，享受追随美国带来的制度性红利；另一方面，又不希望美国对欧洲施加太多限制，损害欧洲利益。作为全球最大的经济体和军事强国，美国可以用相当多的手段对欧盟施压，如限制技术出口、减少军事合作等。在美国的重压之下，“中间路线”不亚于“走钢丝”，稍有不慎就会满盘皆输。此外，无论欧盟想采取何种策略，最主要问题或将源自内部。欧盟由27个成员国组成，各成员国在利益诉求上存在差异，想要迅速达成统一的立场和采取一致的行动非常困难。或许欧盟已经意识到需要对美斗争，毕竟直接妥协可能会使美国将欧盟视为“软柿子”，但对于斗争的最终目的，各成员国的分歧却是非常明显。一些成员国可能更倾向于妥协以保护自身的出口市场，另一些成员国则可能更加强调维护欧盟的整体利益。在这种意见分化明显的情况下，“中间路线”很可能会变成加剧成员国分歧的导火索，进而使欧盟在对美关税谈判中更加被动。以目前的情况而言，留给欧盟的选择实际上并不多。如果欧盟扛不住压力主动向美国妥协，如降低关税、开放市场等，欧盟的产业将面临来自美国的更激烈竞争，可能导致部分产业衰退、利润下降、失业增加，成员国之间的利益矛盾分歧也可能会进一步放大，并催生出一系列的社会乃至政治问题。同时，这一妥协还可能被视为欧盟在面对外部压力时缺乏坚定立场和自主性，不仅其强调的“战略自主”将沦为空谈，其他国家也会对其可靠性产生质疑，从而削弱欧盟在国际社会中的影响力。反之，欧盟若加强内部团结与协调，形成统一的立场和策略，提升谈判筹码和应对能力，或许更有可能与美国展开公平对等的谈判。欧盟还应进一步减少对美国的心理依赖，积极拓展与其他国家和地区的合作，推动贸易自由化和经济全球化的深入发展。总而言之，“中间路线”对欧洲而言并不现实，不仅咄咄逼人的美国不大可能同意，其内部的分歧或许也因此加重，白白损耗欧盟团结和整体实力。正如欧盟贸易和经济安全委员谢夫乔维奇所说，美欧谈判必须基于相互尊重，而非威胁，“欧盟委员会始终愿意本着诚意开展合作，但同时已做好捍卫自身利益的准备。”这可能才是真正恰当的“两手准备”。（作者是北京外国语大学国际关系学院教授）

美国将推迟对欧盟征收50%关税，冯德莱恩表态

京报网2025-05-27 08:24

在美国总统特朗普23日威胁自6月1日起对欧盟商品征收50%关税后不久，事情迎来反转。当地时间25日，特朗普表示，在与欧盟委员会主席冯德莱恩通话后，同意将对欧盟商品征收50%关税的起征时间从原定的6月1日推迟至7月9日。
当地时间25日，特朗普在社交媒体上写道，在与冯德莱恩进行了“非常愉快”的通话后，他将最后期限推迟到7月9日。冯德莱恩也在社交媒体上称，欧盟准备好“迅速且果断地”推进与美方的谈判。与此同时，德国财政部长克林贝尔对德国《图片报》表示，“我们不需要任何进一步的挑衅，而是需要认真地进行谈判。”
这一推迟决定短暂提振了市场信心。据美国有线电视新闻网报道，消息传出后，亚洲股市周一小幅上涨。日经225指数早盘一度上涨0.8%，韩国综合股价指数上涨0.9%，中国上证指数小幅上涨0.3%。
特朗普23日威胁自6月1日起对进口自欧盟的商品征收50%关税，这远高于美国此前宣布对欧暂缓征收的20%所谓“对等关税”，招致欧盟方面强烈不满。据英国《金融时报》25日报道，欧盟委员会负责贸易和经济安全等事务的委员谢夫乔维奇呼吁“美欧双方应该相互尊重，而不是威胁”，并表示将“坚决捍卫应有的权益”以应对美国的关税升级。
一直以来，欧盟是美国最大的贸易伙伴之一。根据美国政府数据，去年欧盟向美国出口超过6000亿美元的商品，并进口价值3700亿美元的商品。但特朗普认为美国与欧盟之间存在不公平贸易关系，并表示欧盟一直在“占美国的便宜”。《金融时报》报道说，美欧官员都承认，由于双方谈判代表都坚持自己的立场，谈判缺乏进展，特朗普抨击欧盟存在不公平的贸易行为，而欧盟官员则表示，美国拒绝考虑其对欧盟的巨额服务贸易顺差。
另据英国《卫报》报道，如果此次威胁兑现，欧盟与美国这两大经济体之间的紧张关系将进一步升级。“如果美国要对欧盟征收50%的关税，欧盟也会为此做准备。”《金融时报》报道说，欧盟已经准备对玉米、小麦、摩托车和服装等美国商品征收210亿欧元的关税，并且还在讨论一份价值950亿欧元的其他目标清单，包括波音飞机、汽车和威士忌。欧洲多位领导人呼吁采取外交方案解决问题，并表示关税政策会严重损害双方的经济。

脱钩必然，外汇必缺