铜加工费下行导致冶炼厂减产

【中泰有色】铜加工费下行导致冶炼厂减产20250312

事件：SMM消息，铜精矿日益紧张，现货铜精矿加工费TC持续下降，截止3月7日，SMM进口铜精矿周度指数报-15.83美元/干吨，铜陵有色 金属集团旗下冶炼厂已采取减产、提前大修并延长时间、计划外大修等措施

矿冶矛盾持续深化，铜牛依旧有基础。据SMM评估，此次预计整体影响在4万吨附近，Q1和Q4各一半，其中70%左右是计划内的检修造成的。此次实际影响的量级较小，但反应了冶炼端当前生产压力，更是打破了市场对于“国内冶炼不会停产”的共识。截止2月28日，国内铜冶炼现货利润下滑至-1986元/吨，长单冶炼利润下滑至-520元/吨。短期tc难以快速恢复，部分炼厂仍有减产动机，从而驱动铜价上行。根据我们的测算，若全球炼厂降负荷1-2%，将导致精炼铜持续去库存，铜牛基础依然坚实！

投资建议：关注铜产业链标的，紫金矿业 、金诚信 、洛阳钼业 等。

风险提示：海外经济衰退预期，海外铜矿复产