【纪要】星元材质(300568)交流纪要20250312

$星源材质(sz300568)$ 公司介绍：固态：11 月跟中科合作，隶属中科院青岛能源所，很早就做固态电池，有实际产品，但用于特殊工况场景。原位固化技术比较好拿到淡马锡等投资，23 年在常州开了gwh 级别全固态电池产线，今年8 月投产，聚合物和硫化物的混合路线，电解质骨架+电解质组合，俗称刚柔并济。350-380wh 密度，客户是欧美车厂+国内低空。问答：Q：涨价？稼动率？A：有目标，公司今年目标是保住利润。目前已经验收的设备都是满产。一季度接近12e，佛山刚投产在爬坡，贡献不大。Q：跟中科的具体合作？“膜”的具体功能？A：功能：辅助电解质成膜，让电解质有个膜的形态。此外，电解质也可以单独成膜，但比较软，电解质可能会被挤出极片导致短路，因此需要公司做个刚性骨架（更大的孔径，更高的强度，技术难度更大）。全固态电池不需要“隔绝”这个功能。中科产线：只增加了原位固化的环节，其他产线还是液态的。趋势：预计未来需要加“膜”这个环节。尤其聚合物材质偏软，更加需要刚性骨架；其他是无机物强度够，但粉末状可能导致导电率差需要辅助成膜。Q：C 的凝聚态？A：长阳也给了，客户也找了公司。功能还是液态电池的隔绝作用，固态不用格局，所以太蓝叫“无隔膜电池”。但全固态还有骨架作用。3um 的干法，基膜。Q：基材？A：不同分子量的pe/pp。Q：中科的隔膜需求？A：1gwh 在千万平米，需求不算大。液态隔膜的成本占比就2%+，固态后占比提升。Q：电解质膜的工艺？A：因为固态路线未定，强度、孔隙率等要求不同。目前设备改动不大，比如大曹合作的peo 半固态，peo 涂覆在隔膜上。Q：凝聚态膜的进展？A：还没量产，没订单。设备没什么变化。可能不是独家。Q：清陶？A：量产的里有公司配套的产品。Q：中科的客户？A：欧美车厂+低空，已经拿到正式订单的。价格：具体未说。Q：海外产能？A：25 年投产10+e，26 年新增10e 海外出货，包括大众+北美客户，大众单平盈利1 元+，形成经营拐点。只有公司和恩捷在海外有工厂。Q：业绩？A：25 年干法1 亿，其他四五个亿。下半年三星起量，湿法，单平利润很高。Q：二代刀片？A：干法，具体变化不知。Q：主业？A：增加5um 出货+ 数码场景出货，包括数据中心、锂电UPS 场景，要用到芳纶隔膜（不起火），海外3.5 美金/平，公司2.5 美金就能做。锂电ups 渗透率20%不到。Q：中科产能？A：公司产能不是问题。Q：why 收购ferrotec？A：第二曲线，选定了半导体材料，因为看好AI+新能源，且是耗材逻辑+ 市场够大+ 技术稳定+ 盈利好，老板起家是在日本做贸易，100 亿收入10 亿利润，50+亿市值，55%资产在中国，60-70%业务是半导体，剩余是光伏；国内有30 多个子公司，几个核心子公司盈利能力都很好，细分行业份额很高50%+。股比：下一步5%，一步步提升。目前是管理层控股公司；并表需要40%股权；10%就需要日本zf 统一。时间节点：管理层、日本zf 今年沟通要到位；具体哪几块业务先收未定。