莱茵生物(002166)3月12日交流会议

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莱茵生物(002166)举办交流会议，• 莱茵生物以罗汉果和银杏叶提取物起家，通过FDA 的GRAS 认证和与嘉华股份 的甜菊糖协议，奠定了国际市场基础。2018 年第四代天然甜味剂基地投产，并与竞争对手签订独家分销合同，2019 年进军工业大麻，2022 年正式量产。• 公司在天然甜味剂领域占据市场份额，受益于全球天然气危机，预计未来五年复合增长率达13%。通过自建工厂和并购拓展产能，新产能逐步投产，满足未来需求。工业大麻领域，受美国农业法案影响，供过于求，公司寻求电子烟文化突破，目标2025-2026 年盈亏平衡。• 莱茵生物构建了全产业链布局，从采购端的“公司+合作社+农户”模式，到原料端的规模化种植和成本控制，再到产品端与国际香精香料龙头企业合作，以及自建工厂和并购，均展现出显著优势，新工厂投产将进一步释放产能。• 近期增长点包括新产能落地、合成生物 项目量产（如TAJRM 系列提高田野菊提取物产量）以及工业大麻雾化项目。签订三年项目协议，目标2025-2026 年工业大麻业务盈亏平衡，共同推动公司增长。• 随着BT 项目转移，公司营收和利润呈现上升趋势。股权结构相对分散，前十大股东均为自然人。子公司业务规划清晰，如花园生物 专注茶叶提取，多元化布局有助于公司稳定发展和业绩提升。• 公司在茶叶提取物领域通过收购华高生物成为全国龙头，下游应用广泛，包括食品饮料、日化、医药和动物饲料。同时布局小众植物提取物，如槐花、红景天和积雪草，满足小型客户需求或提供综合配方解决方案。• 公司海外业务占比高，稳定在70%左右，得益于与海外头部客户签订大规模订单。与嘉华股份合作期间带来显著增长，海外市场仍是重要收入来源。预计2024、2025 和2026 年的EPS 分别为0.29 元、0.34 元，对应PE 分别为26 倍、22 倍，具备买入价值。Q&A莱茵生物的市场地位和发展历程是怎样的？莱茵生物是一家总部位于广西桂林的植物提取公司，成立于1995 年，并于2007 年上市。公司在天然甜味剂领域具有龙头地位，是我国植物提取行业的第一家上市公司。莱茵生物最初以罗汉果提取物和银杏叶提取物起家，逐步扩展到其他植物提取产品。2011 年，公司在美国取得了FDA 的GRAS 认证，为国际客户开发提供了强有力的背书，并与美国嘉华股份签订了独家的甜菊糖供应协议。2018 年，公司第四代天然甜味剂生产基地建成投产后，又与另一大竞争对手签订了五年的独家分销合同。此外，公司还在2019 年建立了美国子公司，进军工业大麻项目，并于2022 年正式量产。莱茵生物在天然甜味剂和工业大麻领域的发展情况如何？在天然甜味剂领域，莱茵生物凭借其高性价比和安全性优势，占据了一定市场份额。2023 年全球天然气危机市场规模为9.79 亿美元，预计未来五年的复合增长率可达13%。莱茵生物通过自建工厂和并购等方式拓展产能，24 年的三个新产能逐步投产，可以满足未来3 到5 年的需求。在工业大麻领域，由于2018年美国农业法案将工业大麻排除在管制药物之外，市场供给增加，但监管政策不完善导致供过于求。目前莱茵生物通过电子烟文化领域寻找突破口，希望2025 年至2026 年实现盈亏平衡。莱茵生物全产业链布局及其优势是什么？莱茵生物拥有完整的全产业链布局，从采购端、原料端到产品端均具备显著优势。在采购端，公司建立了“公司+合作社+农户”的采购机制，并且由于广西桂林是全球90%罗汉果种植地，公司具有明显区域优势。在原料端，通过集成优势降低采购成本，实现规模化、规范化种植，提高溯源能力。在产品端，通过与国际香精香料龙头企业签订订单，实现规模效应，同时通过自建工厂和并购等方式推进产能拓展。此外，新工厂投产后，将进一步释放公司的生产能力。莱茵生物近期有哪些主要增长点？近期莱茵生物业绩增长主要依赖以下几个方面：首先是新产能落地，包括三个新工厂逐步投产，这些新工厂可以满足未来3 到5 年的需求；其次是合成生物项目落地，目前已实现量产，如TAJRM 系列产品提高了田野菊优质提取物的产量；最后是工业大麻雾化项目，通过签订三年的项目协议，希望在2025 年至2026 年突破盈亏平衡点。这些因素共同推动公司的快速增长。莱茵生物业绩表现及股权结构如何？随着BT 项目建设转移成功，不再开启新项目后，公司整体营业收入和利润呈现逐渐上升趋势。从股权结构来看，相对分散，前十大股东均为自然人持股。子公司业务规划清晰，如花园生物（2018 年并购）专注茶叶提取等。这种多元化布局有助于公司稳定发展并持续提升业绩表现。公司在茶叶提取物领域的布局和发展情况如何？公司通过收购华高生物，在茶叶提取物领域实现了全国龙头规模。公司的茶叶提取物下游应用领域非常广泛，包括食品饮料添加剂、日化原料、医药原料以及动物饲料添加等。此外，公司还布局了一些小众的植物提取物，如槐花、红景天和积雪草等，以满足小型下游客户的需求或提供终端综合配方解决方案。公司管理层架构及其稳定性如何？公司的管理层架构非常稳定，核心管理团队成员在公司内部任职时间均超过十年。谢永富自2001 年加入公司，从市场部经理做起，现任代董事长兼代总经理，自2024 年12 月起履行此职责。公司创始人则在原材料采购方面提供支持。整体团队对市场需求和原材料周期有丰富经验。(节选）
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