H20 断供，大国自信，请珍惜昇腾，猛干昇腾

一、H20 断供背景与市场真空带

1. 美国对华芯片管制政策演变
2023 年芯片法案核心条款：
美国《芯片与科学法案》要求禁止向中国出口“先进计算芯片”（定义为 FP16 算力≥64 TFLOPS 的芯片），并限制美企在华投资先进制程芯片制造。
英伟达 H100、A100 等高端芯片被列入实体清单，H20 作为 “特供版” 通过性能阉割（FP16 算力 148 TFLOPS）规避管制。

断供导火索：
2024 年 8 月，美国商务部认定 H20 仍存在 “潜在军事用途风险”，要求英伟达停止对华供货。
英伟达 CEO 黄仁勋公开表示，断供将导致公司季度营收减少 25 亿美元，中国客户转向国产替代。

2. H20 在中国市场的不可替代性

供需失衡加剧：
2024 年中国 AI 训练算力需求达 2.4 万 PFlops，其中 H20 贡献 70%（约 1.68 万 PFlops）。
断供后，国内企业紧急采购库存芯片，H20 二手价格飙升至原价的 3 倍，部分企业转向租赁英伟达云服务。
企业依赖度分析：
字节跳动、腾讯、百度 等头部企业服务器集群中 H20 占比超 60%，部分中小 AI 公司因无法承受成本被迫暂停大模型研发。

3. 国产替代的紧迫性与窗口期

技术代差对比：

供应链重构加速：
华为联合中芯国际 、长江存储等企业构建“纯国产供应链”，昇腾 910B 核心 IP 全部自主研发，14nm 以上芯片实现 100% 国产化。
机构段子：

相关产业核心标的：华丰科技 ，中芯国际 （H股性价比更高），兴森科技

昇腾服务器头部厂商竞争态势
当前昇腾服务器市场呈现华鲲振宇与超聚变双雄争霸的格局，两者合计占据国内 50% 以上份额，且竞争持续升温：

华鲲振宇

市场地位：作为华为昇腾服务器的战略级合作伙伴，2025 年 3 月市占率约 24%，仍保持首位。
核心优势：深度绑定华为生态，中标中国移动 、中国电信 等运营商的大额订单（如 2024 年 30.2 亿元智算项目），并通过四川长虹 集团控股强化供应链稳定性。
资本动作：拟被高新发展 收购 70% 股权，进一步整合产能与技术资源，巩固行业地位。

超聚变

份额跃升：2024 年份额 21%，2025 年 3 月因华为战略升级（最高级别伙伴）及订单爆发，增速显著，中标中国电信 6.5 万套服务器采购中占 50%。

拓维信息 （15%-18%）：提供昇腾服务器主板、加速卡，并参与 “鹏腾” 生态共建，其长沙智能制造基地承担华鲲振宇部分产能。
神州数码 （7%-12%）：昇腾优选级合作伙伴，推出基于昇腾芯片的 AI 推理服务器，深度绑定华为云与鸿蒙生态。
软通动力 （12%）：通过收购同方计算机整合产线，提供 “软硬一体” 解决方案，布局通州 AI 服务器生产基地（规划年产能 30 万台）。
恒为科技 （5%-8%）：与华为昇腾合作开发异构智算中心解决方案，推出训推一体机，覆盖金融、医疗等场景。
2025 年 3 月，昇腾服务器市场以华鲲振宇为龙头，但超聚变凭借战略升级和订单爆发增速显著，未来有望争夺首位。


二、昇腾订单激增的量化分析
1. 订单爆发式增长数据

短期需求释放：
2024 年 Q4 昇腾芯片订单量达 45 万颗，环比增长 125%，其中字节跳动签订 15 万颗年度协议，单价约 2.8 万元（H20 原价 3.2 万元）。
华为昇腾服务器中标中国电信 、中国移动 AI 算力采购项目，总金额超 80 亿元。
市场渗透率提升：
据 GGII 数据，2024 年中国 AI 芯片市场中，昇腾份额从 Q2 的 18% 跃升至 Q4 的 39%，首次超过英伟达（35%）。

2. 生态合作与客户粘性

头部企业绑定：
百度飞桨、阿里达摩院将昇腾纳入核心适配框架，其训练的文心一言、通义千问模型在昇腾集群上性能损失控制在 5% 以内。
美团、京东物流 部署昇腾 AI 推理芯片，用于推荐系统和仓储机器人 ，成本降低 40%。
区域算力中心落地：
深圳、武汉等地政府牵头建设昇腾 AI 算力枢纽，提供每 PFlops 0.8 元 / 小时的低价算力，吸引中小开发者。

三、昇腾未来价值量的核心驱动因素

1. 技术迭代路径
昇腾 920 的技术突破：
架构设计：采用全新昇腾 AI Core 4.0 架构，集成 2048 个 AI 计算单元，支持动态任务调度。
工艺进展：中芯国际 7nm + 工艺良率达 90%，预计 2025 年 Q3 量产，较原计划提前 6 个月。
性能对标：FP16 算力 500 TFLOPS（H200 的 83%），INT8 算力 1000 TOPS，支持 8 路服务器集群并行训练。
软件生态成熟度：
MindSpore 框架支持 100 + 主流模型迁移，与 PyTorch 的 API 兼容性达 98%，开发者社区月活用户超 50 万。

2. 全球市场拓展策略

中东市场突破：
华为与阿布扎比马斯达尔城合作建设中东最大 AI 训练中心，部署 10 万片昇腾 910B 芯片，用于智慧城市与能源 AI 项目。
沙特 NEOM 未来城采用昇腾方案处理物联网数据，成本较英伟达低 35%。
东南亚本地化合作：
与印尼 Gojek 合作开发区域语言大模型，昇腾服务器部署量占其 AI 基础设施的 70%。
马来西亚数字经济 发展局将昇腾纳入国家 AI 战略，计划 2026 年前采购 20 万片芯片。

供应链风险敞口

关键设备依赖：
中芯国际 7nm 工艺仍需 ASML EUV 光刻机，受美国出口管制影响，现有设备维护存在不确定性。
昇腾 910B 封装所需的 2.5D 先进封装技术，国内产能仅能满足 60% 需求。

四、长期价值与财务预测

1. 财务预测

营收增长：


估值逻辑：
若 2026 年昇腾芯片市占率达国内 50%、海外 20%，按 AI 芯片 ASP 3.5 万元计算，估值可达 1500 亿美元（PS 倍数 15 倍）。

2. 风险收益比

上行催化剂：
昇腾 920 提前量产、美国放松对华芯片管制、海外订单超预期。
下行风险：
7nm 工艺良率低于预期、国际 AI 框架放弃对昇腾的支持、地缘政治冲突升级。
结语

H20 断供给中国 AI 芯片产业敲响警钟的同时，也为昇腾提供了 “换道超车” 的历史机遇。其技术突破路径、生态构建速度及全球市场拓展能力，将成为决定中国 AI 算力自主性的核心变量。

最值得关注的
（1）昇腾 920 量产进展；
（2）MindSpore 生态开发者增长；
（3）华为与国际 AI 框架的合作动向。在技术封锁常态化背景下，昇腾的成长将深刻影响全球 AI 产业格局。