东升西落

“东升西落”本质是中美经济周期、政策导向与产业变革的映射，而非简单的对立关系。

一、核心逻辑：政策与创新的“双轮驱动”

1. 政策支持确定性
中国2025年政府工作报告将赤字率提升至4%，计划发行1.3万亿元超长期特别国债及4.4万亿元地方专项债，形成“中央加杠杆-地方扩投资-居民促消费”的传导链条。同时，资本市场定位提升、全面支持科技创新等政策密集出台，直接提振市场信心。

2. 科技创新突破
国产AI大模型（如DeepSeek）的崛起动摇了英伟达 的算力垄断预期，叠加机器人 、新能源等领域的政策扶持（如深圳500亿元国资基金投向AI和机器人），推动科技股估值重构。恒生科技指数 年初至今涨幅超35%，A股科技板块成交额占比达44%，显示资金聚焦高成长赛道。

二、驱动因素：全球资本再配置
1. 中美货币政策分化
美联储降息节奏保守（2025年预计仅两次），美债收益率维持高位（10年期接近4.5%-5%），压制美股估值。而中国货币政策宽松（如降准降息预期）及汇率企稳（人民币三连升），吸引外资回流。
2. 估值与盈利预期差异
美股科技股（如英伟达）估值处于历史高位，盈利增速放缓；A股科技股（如半导体、AI）估值相对较低，叠加国产替代政策红利，盈利弹性更高。数据显示，MSCI中国指数2025年涨幅达13.9%，远超MSCI美国指数的4.4%。

三、未来展望：结构性机会与长期趋势
1. 科技成长风格延续
弱美元周期（预计持续至2026年）及政策支持，科技制造、数字经济 、新能源仍是核心主线。AI Agent、具身智能等新业态或接力AI算力，成为下一阶段催化。
2. 港股与A股联动增强
港股受益于科技股估值修复（恒生科技指数年内涨35%）及国际资本流入，A股则需关注政策落地节奏（如消费刺激、新质生产力）与业绩验证。

3. 风险对冲策略
建议分散配置：科技成长（AI、机器人）与价值防御（红利股、黄金）结合，利用指数基金或ETF降低波动风险。