热点行业梳理：小金属钴

热点行业梳理：小金属钴

催化：刚果金暂停钴出口点评：钴矿紧缺，钴价有望大幅反弹
分析：
1.刚果金限制出口4个月：
刚果金垄断全球钴矿76%供应：钴矿主要伴生在铜矿、镍矿中，刚果金是全球第一大钴矿供应国，2024年全球钴矿产量29万吨，刚果金产量22万吨，占比高达76%，刚果金暂停钴矿出口，预计将导致冶炼端缺矿，钴价或将上涨。

2.钴价跌至历史低位，已触及大部分矿山成本线。
1）洛钼增速放缓：洛钼钴供应增速最快的时期已过去：由于洛阳钼业 两大铜钴矿K矿、T矿放量，钴供给大幅增加，钴价持续下跌至历史低位。尽管洛钼铜产量将继续增长，但伴生的钴供给增量有限，增速最快的时期已成为过去式；
2）行业出清：钴价持续下跌，已跌破大部分矿山成本线，目前除洛钼外，预计大部分矿山钴矿生产均处于亏损状态，因成本压力，全球第二大钴供应商嘉能可24年钴矿产量由原指引的6万吨下调至3.5-4万吨，从实际产量看，24年产量预计触及指引下限，其他中小矿山减停产现象更为普遍，刚果金除洛钼外的企业大概率供给不及预期。

3.钴矿或将紧缺，有望反弹。
刚果金暂停钴出口，钴价或将大幅上涨，洛阳钼业 为全球第一大钴生产商，24年钴矿产量11.4万吨，有望受益于钴价反弹，同时关注寒锐钴业 、腾远钴业 。印尼湿法镍项目生产的钴供应不受影响，受益公司：华友钴业 、力勤资源 、腾远钴业、寒锐钴业。
风险提示：刚果金暂停钴出口Z策执行不及预期，项目进度不及预期