东珠生态（603359）投资研究报告

东珠生态（603359）投资研究报告

2025年3月25日
一、公司概况与行业定位
东珠生态（603359）成立于2001年，总部位于江苏省无锡市，主营业务涵盖**生态修复、市政景观、林业碳汇、矿山修复、水环境治理 等领域，是一家集设计、施工、养护于一体的综合性生态环保企业。公司深度参与国家“双碳”战略，尤其在林业碳汇领域布局积极，目标是通过CCER（国家核证自愿减排量）交易机制，将生态资源转化为经济收益。

行业地位：
所属板块：生态修复、碳交易、新型城镇化、水利等。
生态修复板块排名：2024年第三季度营收在22家同行中位列第17名，显示行业竞争压力较大。

二、财务表现与经营分析
1. 财务数据
2024年第三季度：营收0.97亿元（同比-62.65%），归母净利润10.37万元（同比-99.37%），扣非净利润60.19万元（同比-95.9%），业绩大幅下滑。
流动性指标：流动比率1.634，速动比率1.632，资产负债率55.06%，短期偿债能力尚可，但营收下滑或影响长期现金流。
2. 业务动态
项目中标与合同：2024年新中标项目金额波动较大，例如12月中标3817.8万元，9月中标6.12亿元，显示订单获取能力不稳定。
客户集中度：前五大客户占营收比例超70%，存在依赖风险。

三、核心业务亮点与战略布局
1. 碳汇业务成为新增长点
公司重点布局林业碳汇，与国家“双碳”政策高度契合。2025年3月公告称，将借助CCER重启机遇，推动生态资源资产化，预计未来碳汇开发及交易业务有望贡献新增利润。
近期中标无锡九里河生态整治、通海县水环境治理等项目，强化生态修复领域的市场地位。
2. 新型城镇化与政策红利
2025年2月，因新型城镇化概念带动，公司股价单日涨幅10%，主力资金净流入2313万元，显示市场对其政策受益逻辑的认可。
3. 技术研发与专利储备
拥有272项专利及12个行政许可，技术实力在生态修复细分领域具备一定壁垒。

四、市场表现与资金动向
1. 股价与估值
截至2025年3月24日，股价报7.9元，市净率0.68倍（破净），市盈率129.31倍，估值分化明显。
技术面：近期突破关键阻力位7.52元，短期支撑位7.52元，阻力位7.96元，若站稳或挑战8.05元。
2. 资金流向
近5日资金净流出4.74亿元，但3月24日单日主力资金净流入6133万元，显示短期资金分歧较大。

五、风险提示
1.业绩波动风险：营收与净利润连续多个季度下滑，若碳汇业务落地不及预期，盈利恢复难度大。
2. 政策依赖风险：业务高度依赖生态环保政策，若政策支持力度减弱，订单增长或受限。
3. 行业竞争加剧：生态修复板块集中度低，公司排名靠后，面临同行挤压。

六、投资建议
短期：技术面显示上涨动能较强，但需警惕资金流出压力，建议关注7.52元支撑位及政策催化事件。
中长期：若碳汇业务实现规模化收益，叠加新型城镇化项目落地，公司有望估值修复。建议跟踪CCER重启进展及订单中标情况。
评级：中性（短期谨慎乐观，长期需观察业绩拐点）。

数据来源：南方财富网、新浪 财经、腾讯新闻、同花顺 、搜狐 财经、赢家财富网等。
风险提示：本报告基于公开信息分析，不构成投资建议。市场有风险，决策需谨慎。