机器人时代-上海机电

【基本面支撑】
上海机电（600835）最新财报显示，扣非净利润6.87亿元，同比下滑10.61%，主因系电梯行业短期需求波动及原材料成本承压，但公司现金流稳定、负债率可控（2023Q1资产负债率56.3%），基本面韧性凸显。横向对比机械板块，其净利率（8.2%）仍高于行业均值（约5%），电梯市占率稳居国内前三，长期受益于老旧小区改造+出口替代逻辑，业绩安全垫明确。
【预期差：机器人 协同潜力尚未充分定价】
市场对上海机电的认知仍停留在传统电梯/冷冻设备制造商，但两大预期差亟待关注：
母公司的“机器人基因”赋能：控股股东上海电气 集团深度绑定工业机器人龙头上海发那科（FANUC合资），并在人形机器人关节电机、伺服系统等核心部件储备技术。上海机电有望通过智能化电梯产线改造（如引入焊接/装配机器人）、楼宇服务机器人场景协同（电梯+配送机器人联动），承接集团机器人技术外溢红利。
政策催化下的增量空间：国务院《推动大规模设备更新方案》明确支持“智能制造装备应用”，公司电梯智能化升级需求（物联网+AI调度）与工业自动化改造业务将直接受益，业绩弹性尚未被充分计价。
【市场热点：人形机器人+AI革命引爆估值重塑】
近期人形机器人产业催化密集（宇树Unitree G1量产、Figure与OpenAI合作开发Helix），市场对“机器人+”场景的想象空间持续打开。上海机电虽非纯正机器人标的，但其“电梯+自动化”主业与机器人应用高度场景融合：
1.电梯智能化：AI调度算法、物联网预维护系统与人形机器人服务网络存在数据交互潜力；
2.自动化产线：集团机器人技术可降本增效，推动毛利率修复（当前22.1% vs 头部企业25%+）。
若未来明确参与集团机器人产业链分工（如机电一体化部件配套），估值体系有望向“自动化解决方案商”切换，对标埃斯顿 、汇川技术 等标的，存在显著重估空间。
【策略总结】
短期看，机构活跃度突破强势线反映资金对其“低估值+高安全边际”属性的偏好；中期维度，机器人协同逻辑若落地，将打开第二增长曲线。当前市值仅反映传统业务价值，“电梯稳增长+机器人预期差”双击下，配置性价比突出。