智能驾驶平权增量-宸展光电，凤凰光学

智能驾驶增量，智能屏幕

1⃣车载显示：宸展光电 改款车、新车modelQ及后续robotaxi均为特斯拉 车载显示屏一供。特斯拉确定25H1发布改款车及低价车型modelQ，宸展25H2车载业务将放量增长，带动利润加速增长。单月5-6w需求，ASP 200美金左右，带动年销售额1.2亿美金收入。robotaxi供应显示屏+b柱，ASP 200多美金，26年批量供货。

2⃣主营业务：商用显示ODM及自主品牌microtouch。受益于美国降息周期叠加自身份额快速提升，明后年维持20%+增长速度。

📈投资建议：随着特斯拉明确明年上半年改款车及新车发布时间，宸展已接到量产准备。24年由于产能扩充+搬迁影响，亏损3000w左右；明年放量后有望实现销售额15亿+，4-5%净利率贡献6000-7500万元；且26年robotaxi量产，车载业务仍将高速增长。主业商显方面，24年净利润2.7亿，明后年20%+CAGR。考虑24-25年每年3000w激励费用，预计24-25年净利润2.1、3.6亿元，给明年20-25xPE，目标市值72-90亿元，对应当前市值有近翻倍空间。

智能驾驶平权，摄像头大增量
凤凰光学 ，智能驾驶镜头，海康机器人 镜头供货
车载摄像头第一梯队

1、镜头于模组行业迎供需反转。凤凰光学作为国内老牌高端光学镜头龙头，主业有望迎来反转。公司车载领域在M7有份额，消费电子 领域在Nova有份额。

2、 公司实际控制人是中国电子科技集团有限公司。中电科集团在国企改与资本运作方面一直表现积极，先后收购易华录 ，重组电科芯片 等。在做大做强国企的背景下，凤凰关系有望深度受益

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