90万实盘

这一天差点震吐了，如果不是电源乌龙指今天应该能红

被AIDC高景气度“追着喂饭”，玉柴国际(CYD.US)营收利润双降亦有光明未来
智通财经
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玉柴国际
(CYD.US)
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自今年年初以来，国内数据中心用大缸径发动机便开始了新一轮涨价潮，并预计涨势会继续甚至加速。在国产化替代逻辑下，有望享受此轮行情红利的龙头企业，除了身在A股的潍柴重机，还有便是在美股上市的玉柴国际(CYD.US)
“全球AI军备竞赛已进入白热化阶段，数据中心(AIDC)建设有望迎爆发式增长”。近日，国金证券的一则研报的透露信息在市场引发广泛关注。

随之而来的便是A股的AIDC备电概念大热。在大量炒作资金追捧下，近期泰豪科技8天狂拉5个涨停板，成为板块“妖王”;科泰电源单日暴涨15%，潍柴重机封死涨停，股价刷新历史新高;板块内，包括伊戈尔、圣阳股份在内的多只标的同样跟涨。

近年来，微软、谷歌、亚马逊、Meta等一众海外科技巨头持续加大资本开支投入，国内的阿里、字节等互联网大厂也纷纷提高资本开支。而在DeepSeek出现和AI加持下，市场普遍认为科技大厂的AI资本投入有望进一步提高。

实际上，自今年年初以来，国内数据中心用大缸径发动机便开始了新一轮涨价潮，并预计涨势会继续甚至加速。在国产化替代逻辑下，有望享受此轮行情红利的龙头企业，除了身在A股的潍柴重机，还有便是在美股上市的玉柴国际(CYD.US)。

AIDC高景气度带来的硬核增长逻辑

据智通财经APP了解，传统的数据中心主要是IDC通用数据中心，但在AI时代，AI大模型需要更大规模算力支持，而其产生的巨大数据吞吐量，只有AIDC智算中心才能满足需求。相比传统的IDC，AIDC在建造时无论对芯片还是配电系统等都有更高的要求。

其具体表现在，AIDC智算中心的建设对供配电系统有更严格的要求，其中一个就是刚需高等级数据中心需强配备用电源，所以，性能等级要求高的柴油发电机便成为AIDC最主流的备用电源配置。

得益于近年来AIDC以及数据中心建设高景气度，市场对柴油发电机的需求因此高速增长。这便是目前柴发市场增长的核心逻辑。

从市场角度来看，预计2024年全球数据中心投资超4000亿美元，其中美国/欧洲/中国占比达30%/24%/23%。随着人工智能技术在各个行业的应用不断深化，预计全球AIDC新增装机量有望从2024年的7GW增长至2028年的59GW，CAGR高达73%。而供配电系统作为AI数据中心的“心脏和血管”，其投资占比约10-15%，包含不间断电源、配变电、备用电源三个子系统。

柴发为数据中心重要备电应急方案，受益于AIDC对于柴发功率、电力输出稳定性以及耐久性等要求，单机壁垒及价值量预计提升。测算到2028年全球数据中心用柴发规模达834亿元，CAGR 6%，其中AIDC用柴发规模达302亿元，CAGR达43%。

从市场竞争角度来看，在国内供给方面，外资品牌康明斯、mtu、卡特分别占据市场份额的35%、30%、15%，在存量市场占据绝对垄断地位。目前康明斯、MTU、卡特等外资厂商对应国内产能约2500台，当下这些外企排期不断拉长且无扩产意愿，部分外资厂商甚至已锁单至2027年。

而近期国内多家互联网大厂纷纷放出2025年数据中心资本开支计划，据市场不完全测算，若按日均1万亿Token约对应70-80台2MW柴发的刚性需求，2025年国内AI数据中心对应大缸径柴发备用电源的需求或达6000台。

显然，大缸径柴发是国内ADIC基建中的稀缺环节，且在已无法靠外企产品补充情况下，国产替代品成为补齐供需缺口的关键角色。数据显示，今年1月国内大缸径柴发招标价格较年底上涨5-10%，同比涨幅一超20%，但在国内大厂陆续披露资本开支计划，并预计于今年二、三季度进入招标密集期导致不断上修缺口的背景下，国产柴发的价格涨势有望继续。

业绩催化下有望涨势继续

智通财经APP了解到，玉柴国际近日公布了其2024年下半年的财务业绩。

财报显示，2024年下半年公司收入为88亿元，较于去年同期的89亿元略有下降;利润方面，报告期内公司净利润1.55亿元，同比下降8.66%。

尽管利润有所下降，但玉柴国际在报告期内的发动机销量却实现了显著增长。数据显示，2024年下半年，公司发动机总销量达到16.38万台，同比增长10.9%，而这一增长主要归因于卡车、客车、工业和船舶以及发电市场的销量增加。

在毛利方面，得益于单位销售量增加和材料成本下降，报告期内公司毛利增长了14.3%，达到14亿元，相较去年同期的12亿元有所提升。对应整体毛利率达到15.9%，同比增长2个pct。

虽然营收利润出现双降，但当期公司研发费用却同比增长了25.6%，达到5.91亿元;公司当期研发总支出(包括资本化成本)为7.26亿元，占公司总营收的8.2%，较去年同期增长1.4个pct。此外，玉柴国际当期销售、一般及行政开支也同比增长了25.1%，达到11亿元，占当期总收入比重达到12.0%。

虽然账面上显示营收、利润双降，但这仅仅只是表象。

根据公司对外披露的公开信息，玉柴国际2025年的订单已满，且由于缺货，公司已拒绝再订购。公司订单量预计至少增长 30%。并且公司指出，对于当前市场需求强劲的2MW发电机没有大规模改进的计划，但公司将会提高产品价格。而在扩产方面，公司表示，从去年开始公司就有扩大产能的计划，预计2025年和2026年产能或将增加30%以上。

订单量和产量增长30%且有望继续提价，对应财报中的公司运营开支增长，说明玉柴国际成长确定性非常强。这也是近期玉柴国际股价与国内备电概念共振上涨的主要原因。

智通财经APP观察到，截至2月25日，玉柴国际在近半个月内股价区间最高涨幅高达120.81%。

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但即便如此，玉柴国际的对应PB估值仅有0.72倍，远低于康明斯的4.83倍，因而展现出更高的值博率。对于玉柴国际而言，目前投资者关注的问题在于公司接下来的扩产与产能爬坡情况和订单兑现情况，若在下一个财报周期，玉柴国际能带来符合预期甚至超预期的业绩，其估值上修幅度或进一步提高。

周末参加上海GDC算力分论坛，感到短短年后十几天，deepseek对产业影响很大，主要体现在：

上海已经开始重视DS带来的AI变革。之前大家关注阿里、字节等大厂线，认为大厂要进行算力竞赛，害怕被淘汰。其实地方政府也是一样的，一二线城市看到杭州六小龙的强大，都害怕在这场技术变革中落后。
上海对AI的重视尤甚，上海已经建设了几个万卡集群（未来还会大规模建设算力集群），备案了60个模型（全国第二）。上海大规模建设算力，需求会外溢到位于上海的IDC公司中。

上海的政务系统已经开始拥抱DS。上海的党纪学、水务执法、办公智能、市民事务都已经开始融入DS。加上近期一周多地政府接入DS，自上而下推动政务+AI。政务AI市场正在迎来沉寂多年后的变革。

私有部署迎来机遇。DS的出现，使得企业的AI尝试成本大幅降低，部署70B的DS软硬件仅需100-200万，满血671B需要300万以上。这对于很多企业来说成本可以承受，即使只有10%存量客户愿意尝试，都是很大增量空间。同时DS自主可控，满足私有化部署需求。

相关标的：
上海（后续算力建设规划大，欢迎交流）：【云赛智联】（算力+政务AI），其他关注数据港、宝信软件、城地香江等。
全国：【深桑达A】、中国联通、太极股份。
北京：铜牛信息、太极股份等。
广州：广电运通等。

#结论与建议 
以阿里加码投入为标致，aIDC的新一个超级周期正在开动，未来会看到收入、盈利水平的双击；在AI的前半场，硬件确定性最高，aIDC刚开始兑现，后续行业性的催化将源源不断

持续推荐：【禾望电气、盛弘股份、科华数据；潍柴重机（机械）、中恒电气】；新增【金盘科技】
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1，电源被加了两个10cm目前看热点不在他们这里，2、算力龙头，换了云一体机

数据中心建设爆发 玉柴国际近期股价翻倍证券时报网昨天22:58127人已读玉柴国际(CYD.US)今日公布了2024年下半年的财务业绩。数据显示，2024年下半年公司收入为人民币88亿元(约合12亿美元)，相较于2023年下半年的人民币89亿元略有下降。
虽然去年业绩表现一般，业内人士看好玉柴国际业务，认为其受益国内数据计算中心建设，未来几年将会确定高速发展。
在中概股昨日股价大跌的背景下，玉柴国际昨日股价上涨15.8%，最近6个交易日，股价上涨一倍。今日盘前股价继续大涨，截至发稿上涨7.94%。
数据中心和玉柴国际为何会产生关系？主要是因为数据中心配电系统要求严格，高等级数据中心需配备用电源，其中柴油发电机为最主流备用电源配置。
据国泰君安测算，2025年国内数据中心用柴油发电机市场将达91亿元，同比增长50%以上，预计至2028年市场空间将达181亿元，3年CAGER达26%。
年初以来，数据中心用大缸径发动机开始新一轮涨价，涨幅为5%—10%。
另外，今年国内产能落地的主要是玉柴和MTU合资公司，MTU发电机 是德国戴姆勒·克莱斯勒集团的柴油机推进系统部分，其产品广泛应用于舰船、重型汽车、工程机械和铁路机车等领域。
招商证券认为，MTU在国内有长期运行案例，而玉柴的数据中心国产推广，也走在前列，已通过多家头部互联网平台的认证，玉柴国际可能是几乎唯一能直接享受涨价弹性的国内公司。
海外市场方面，主要供应商康明斯、卡特彼勒，2023年以来都在强调数据中心的需求强劲。康明斯过去4个季度的财报，连续4次都上调柴发相关的两块业务的收入指引，2024年中提到，发电用的部分款系柴发产品，2025年产品已售罄。
海外公司过去主导国内数据中心发动机市场，但扩产速度较慢，难以满足要求。
玉柴国际今日公布，2024年下半年利润为人民币1.551亿元(约合2160万美元)，相较于2023年下半年的人民币1.698亿元有所减少。
尽管利润有所下降，但玉柴国际发动机销量实现了增长。2024年下半年，公司发动机总销量达到16.38万台，相较于2023年下半年的14.77万台增长了10.9%。这一增长主要归因于卡车、客车、工业和船舶以及发电市场的销量增加。
今年1月份，玉柴国际发动机出口订单量同比增长73%，创单月历史新高。
2024年8月，玉柴在泰国建立的第一家海外工厂顺利投产，与此同时，公司在越南的工厂开工建设，国际化布局再次提速。

昨天的图片没在意晚上美股发酵，开盘恐慌，容量出了，开盘出的；算力核心午后加了，电源、二波预期，图搭好了，但是出了监管啥情况不清楚，目前看有些热。没啥预期差了，感觉大家都在车上，看看后面出了监管怎么走吧

DS的☁️还是还有人着急，如果这样后面可能就没了，得好好洗洗，虽然我拿了一手做标记的，至少要出监控期

把AI+软件换了一下，美股AI医疗反馈差开盘走了，换成了AIDC硬件、元宝软件、容量核心T了一下，底舱没动。综合来看，自主可控、自主代替的强于美、港股带的，基于这一条把港股映射的都换了，实际上也不如自主的主动，这可能是接下来的操作思路。领涨性、第一性。

反思：818预判了加速，但是没考虑到会直接自杀，昨日计划的破零轴出一半其实过于宽松了，真到了0轴反倒不敢卖了，早盘封不住破均线就该出一半，这种有澄清迅速拉板儿还封不住的其实就是弱了，没人关心你和DS的关系，大家只看到你手里的卡，你说你添什么乱，不然今天直接一字了。导致他俯冲也没敢水下加容量。
 暂时考虑：容量核心；AI+软件、医疗；上海二厂；政务云，周一再集中一下，本周软件没怎么涨，看周线中继了。
 后期交易严格执行有核心逻辑的票。