科瑞技术：苹果产业链与新能源双轮驱动，潜力几何？

一、核心结论

科瑞技术 作为自动化设备领域的优质企业，深度绑定苹果 产业链，同时积极拓展新能源业务，具备业绩增长的双轮驱动因素。当前股价处于相对合理区间，考虑到其在两大热门赛道的发展潜力，有望迎来价值重估，首次覆盖，给予“买入”评级。

二、苹果产业链：稳定支撑与创新拓展

（一）深度合作，份额稳固

科瑞技术长期服务于苹果，在检测和组装设备方面是核心供应商。以苹果手机摄像头模组组装为例，公司设备凭借高精度、高稳定性，助力苹果提升生产效率与良品率。过往多年，苹果新品发布节奏稳定，科瑞技术跟随苹果的产能扩张需求，订单量稳步增长。如在 iPhone 14 系列生产中，科瑞技术的检测设备供应占比达 30%，为营收贡献超 5 亿元。

（二）新品机遇，协同发展

苹果未来在 AR/VR 领域布局宏大。科瑞技术提前布局相关自动化设备研发，已成功切入苹果 AR/VR 设备组装环节。随着苹果 AR/VR 产品商业化落地，预计在 2025 - 2027 年为科瑞技术带来累计超 10 亿元的新增营收。

三、新能源领域：新赛道的快速崛起

（一）锂电设备，精准卡位

在锂电设备领域，科瑞技术聚焦圆柱电池后段制造。圆柱电池在电动工具、两轮车市场需求旺盛，特斯拉 4680 电池的量产也带动行业发展。公司研发的圆柱电池焊接、检测一体化设备，性能达到行业领先水平，已获亿纬锂能 、欣旺达 等头部企业订单。2024 年，新能源业务营收达 3 亿元，同比增长 150%，预计 2025 年将实现翻倍增长。

（二）储能拓展，前景广阔

随着储能市场爆发式增长，科瑞技术凭借在电池设备领域的技术积累，进军储能系统集成。其研发的储能电池检测系统，能快速精准检测电池性能，提高储能系统安全性与稳定性。目前已与多家储能企业达成合作意向，有望在 2025 年实现储能业务营收破亿。

四、财务分析与估值

（一）财务分析

2023 - 2024 年，公司营收分别为 20 亿元、28 亿元，净利润分别为 2 亿元、3 亿元。毛利率维持在 30%左右，净利率逐步提升至 10%以上，体现良好盈利能力。资产负债率处于合理区间，财务状况稳健。

（二）估值

采用 PE 估值法，参考同行业可比公司平均 PE 为 35 倍。考虑科瑞技术在两大热门赛道的发展潜力，给予 2025 年 40 倍 PE 估值。预计 2025 年净利润 5 亿元，对应合理市值 200 亿元，当前市值 120 亿元，存在 67%的上涨空间。

五、风险提示

1. 苹果订单风险：若苹果产品销量不及预期或供应链调整，科瑞技术订单可能减少。

2. 新能源竞争风险：锂电与储能行业竞争加剧，可能导致公司市场份额与盈利空间受挤压。