AI算力-PCB专题概念

今天带大家科普梳理AI算力-PCB专题。在算力建设中，需要一系列的环节，如AI芯片、服务器、光模块、铜缆高速连接器、液冷，还有PCB。PCB是构建强大算力系统不可或缺的根基。首先，它是各种算力设备的物理载体，像服务器、数据中心的核心计算单元等设备内部的芯片、处理器、存储器件等关键组件都需要安装在PCB上。没PCB，这些组件就无法实现物理连接和电气连接，算力设备就无法正常工作。其次，PCB的性能决定了算力设备的数据传输速度与稳定性，优质的PCB能降低信号传输损耗与延迟，确保系统高效运行。 同时PCB作为电子产品之母，也会受益于AI端侧硬件对传统消费电子 进行升级换代。因为AI手机、电脑、AI眼镜、智能音响、智能机器人 ，甚至AI玩具中都需要用到PCB。上市公司中做PCB的有几十家，大体上可分为三类：一类主攻消费电子，也就是手机、平板等，龙头如鹏鼎控股 、东山精密 ；一类主攻汽车电子，如世运电路 。还有一类主要用于通讯，如通讯基站，数据中心。而与AI相关的，主要是消费电子和通迅类。接下来，就为大家梳理与AI相关度高的5家PCB核心公司。

第一家 沪电股份   

国内技术实力，和盈利能力最强的PCB公司。规模仅行业第五的水平，但产品却是最高端的。业务结构上，公司专注生产通讯类PCB。其中企业通讯市场板占比超七成，主要用于通讯基站等数通领域。另外，用于汽车市场的占比接近两成。 公司精通生产高端HDI和高速高层通孔板，最高可达64层。产品广泛应用于基站数通，AI服务器、汽车电子。其生产难度要远高于手机、电脑等消费电子产品的PCB。因此毛利率和净利率都明显高于同行，今年前三季度销售毛利率超过30%，净利率达到16%。 算力建设方面，算力需求爆发会促使网络基础设备升级。如交换机加速从400G迭代至800G，公司800G交换机产品已开始批量交付。同时AI服务器PCB进展顺利，2024年上半年其AI服务器和HPC相关PCB产品，占企业通讯板营收比重从2023年的21%增长至31%。客户方面，积累了思科 、华为、中兴等优质客户，并与英伟达 、微软 、谷歌等巨头建立了合作关系。 业绩上，除了2021年略有下降之外，其他年份都保持增长之势。今年前三季度，扣非净利增长105%。  

第二家 生益电子   

行业内领先的数通领域PCB供应商，由国内覆铜面板龙头厂商生益科技 分拆上市。定位中高端应用领域，产品主要应用在通信设备、网络设备、计算机、服务器等领域，而来自消费电子的收入占比不足10%。下游通讯市场的客户较多，包括华为、中兴、三星电子、IBM、浪潮信息 、烽火通信 等行业知名企业。 在算力建设中，其产品可用于服务器、交换机等设备的制造。早期投入研发的800G高速交换机相关产品已经陆续取得批量订单。同时服务器方面，今年前三季度多个客户的AI产品项目已经成功实现批量。来自服务器产品营收规模同比实现较大增长，服务器产品占比达到42%，相比去年提升20个百分点。 业绩方面，前几年受5G建设减弱等影响，净利逐年下降，2023年甚至亏损。今年前三季度，业绩回暖明显，扣非净利达到1.78亿。

第三家 生益科技  

与前一家高度关联，持有生益电子63%的股权，同时还是国内覆铜板龙头企业。业务结构中，覆铜板收入占比75%，而PCB业务接近20%。覆铜板与PCB之间具有极强正相关性，覆铜板是PCB的重要原料，就是PCB中那个很显眼的绿板，其成本约占PCB总成本30%。如果说PCB是电子产品之母，那覆铜板就是电子产品祖母。因此，覆铜板的周期波动与PCB类似。而公司是全球第二大的覆铜板厂商，市场占有率达到12%。因此其经营与PCB的经营高度相关，AI的发展将对公司产生较大的影响。 业绩方面，有一定的周期波动性，对行业景气较为敏感。2021年业绩高峰后的两年减少较多，但近十年一直没有亏损过。而今年前三季度，扣非净利同比增长56%。  

第四家 深南电路   

PCB营收排在国内第三，规模仅次于鹏鼎控股和东山精密。相比同行，产业链延伸做得比较好，不是单一的PCB公司。业务结构上，拥有封装基板、印制电路板、电子装联三大业务，分别对应科技硬件的芯片、电路和系统三个层级。特别是在封装基板业务上，还是内资最大的封装基板供应商。公司是有能力，有机会为终端客户提供一整套解决方案的厂商。 公司强项在通讯市场，且与华为合作紧密。产品主要用在通讯的基站建设等，在过去的5G建设中受益比较明显。同时产品也比较高端，盈利能力仅次于沪电。 公司算力方面也进行了较多布局， 其PCB业务聚焦数据中心等领域，随着AI加速演进，2024 上半年数据中心领域订单显著增长。得益于AI加速卡、EagleStream平台产品也有持续放量。并在南通基地推进四期项目建设，拟打造具备覆盖HDI等能力的PCB工艺技术平台，以把握下一代AI终端应用市场机会。 业绩方面，2022年以前增长比较稳定。2023年受通讯需求的影响，扣非净利下降33%。今年业绩又出现修复，前三季度扣非净利增长86%。  

第五家 胜宏科技   

相比前几家规模不大，却深度参与全球算力产业链。直接出口较多，占比达到61%。下游领域相对分散，2023年消费电子收入占比25%，通讯网络19%，计算机15%，服务器11%。另外还有小部分汽车电子，其中前四大业务都会明显受AI发展影响。 公司在算力上进行了多维度布局，有针对AI算力、和服务器产品下一代传输协议与芯片平台技术等多个高端领域所需技术进行攻关，并顺利落地到产品应用；同时，其高端AI数据中心算力产品5阶、6阶HDI以及28层加速卡产品已顺利进入量产，1.6T光模块也已进入小量产阶段。 并与英伟达、特斯拉 等业界巨头建立供货关系，特别是在显卡PCB领域，市场份额更是位居全球第一。