《孙子别裁》

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华伍股份和巴基斯坦有关联，具体体现在以下方面5：
航空领域关键产品供应：华伍股份是航空制动器独家供应商，为巴基斯坦的战机，如歼 - 10CE、JF-17 等提供制动系统，直接关系到这些装备的起降安全，这是其与巴基斯坦在军工领域的重要关联点，也是公司业务的重要组成部分。航空发动机零部件供应：华伍股份子公司安德科技为巴方提供航空发动机零部件，在一定程度上支持了巴基斯坦航空装备的维护，进一步深化了公司与巴基斯坦在军事装备领域的合作。
此外，早在 2018 年，华伍股份的制动与防风装置就为巴基斯坦等十余个国家的港口起重机提供配套2。在 2025 年 5 月 8 日印巴冲突升级的背景下，华伍股份作为与巴基斯坦有军工业务往来的企业，受到市场关注，当日涨停且成交量创年内新高，军工业务收入占比提升至 35%5。

【广发通信】关于25/26年光模块需求

历史经验显示每年OFC（全球最大光通信展，3月底到4月初）结束后一个月内会有第二年光模块采购需求的模糊指引，6月会有相对较清晰指引

4月初我们在OFC实地调研的情况是预计26年光模块的全球采购额增长在30%附近

5月份根据我们对出口海外的几家上市公司草根调研，董事长们看到#至少40%以上全市场采购额增长，目前已开始为明年准备物料。这个增速已经基于往年经验打了一些折扣，实际部分客户给的自身需求增长会更加激进。

25年全球光模块采购额较去年乐观预期已经有些下修，包括1.6T、800G。如，因为nv GB系列工程问题导致1.6T下修，AWS 800G需求推后以及部分微软数据中心交付问题使得部分800G需求的推后。不过25年的下修已经基本反映到股价中。即使在此基础上，26年增长40%以上亦大幅超出市场预期

投资观点：继续看好低估值的光模块龙头新易盛/中际旭创，以及受到物料备货拉动的天孚通信/源杰科技/仕佳光子/长光华芯/太辰光/博创科技

风险提示：产业发展不及预期

【小熊团队】持续call中国软件国际：鸿蒙PC虚拟机核心标的

预计5月中下旬纯血鸿蒙PC正式发布，中国人自己的PC系统，将颠覆办公领域。

华为PC定位：根据Canalys统计数据，24年中国区华为PC销量全国第二（市占率11%），销量约430万台。3月Windows对华为授权到期，5月华为新机将更换为纯血鸿蒙系统。

鸿蒙与虚拟机：
1）24年预计1.1万款APP完成鸿蒙系统适配，目前仍有大量应用未完成适配，需要虚拟机支撑其运行；
2）部分非中国大陆的应用软件，例如美国开发的photoshop、Adobe等，适配难度较高，需要虚拟机实现办公需求，虚拟机在部分领域（特别是办公领域）将成为刚需；
3）虚拟机的开发需要鸿蒙开放底层接口，目前上市公司中，中国软件国际是唯一标的，卡位稀缺。

叠加主业触底反弹：
公司主业人员数24年初见底，24年7月开始稳步回暖，展望25年全年乐观，预计全年7亿+净利润，对应20xPE，强烈推荐。

建议关注鸿蒙PC个股：中国软件国际、九联科技、芯海科技

【中邮有色】钨价持续上涨，关注产业链相关标的 事件：2025年第一批钨矿开采指标同比-6.45%，黑钨精矿价格自4月初持续上涨8.48%，钨企持续上调长单报价。 #钨矿供给全面收紧。2025年第一批钨矿采总量控制指标为58000吨，较2024年度第一批指标减少4000吨，降幅6.45%，其中主产区江西、云南、广东、广西等省份同比变动-2370吨、-400吨、-266吨、-240吨，低产区湖北、安徽、浙江、黑龙江2025年第一批钨矿开采指标归零，钨矿供给全面收紧。 #需求端稳定增长，政策持续发力。25Q1全国制造业同比增长4.2%，高技术产业同比增长6.5%，两重两新政策效果明显，供紧需强趋势下钨价中枢有望持续上移。 建议关注：章源钨业、厦门钨业、中钨高新、翔鹭钨业 风险提示：价格波动风险，政策变动风险等

【华泰科技-黄乐平团队】中芯国际：ASP下滑为一次性事件，国产化长期逻辑不变，股价回调提供建仓机会，重申推荐

受2025年第一季度收入低于预期以及第二季度收入指引下调影响，SMIC股价今日上午出现6.5%的回调。在参加今早的电话会并与管理层沟通后，我们认为：

1. 1Q25的ASP下滑是一次性事件，问题有望在下半年逐步解决
公司 1Q ASP环比下滑9%，公司预计2Q ASP继续下滑（华泰预测5%左右）。我们认为，本次ASP下滑，是由于个别合资工厂厂务和设备验证问题中出现的一次性事件所导致。随着技术迭代，该问题有望在下半年得到逐步解决。

2. 国产化需求增长强劲，公司主力工厂接近满载
公司1Q25出货量环比增长15%，公司预计2Q出货量环比持平。公司指出，公司主要的8寸/12寸工厂的产能利率当前都接近满产。并且公司看到，1）模拟等芯片国产化需求有显著上升，2）海外IDM客户的China For China都在不断扩大。成为公司长期增长动能。

3. 重申中芯港股目标价63港币，芯片国产化主要受益者
当前SMIC股价对应2.1x PB，处于周期较低位置。我们认为今天的股价回调为投资人提供了很好的建仓机会，持续推荐，港股目标价63港币。

报告：华泰行知 - 华泰证券机构服务平台
联系人：黄乐平/陈旭东/于可熠

晨曦航空和巴基斯坦有关联性吗晨曦航空与巴基斯坦有关联1。在 2025 年 5 月 8 日印巴冲突升级的背景下，晨曦航空作为国防军工板块的个股，因向巴基斯坦直升机及无人机提供动力系统而受到市场关注1。其技术适配多型军机，在军工板块中属于实战装备配套及技术验证标的1。不过，该公司产品主要面向国内军方，出口业务占比不足 10%，存在订单兑现风险1。

5日线啊