姚记科技预期差：小红书Top1 MCN机构，深度合作tiktok，掼蛋游戏并表预

【姚记科技 】持股小红书top1MCN机构+合作tiktok+谷子经济

1）姚记持股侵尘文化11.5%股权，侵尘文化是小红书S级头部MCN，2023年荣登小红书全平台签约体量Top1，客户包含雅诗兰黛 、海蓝之谜等国际大牌。广告数字营销业务与小红书、tiktok均有合作；
2）姚记潮品布局谷子经济、首发经济：手握全球第一第二的IP，宝可梦/迪士尼 /小猪佩奇/原神/英雄联盟等IP卡牌，市场潜力巨大；
3）球星卡业务：2024年同比高增50%+；投了国内最大的球星卡的一级发行商DAKA文化和二手交易平台卡淘（对标海外eBay），卡淘第年在国内大概做两亿GMV，21/22/23年5/10/19.6亿，基本上过去几年GMV每年翻倍，市占率60-70%。
4）游戏竞技：2025年线下举办“姚记杯”推广掼蛋牌+海外扩展扑克牌业务。

姚记科技的预期差：二手交易平台交易量暴涨+掼蛋游戏并表预期
公司主要布局扑克牌+休闲游戏+数字营销+潮玩/球星卡/TCG卡牌四块业务，21年新布局卡牌/潮品业务，22年推出新品掼蛋牌，当前全面布局TCG卡牌/潮玩/姚记潮品/闪魂，宝可梦IP国内最大代理，未来成长潜力巨大；广告数字营销业务深度合作字节跳动，有望受益于tiktok 增长。24/25/26年对应净利润预计6/7/8亿，对应PE25-30X ,目标市值175-240亿。
收入占比：数字营销46%+游戏运营27%+扑克S延华智能(sz002178）S 牌26%+其他
毛利占比：游戏运营70%+扑克牌21%+数字营销6%+其他
公司亮点：
24年卡牌推新时间表：12月原神已发，12月将发小猪佩奇，12月底迪士尼，25Q1英雄联盟。
1. 《天天爱掼蛋》游戏并表预期：公司24年投资南京呆萌猫10%股份，旗下《天天爱掼蛋》游戏，注册用户已超 4000 万人，未来有并表预期，这个游戏未来可能会装进上市公司，算是一个新的增量。（它剩下的股权其实也已经到了姚记全资子公司成蹊的老板手上。）
2. 广告数字营销业务：与字节跳动深度合作，受益于字节TikTok 增长；拥有“巨量引擎广告代理商”“巨量引擎 KOL 采买合作机构”“巨量千川服务商”“巨量金牌认证服务商”等资质，未来随着字节海外流量增长，公司有望分享TikTok海外广告收入高增红利。
3. 谷子经济：“姚记潮品”主要做IP代理，布局TCG集换式卡牌业务，是宝可梦的国内最大代理，还有迪士尼国内代理，这俩是全球排名第一第二的IP，未来市场潜力巨大。
4. 围绕从0到1的卡牌业务，姚记还布局了一家公司叫闪魂：24年出的产品包括第五人格，12月出的原神卡牌，未来也会有像小猪佩奇类似这些CCG的产品，25Q1会出跟拳头一起做的TCG的英雄联盟卡牌。
5. 卡牌业务/球星卡：21年公司探索新赛道，为未来5-10年寻找一个高增赛道提前布局，投了国内最大的球星卡的一级发行商DAKA文化和二手交易平台卡淘（对标海外eBay），卡淘一年在国内大概做两亿GMV，21/22/23年5/10/19.6亿，基本上过去几年GMV每年翻倍，市占率60-70%。
6. 明年可能会做一个偏大型的线下掼蛋赛事，初步定叫“姚记杯”，海选阶段通过《天天爱掼蛋》这个游戏去进行，可能到决赛阶段再放到线下，然后我同步也会做一些线上直播。
7. 扑克牌业务量价齐升：核心基础业务，国内市场份额预计从30%提升至50%（从9亿副提升至15亿），海外继续拓展东南亚、越南市场；通过提价策略，逐步把毛利从3毛提到5毛到1块钱；
8. 掼蛋牌：22年底出的新品，提升了毛利率。传统牌3毛左右，掼蛋牌5毛左右。凭借全国 1.4 亿掼蛋玩家基础，今年掼蛋牌大概有个2到3倍增长。
9. 游戏业务：17、18年开始布局，效仿任天堂模式，3-4亿净利润，贡献公司最大头净利润；同时布局国内和海外游戏。