$渤海股份(SZ000605)$关于渤海股份的并购重组

$渤海股份(sz000605)$关于渤海股份 的并购重组，是目前我看到时间确定，空间确定的最佳并购套利机会，个人不会放过。其中估值的逻辑已经比较清晰，不过细节部分有待商榷，我就在巨人肩膀上再叨叨两句。本次重组的源头来自2021年11月20日，天津水务收购了渤海股份，成为实际控制人。感兴趣可以去找当时的公告看，以下所有分析和数据都来自此公告。本次收购产生了同业竞争问题，并且水务集团做出了3年解决问题的承诺：注意，公告说股份过户完成之日起3年内解决，那么这个过户完成日是哪天？这个也有公告，感兴趣可以去继续找。2022年6月10日，那么对应的是2025年6月10日。距今只有半年多了。这就是我说的时间确定。下面重点聊空间。曹原一滴帖子里有论述，大家看他的帖子就行了，我唯一有点困惑的是他按照188亿净资产进行的估值。我个人比较保守和谨慎，做这种估算的时候希望尽量保守，上述公告中对水务集团的财务数据有明确披露，因为曹原一滴的帖子里也有数据，但我不确定来源，我也没有那个来源，只好相信公告里的数据。首先，这是2018-2020的数据，可以看到水务集团确实实力雄厚，现金就有40多亿，那时候水务集团每年营收已经90多亿了，曹原一滴帖子中近三年过100亿应该也是比较可信的。可惜水务集团成本也高，每年都亏损，好在亏损幅度在减少，不知道这几年转正没。我们关注的不是利润，是净资产，2020年底，水务集团净资产124亿。我们假设这几年他净资产还在略微增加，按照130亿算，我觉得心里比较踏实。那么，按照曹原一滴的逻辑走下去，我们再保守点，假设渤海的40亿贷款全部支付现金，剩下130-40=90亿增发股份支付，那么，按照增发5.59亿股（为什么是这么多股，可以去看曹原一滴的帖子），股价应该在90/5.59=16.1元附近时合理的。距离今天收盘价8.4元有91.6%空间。这是我认为的空间确定。以上计算器完全是个人意见，仅供参考，不是投资建议，更不是对曹原一滴的任何否定，是在他逻辑框架下的推演。最后，说下个人考虑到的一些风险。1， 水务集团到时候不重组怎么办？首先国企不会犯这种政治错误，主观意识上不会刻意失误，完全没有必要。万一客观原因导致，那公告里也写的很清楚，会提前公告，但是任何关于此事的公告，都是实锤，对吧？2， 水务集团不整体注入，只注入部分怎么办？一开始也有此担心，虽然水务集团百亿营收，如果只是把自来水什么的弄进来，其他还有业务不装进来的，可能只是小头，但是会造成我们估值的偏差。于是又去翻了水务集团网站，大家也可以去看，一看乐了，在业务板块介绍中，所有业务都在公告同业竞争部分提到了，大家可以自己比对一下：综上所述，整体注入100%，时间确定100%，空间按我的保守计算也100%，如果下周还有下跌，空间就会更大。以上推算有逻辑疏漏之处，还望高手来及时指出，我定万分感谢！