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【招商传媒 顾佳团队】芒果超媒 （300413.SZ）：《小巷人家》等爆款剧综涌现支撑广告业务复苏，会员收入增长驱动力 充足

1、《小巷人家》刷新单集广告记录，优质内容储备奠定爆款基础。10月28日，由正午阳光出品，湖南卫视、芒果TV双平台独播的家庭年代剧《小巷人家》正式开播，开播后15次登顶猫眼电视剧有效播放榜，2周正片有效播放市场占有率达13.5%，全网获1800+热搜，据云合数据，该剧在芒果TV网播最高市占率20.8%，优质内容和火爆热度引发优质广告主青睐，《小巷人家》开播前即官宣19家品牌合作，开播后获10家品牌追投，合作品牌数达到30家，刷新单集广告时长及单集广告数记录。三季度芒果TV会员内容有效播放占比上升至79%，同比提升16%，位居长视频平台之首，优质剧集对会员创收的贡献度持续提升。此外，公司在旗下内容电商平台小芒APP运营IP周边及衍生品业务，积极布局“谷子经济”，目前已上线二次元频道，基于芒果自有内容IP开发衍生产品的同时，也面向国内外优质影视、动漫、游戏IP开放合作，致力打造更多用户喜爱的各类周边衍生产品。

2、综艺播放量持续增长，AIGC全面参与公司内容生产。综艺方面，云合数据显示，Q3芒果TV全网综艺有效播放25亿，同比上涨22%，上新季播综艺31部，位居四大视频平台之首。三季度《你好，星期六 2024》《中餐厅8》《披荆斩棘4》等综艺节目表现突出，近期热播综艺《再见爱人4》持续引爆热搜，开启四季度“开门红”；11月29日上线的《声生不息·大湾区季》阵容强大，首播收视登顶。《女子推理社2》《时光音乐会4》等优质节目也陆续上线。此外，AIGC全面参与公司内容生产，24年7月，芒果大模型正式通过备案审核，AIGC已经成功运用于《爱的修学旅行》《我们仨》《中国官箴》《湘行漫记》等8档节目。

3、会员规模再创新高，强权益拉动ARPU值增长。截止Q3芒果TV有效会员规模已超7000万，8月活跃用户数达2.68亿，稳居长视频行业前三。公司长期深耕优质内容和会员权益体系，凭借自身综艺优势，形成了头部、腰部、会员定制三档布局，今年推出内容抢先看、专属单点内容免费看、小芒优惠、云包场等特权及会员专属产品，平均客单价提升40%，有效推动了会员用户复购。渠道方面，芒果持续加强会员渠道合作，动感地带芒果卡销量突破2000万张，与88VIP联手拉通全年大促节点，有望持续带动收入增长。

风险提示：会员数增长不及预期、节目排播不及预期、竞争加剧

【招商传媒 顾佳团队】芒果超媒（300413.SZ）：《小巷人家》等爆款剧综涌现支撑广告业务复苏，会员收入增长驱动力充足

1、《小巷人家》刷新单集广告记录，优质内容储备奠定爆款基础。10月28日，由正午阳光出品，湖南卫视、芒果TV双平台独播的家庭年代剧《小巷人家》正式开播，开播后15次登顶猫眼电视剧有效播放榜，2周正片有效播放市场占有率达13.5%，全网获1800+热搜，据云合数据，该剧在芒果TV网播最高市占率20.8%，优质内容和火爆热度引发优质广告主青睐，《小巷人家》开播前即官宣19家品牌合作，开播后获10家品牌追投，合作品牌数达到30家，刷新单集广告时长及单集广告数记录。三季度芒果TV会员内容有效播放占比上升至79%，同比提升16%，位居长视频平台之首，优质剧集对会员创收的贡献度持续提升。此外，公司在旗下内容电商平台小芒APP运营IP周边及衍生品业务，积极布局“谷子经济”，目前已上线二次元频道，基于芒果自有内容IP开发衍生产品的同时，也面向国内外优质影视、动漫、游戏IP开放合作，致力打造更多用户喜爱的各类周边衍生产品。

2、综艺播放量持续增长，AIGC全面参与公司内容生产。综艺方面，云合数据显示，Q3芒果TV全网综艺有效播放25亿，同比上涨22%，上新季播综艺31部，位居四大视频平台之首。三季度《你好，星期六2024》《中餐厅8》《披荆斩棘4》等综艺节目表现突出，近期热播综艺《再见爱人4》持续引爆热搜，开启四季度“开门红”；11月29日上线的《声生不息·大湾区季》阵容强大，首播收视登顶。《女子推理社2》《时光音乐会4》等优质节目也陆续上线。此外，AIGC全面参与公司内容生产，24年7月，芒果大模型正式通过备案审核，AIGC已经成功运用于《爱的修学旅行》《我们仨》《中国官箴》《湘行漫记》等8档节目。

3、会员规模再创新高，强权益拉动ARPU值增长。截止Q3芒果TV有效会员规模已超7000万，8月活跃用户数达2.68亿，稳居长视频行业前三。公司长期深耕优质内容和会员权益体系，凭借自身综艺优势，形成了头部、腰部、会员定制三档布局，今年推出内容抢先看、专属单点内容免费看、小芒优惠、云包场等特权及会员专属产品，平均客单价提升40%，有效推动了会员用户复购。渠道方面，芒果持续加强会员渠道合作，动感地带芒果卡销量突破2000万张，与88VIP联手拉通全年大促节点，有望持续带动收入增长。

风险提示：会员数增长不及预期、节目排播不及预期、竞争加剧