2024经济工作会议预期

2024年中央经济工作会议预计将在12月中旬召开，后续新一轮政策部署将明显提振市场信心，加快用于置换的专项债额度下放和发行；落实城中村改造、收购限制土地及收储、需求侧政策放松；商品消费以旧换新延续扩容，服务消费拓宽供给等。
预计明年经济增速目标或仍维持在5%左右，相应地，赤字率有望提升至4%；特别国债额度或为3万亿元，其中1万亿元用于补充商业银行资本金，2万亿元或用于国家重大工程投资和消费品补贴等领域；最后，新增专项债规模可能达到4万亿元以上。

化债：11月8日人大常委会新闻发布会已经明确2028年前隐性债务清偿节奏及资金来源，后续重在加快用于置换的专项债额度下放和发行。尽管化债的本质是防风险，但我们认为其背后反映本轮政策思路转向已经十分明确，类似2018-2019年从“去杠杆”到“稳杠杆”。预计化债将产生以下影响：一是降低政府偿本付息的资金压力，我们测算5年可累计节约6000亿元利息支出；二是推动地方政府更好聚焦民生保障，我们粗略估算目前“三保”支出缺口或在1.6万亿元；三是加速企业欠款偿还，根据上市公司公布的政府相关应收款数据，我们简单测算当前上市公司全行业政府负债总规模或在4万亿。