A 股市场分析与展望：政策、资金与走势全解析

一、11 月 A 股市场回顾



11 月，上证指数 涨幅 1.42%，深证成指 涨 0.19%，创业板指 涨 2.75%。在 A 股市场核心指数中，微盘股表现最佳，单月累计涨幅达到 9.93%。11 月 A 股成交额 41.32 万亿元，创历史月度新高，环比增长 14%，超 5 万亿元。924 行情启动后，A 股政策底与资金底双现，市场激情上涨，于国庆节后首个交易日达成首轮上涨高点；10 月市场大幅回撤，11 月二次上行，但沪深两市主力资金加速套现，令市场无法逾越前高，再度回落，月末在政策预期中止跌企稳。整体而言，11 月 A 股市场游资色彩偏浓，投机性高于投资性，赚钱效应不强。从技术面来看，A 股整体处于第二浪调整浪型之中，三大指数主要以日布林线走位构建箱体形态，大箱体震荡格局渐被强化。



二、政策预期分析



中央经济工作会议将于 12 月召开，在一揽子增量政策实施周期，市场对此次会议抱有强预期。预计政策将继续加力，一揽子增量政策加速落地，货币政策双降预期增强，积极财政政策也将持续推进。在此背景下，A 股处于政策利多周期，市场流动性提高、风险偏好增强，仍处于配置期。但后市行情展开主要取决于三方面：一是强刺激政策与宏观经济数据的相互印证；二是 A 股市场法制化进程对投资者利益的保护；三是内外金融资本与国家政策及广大投资者的博弈，而市场最终强弱取决于资金是否净流入。



从外部因素看，当前影响我国宏调周期的主要是中美关系。预计年底与明年初，特朗普交易可能再度强化，但国内再纾困政策已做好内循环与外循环对冲准备，且有充分纾困空间，外部因素干扰相对次要。我国经济主要问题在于内部对泛金融化的重新理解、金融定价与平台定价的梳理以及社会财富再分配机制的公平性。整体而言，明年中国经济将探底回升，进入复苏周期，复苏交易是重点。投资策略上，股票投资是首要选项之一，债券和现金次之。股市投资需重视质量与估值，投资者在热点投机时应根据风险系数调整仓位与配置周期，保持投资组合相对平衡以确保稳健收益率。若明年我国经济数据强于预期，且全球降息潮刺激国际通胀上行，部分超调的大宗商品品种也将成为投资热点，需适当关注期货投资。



三、A 股资金面剖析



11 月交易量显著扩张，但月线呈现放量滞涨现象，表明多空分歧加剧。沪深两市主力资金疯狂减持，而广大投资者新资金入场，是多空分歧的主因。11 月末这一矛盾略有缓和，上周五沪深两市主力资金有所回流，但主要是金融资本的政策押注，凸显 A 股政策市与投机市的特点。自 10 月以来，公募主动型产品赎回率明显放大。截至 11 月 27 日当周，跟踪 MSCI 中国的样本主动基金已连续 7 周净流出，跟踪 MSCI 中国的样本被动基金则连续 4 周净流出。事实上，11 月内外主力资金均处于规模套现过程，内资主力套现更为凶猛，后续投资需高度关注内外资主力资金流向。



四、A 股走势预测



三大指数的日瀑布线 M1 - M3 结合部与日布林线中轨高度接近，构成下周强弱分水岭。沪指分水岭在 3330 - 3342 之间，创业板分水岭在 2232 - 2245 之间。本周若能有效突破日布林线中轨，A 股将继续走强，上行目标为日 BBIBOLL 上轨，若进一步突破，则指向日布林线上轨。若无法突破日布林线中轨，三大指数将回调，回调主支撑为周瀑布 M1。



上周创业板指反弹，因在周瀑布 M1 处有强支撑，尤其是日唐奇安通道下轨。一旦创业板指下撞日唐奇安通道下轨，将进入第五交易体系弱势管理范畴，其成立需满足三个条件：下踩唐奇安通道下轨、下踩 ENV 下轨、SLOWKD 进入弱势区间。上周创业板指逼近日唐奇安通道下轨，且已下踩 ENV 下轨、SLOWKD 跌至低位，关键时刻股指回暖。目前三大指数已有效脱离第五交易体系弱势管理范畴，脱离需满足向上脱离日唐奇安通道下轨、向上脱离日 ENV、收复日 BBI 与日瀑布 M1 三个条件。本周需注意，三大指数既不属于第五交易体系强势管理范畴也不属于弱势管理范畴，行情已回归常态。



沪指今日上行面临日瀑布线 M3、日布林线中轨、日 BBIBOLL 上轨三个压力位，其中日布林线中轨为重点，突破则转强，反之震荡调整。下行有日瀑布 M1、日 BBIBOLL 中轨、日瀑布 M4 三个支撑位，其中日 BBIBOLL 中轨为重点，不宜跌破，否则易明显回调。



五、板块分析



芯片在国内市场有强需求，驱动资金、人才与技术整合。美国对我国启动科技战违背经济、市场与资本规律，反而促使我国科技转化能力增强。2023 年中国发明专利申请量全球第一，制造业规模大且水平提升、产业齐全，科技转化能力显著增强，形成良性科技闭环，已进入增量科技轨道并加速前进，AI、芯片、新能车等产业高速发展。因此，AI、半导体、机器人 等行业是中长期可投资板块。



从芯片 ETF 技术面看，周线显示 MACD 高位区间、ADTM 高位震荡等，六指标渐入高位共振期，表明处于周线上行末期，日线指标再次回到高位时需注意再调整风险。当前不少板块周线接近高位共振状态，限制整体涨幅，冲高后易引发主力机构减持，加仓需谨慎。



六、大宗商品分析



甲醇日线技术高位共振后回落，调整尚未结束，做多仍需谨慎。纯碱以盘跌换取技术下修，构建区间底部，是中长期做多品种。尿素日线技术处于非共振期，趋势性不强，为中长期做多品种。棉花处于中长期低位区间，日线上行要求增强，但周瀑布线阻力较强，属于中长期做多品种。焦炭周月线接近低位共振，日线技术指标多处于低位，不宜继续做空。豆粕周线指标普遍进入低位，周 MACD 呈底背离形态，调整空间受限，小时与半小时线再现低位共振时将现短多买点。



七、综合评述



11 月最后一周 A 股回暖是对政策的押注，短期政策押注结束后，市场抛盘压力可能再次增强，源于政策面与技术面不协调。中期投资更应注重政策与基本面的交互。政策市虽利多但具诱导性，机构游资化使市场热衷短线零和游戏，投机性强、资金活跃、热点快速轮动、小盘小市值高估值风格突出。投资者应坚守本心，兼顾基本面、消息面、技术面与资金面进行投资。