牛市启航

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因为相信，所以坚守。如我年初文章里表明的观点，“三季度之后，繁花似锦”。然而前途虽光明，过程却太曲折，若不是靠着数据支撑持股意志，单凭持股感受的话，早已投降。估值水平、股债利差、无风险收益水平、国家队购入ETF和基民赎回对比、散户筹码持有比例等，这些都是持股的理论支撑，也是精神安慰剂。长期在灰暗阴冷中蹲点坚守的猎人，每每听到风吹草动，就毛发直立。然而一年多下来，郁闷的情绪逐渐加重，星星之火屡被吹灭，直到9月24日。触发行情的因素就16个字：“对岸降息、东风快递、央行杠杆、财政刺激”

01 启动牛市的意图一是化债二是抗通缩想让经济继续增长就必须解决这两大难题。经济下行，企业凋敝，税收下降，国家财政收入出现下滑；地方债务庞大，工资发不出，利息还不起，投资需求扩大无从谈起；需求萎缩，企业举步维艰，注销企业数量大于新设立企业；居民债务杠杆极大，口袋被掏空，无力创业、无力消费、无力生孩子；叠加美联储升息周期，外资撤退太多。只能说这么多，经济发展层面需要一场牛市。 02 当下要务首先，投资者要转变思维。周期是永恒的，熊市有多凄惨牛市就有多疯狂，拥抱风险拥抱收益；其次，仓位优先。牛市的第一阶段是拼仓位拿先手，第二阶段是拼逻辑选股，第三阶段是拼胆量博傻。及时登上高铁最重要，有能力再去升舱；再次，暂时忘记阿尔法，尤其是牛市初期。牛市短暂，做好贝塔足够。最后，暂时忘记美股，过去美股涨则引发资金外流我们下跌，美股跌则我们跟跌，牛市则不同了。未来一两年，也许我们会追回2015年以来的大部分相对涨幅。
03 增量决定高度增量资金的规模，决定行情的高度。总体来说是乐观的，增量资金大致分为几块：第一是场内资金回补仓位。根据中国证券业协会的数据：今年上半年,客户交易结算资金余额（翻译：留在股票账户里但没买股票的空仓资金）为1.83万亿。估计到9月中旬，会有3万亿规模，行情起来以后，这是短期增量。第二是散户杠杆，2015年融资余额最高是2.27万亿，今年二月份上证2635点的当天是14205亿，本轮启动点2689点时的融资余额是13631亿。未来3万亿、4万亿？第三是机构杠杆，这是本轮行情的重头戏，背后是央妈。规模无法预测，央行授予的互换便利是螺旋式增长或下降的。还要特别注意一点，现在公募规模是30万亿，其中有24万亿是货币、债券资产，不是权益类资产，行情好的话，拨过来一点很正常。私募仓位提升空间也是万亿级。第四是上市公司杠杆，央行授予的增持和回购贷款，规模不好预测，也是动态螺旋变动的。第五是外资，规模无法预测，影响因素太多。目前主流外资机构在中国的权益资产配置占比，只有其配置均值的三分之一，提升空间不小。外资这次冲进来的三大触发因素：权益资产的估值差（中国与海外）、美联储降息周期开启、发往莱特湾的东风31AG洲际导弹。第六是居民存款搬家，第一部分是老股民掏家底入市，第二部分是新开户股民入市，第三是信贷资金违规入市。2015年居民存款余额54万亿，杠杆牛期间入市5.2万亿。2024年8月底居民存款余额为150万亿，考虑到房地产投资渠道分流减少的因素，如果有跨年度行情，居民存款搬家可能达到10-20万亿。这类资金的特点是，涨得越高，入市越多。牛市初期进来的是小钱零花钱，牛市高潮期才会重金入市。当绩差股、低价股、壳股、st板块、各种概念股、退市股等大幅上涨的时候，说明他们来了。 04 板块方面牛市看好所有板块。相对不看好的板块则不再重复，上一篇文章里中说过。它们都是熊市抱团的产物，高股息与核心资产、赛道股一样，都是由机构造词设局。我更看好的方向：在非银金融和互金之后，看好机构回补方向，基金抱团崩塌带来反噬过后，会再次正向推动。其次，看好地方国企改革 方向，尤其是财政困难地区的国企。再次，看好科创方向（ai+，低空经济），有政策边际增量（所谓的新质生产力），散户账户涨到五十万后的资金增量。 05 运行节奏短期看，非银金融和互金行情走完，第一阶段的指数高点就到位了。预估时点在十月底附近（国泰补涨完）。此后大盘指数将要开始调整，修复均线、修复乖离率。中期看，关注10月份的M1增幅、CPI数据（均在11月中旬公布）、社融数据，这将极其敏感。其后再关注四季度GDP数据。如果政策效果好，那么股市会很快正反馈，加速上涨；如果数据不好，那么将面临一次剧烈调整，然后可能会有更大规模的刺激出台，政策的边际增量会再次刺激股市上涨。随着杠杆工具的逐步到位，第二阶段的上涨将由机构主导，外资和公募是主力。最后阶段是绩差股、概念股张牙舞爪的表演时间，全民股神。到此游戏落幕，万物归于尘土。 学笔记，切莫当真，不构成任何投资建议。为了不让你我尴尬，请各位看官不要问我以下问题：能否入市、买卖时机、诊股、荐股、猜大盘。亦步亦趋，一切皆由命运。

文章来源，乐投笔记