1。历史上从严禁银行信贷资金进入股市，到15年股灾，允许上市公司设立员工持股观和回购计划并提供信贷支持； 以及本次设立专项的回购增持再贷款，说明了：第一，高层认识到金融市场存在有一定的风险，继续漫延，救助的机会成本更高。第二，没必要依靠国家队自己一直顶，上半年买了近5000亿的ETF，效率也就是那样，所以有必要在市场化的方向上，去引进更多的社会资金，来共同做这个事情，至少它会在效率上更公平。
2。管理层更看重第一项，即5000亿的互换便利，第二项回购增持的再贷款，仅3000亿。但如果从普惠金融的角度，其实大型的基金/保险和券商，它本身不缺乏融资工具，比如
中金公司 最新一期的短期融资券，年利率才1.89%，它就没必要用到互换便利。互换便利只是使手上已有的投资工具，在运用手段上会更灵活，比如原来需要抛售来变现的时候，那么可以不要抛售，可以直接通过互换来获得现金，而目前的大型机构，其实都在收缩投资范围，裁员自营部门和投研人员，一些更激进的如
中泰证券 ，把整个的自营部门都砍掉了，所以第一个落地的问题，是当前是否有机构需要这个互换工具。但不可否认的是，当这个通道打开，未来如果有牛市，那么很容易形成一个类似15年的杠杆牛，因为加杠杆还是比较方便的。另外我认为，从潘行
长和 证监会吴清主席的口径来看，他们应该会指令至少一两个机构来首批启用这个工具，就让它迅速落地，他们会认为这个是比较有操控力的。而从落地机构的角度来看，假设运用了互换便利，它最合适用于扩大投资范围的将是什么品种？这个问题类似15年国家队委托
中信证券 进行救市，第一批自然是买进自己手上有但是严重被套的东东，或者是股息率稳定的高息品种为代表的ETF，因为只有它们才能够覆盖互换的利率支出（互换也是一种借钱，有期限 和利率的），同时兼具有一定的流动性。我认为可能很快会看到第一批落地的消息，但实际的资金运用额度应该不大，至少是需要观察。
3。对于回购和增持的再贷款，银行居间操作的利差是0.5%，整个的利率是2.25%，方向是上市公司或主要股东。这个东东的普惠作用很强（指的是可以覆盖的贷款对象），但是落地效率不好说，银行目前放给公司的经营贷利率大约是2.8至3.6%不等（主要用的不动产抵压，流程简单），那如果为了0.5%的居间利率差，它可能需要专门去设计一个贷款的流程来控制 风险，并且也需要其它机构的协作，比如券商的平仓和流动性风控，以及贷款品种的选择。举个例子，比如一些公司可能需要贷款保住一元，银行就很难说放给它。比如最合适的可能是两融品种，因为原来在券商那边作质压就有一个质压率标准。所以这3000亿的落地效率是比较差的，另外目前的市场其实蛮两极的，优质的公司完全可以用自有资金回购或增持，比如
600519，它花30亿到60亿是根本不需要贷款的，而劣质的如
广汇汽车 ，你给他多少，他最后也是退市了，它可能合适的只是中间的那些中小型公司，而且流程是比较繁琐的，至少一开始是这样的。但是我不否定它的积极意义，因为结合提升股息率的努力，回购增持可能会提升大股东的积极性。另外一点，如果从财务意义上看，在大幅跌破净资产以后，直接回购注销就可以提升股东回报，除非它这个净资产可能是有问题的。
4。一切的一切，还是得落实到实体经济的发展上来，对于资金面的转变，说明资本市场在老大们的眼中，地位获得了显著 性的提升，且行且珍惜。
蠢侠
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