亚钾国际：左侧中期潜力大牛，下跌资金吸筹

$亚钾国际(sz000893)$

公司是世界级钾肥供应商。

公司股价2022年之前的上涨是因为自2020年下半年以来，受公共卫生事件、地缘冲突、能源价格上涨等多因素叠加，钾肥价格大涨，公司盈利能力提升。

2022年之后股价的下跌是因为钾肥价格回落，以及老挝对氯化钾出口征收7%关税，公司盈利能力下降。

未来看点：

1、钾肥价格回升预期
2024年上半年，钾肥价格仍在呈现下跌态势。但中期来看：

需求方面，我国钾肥高度依赖进口。2023年我国自老挝的氯化钾进口量为170.8万吨。据测算，2026年全球钾肥需求量将较2022年增加700多万吨。

供给方面，全球钾肥产能主要集中在加拿大、白俄罗斯、俄罗斯等少数国家，CR3占比67.5%。据统计，到2025年的全球钾肥累计新增产能将比2022年多800万吨。但白俄罗斯、俄罗斯的钾肥出口量或将分别较2021年下降400万吨和200万吨。

因此，从中期角度看，全球钾肥供需格局有望改善，价格有回升预期。

2、公司钾肥产能投放
2021年公司首个百万吨钾肥项目建成投产，并于2022年3月下旬达产。

2023年1月，公司第二个年产100万吨钾肥项目在投料试车成功。

2023年10月27日，公司老挝东泰矿区单日钾肥产量达9116吨，实现用两条100万吨生产线，成功超越300万吨产能的单日产量标准。

2024年4月，公司第三个年产100万吨钾肥项目在投料试车成功。待该项目各项参数调试正常稳定运行，预计投产阶段最高可达180万吨/年产能。

公司2023年的产能利用率高达164.67%。力争到2025年实现500万吨/年钾肥产能。

3、盈利能力提升预期
除了钾肥价格变化外，公司在做两方面的努力，以提升盈利能力。
一是增加了盈利附加值更高的大红颗粒钾产能，目前拥有近90万吨/年产能。
二是降低成本。2023年12月，公司电站项目获老挝政府批准授权，电站项目建成后公司用电成本与高电价期相比每度预计下降约35%左右。

公司净利润顶峰为2022年的20亿元，当年最高股价是44元。经估计，随着新增产能逐步投产、钾肥价格回升、公司生产成本下降，公司2026年净利润有望达到29亿水平，较2022年的峰值高50%左右。

最近一个月以来，在股价下跌期间，陆续有资金在缓慢买入。

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