沃尔核材

公司为国内高速通信线缆龙头之一，市占率约10%，目前已完成800G高速通信线的开发，部分规格已通过客户验证。英伟达 GB200采用全新机架背部高速铜互连方案，NV­L­i­nk Sw­i­t­ch和Sp­i­ne由72个Bl­a­c­k­w­e­ll GPU采用NV­L­i­nk全互连，具有5000根NV­L­i­nk铜缆（总长超2英里）。

GB200铜互连方案价值量测算铜互连价值量并梳理投资机遇如下：

1外部线：18（18颗NV Sw­i­t­ch）*4（每个NV Sw­i­t­ch连接4颗GPU）*32（32对差分线）*2（每一对差分线2根线）=4608根，加上其他线，累计5000根左右；

2其中差分线带宽为1.8TB/s/32=56GB/s=448Gb/s（实际用4根112Gb/s），112Gb/s线束价格3美金/米，累计需要5000*4*0.5（每根线0.5米）=10000米，对应价值量20万元；

3内部线：外部线价值量=1:1；铜线价值量：连接器+其他组件=1:1；

测算合计单服务器铜互连方案价值量为80-100万元左右；

假设2025年出货3万台，对应连接器+其他组件市场空间150亿元，铜线市场空间150亿元。

沃尔核材 子公司乐庭生产高速通信线，包括PC­Ie4.0/5.0、10G/40GQ­S­FP+、25G/100GQ­S­FP28、400GDD等。目前400G高速通信线已稳定量产；800G高速通信线已完成开发，部分小批量交付，与安费诺 、莫仕、泰科等深度绑定。

假设GB200铜缆价值量30-40w元/ra­ck，利润弹性：3w台ra­ck*35w元/ra­ck*50%成本率*10-20%份额*15-20%净利率=1.2-1.4亿。

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