比亚迪：6月销量持续向上，新车型订单表现强劲_李晴

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$比亚迪(sz002594)$

#6月销量34万辆、环增3%、符合市场预期。比亚迪 6月电动车销34.2万辆，同环比+35%/+3%，其中出口2.7万辆，同环比+156%/-28%，系7月起欧洲、巴西增加关税，部分出口提前抢运影响。比亚迪H1累计销161.3万辆，同增28.5%，6月新增订单破41万辆，秦L和海豹06爆发超预期，后续宋L DM-i等新车陆续推出，全年销量预期上修至380-400万辆，同增30%左右，其中出口50万辆，同比翻倍以上增长。

#插混份额环比提升、出口和高端增速亮眼。比亚迪6月插混乘用车销19.5万辆，同环比+58%/+6%，占比57%，同环比+8.3/+1.6pct；纯电乘用车销14.5万辆，同环比+13.2%/-0.8%，占比43%，同环比-8.3/-1.6pct。高端车型方面，6月腾势销1.2万辆，同增2%，仰望销418辆，环降31%；方程豹销2680辆，环增10%。结构方面，比亚迪H1本土销量140.1万辆，同增19%，出口约20.3万辆，同增174%，高端销量8.3万辆，同增47%，出口和高端车型增速亮眼。

#H1电池装机73GWh、同增20%、全年出货预计230GWh、同增20-25%。比亚迪6月动储电池装机16.1GWh，同环比+36%/+14%，1-6月累计装机72.6GWh，同增20%。比亚迪23年装机151gwh，实际出货190gwh，其中动力自供160gwh，动力外供10gwh，储能20gwh。24年看，销量中插电占比提升，单车带电量小幅下降，我们预计电池出货230gwh，同增20-25%。

投资建议：预计24-26年归母净利381/461/555亿元，同增27%/21%/20%，对应PE分别为19/16/13x，给予24年25xPE，目标价327元，维持“买入”评级。

风险提示：电动车销量不及预期。

声明：转载，不作为证券推荐或投资建议，旨在提供更多信息，作者不保证其内容准确性。

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