南方传媒：区域优势显著，教育业态稳步拓展

公司业绩稳中向上，2023年营业总收入93.7亿元，同增3.4%；归母净利润为12.8亿元，同增34.4%；扣非归母净利润为8.9亿元，同增0.3%。

⭐主业基本盘牢固，彰显增长韧性。公司所处广东省经济发达，GDP 总量连续多年居全国第一，人均 GDP、财政总收入、城镇居民人均可支配收入、农民人均纯收入等指标均处于全国前列，2023年K12在校学生数达1,810万人，为公司开展教育出版提供了广袤的空间。公司基于区域优势，积极推进教育出版集约化+大众出版专业化改革，出版盈利能力有望提升。同时，发行渠道持续整合，有效提升发行竞争力。

⭐智慧教育持续向好。教育数字化方面，“粤教翔云数字教材应用平台”平台服务能力稳步提升，全年用户活跃人次逾4,300万，同比提升 95.8%；“粤高中学平台”等多个市场化项目落地，实现商业化运营。同时，粤教AI听说、粤教讯飞E听说、粤教爱思通等AI+教育产品有序推进。

⭐教育服务稳步拓展。公司积极把握“双减”政策机遇，推进“南方教育传媒课后服务平台”和 “大湾区大研学服务平台”建设，课后服务实行“一县一策”“一校一案”，合计营收近 2 亿元。同时，各地新华书店实施教育服务网格化改革，开辟全领域教育服务新路径，经营坪效有望持续提升。

⭐分红总额提升明显。公司2023年拟分配现金红利（扣除回购股份）达4.8亿元，同比增长13.1%，分红总额提升明显；拟分红比例达37.1%。公司较注重投资者回报，我们预计公司分红比例具备一定提升空间及能力，有望稳中向上。 ⚡风险提示：文化监管端的政策风险；国有传媒企业优惠政策变动；短视频直播电商图书折扣力度加大；研报使用的信息数据更新不及时的风险。