猪周期渐行渐近，猪肉股越涨越高

猪周期确定性越来越高了，本轮生猪价格有望突破20元/kg以上，行业趋势刚起，整体仍处于低估值，行业龙头企业牧原、温氏需重视

价格反应的是行业供需关系最直接的指标，5月份以来，随着猪价加速上涨，目前生猪价格已接近17元/公斤
供给方面：
猪行业已经经历了超过15个月以上的产能去化过程，在去年行业整体大幅亏损的环境下，产能更是进一步加速去化，本轮周期产能去化幅度超过了10%以上，这个幅度相对来说还是非常大的
供给方面，行业产能扩张受到较大约束
去年以来上市公司平均负债率持续创新高，而再融资渠道也随之收紧了，最直接就是影响资本开支了，资本开支收紧直接影响的是养殖主体后期的出栏增速
数据来看，2023年与2024年资本开支分别同步降低14%、13%，低于2018年的-9%，创下10年以来最低值。
目前散养户空栏补猪，基本是选择仔猪或二次育肥，这里的二次育肥指的是购买出栏健康猪 不如200多斤来再次育肥到300多斤甚至更大来买，赚这中间的价差，二次育肥近期大家的积极性是非常高的
但很少补栏母猪，所以今年以来仔猪价格底部以来涨幅高达68%，而母猪只涨了4%，目前行业整体产能扩张受到明显约束，这也为本轮猪价近一步上涨奠定基础
预计从5月开始直到下半年，猪价大概率还是处于进一步上涨的核心阶段
除了供给趋紧以外，猪价季节性波动也比较大，生猪价格基本都是上半年低迷，下半年开始走强的趋势，一方面是春冬季仔猪存活率以及育肥率都相对较低，对应的夏天秋天出栏量减少，其次就是经过了上半年春节后的淡季后，下半年猪肉的消费量也会明显提升
库存方面，生猪体重不高，肥猪压力得到释放
4月份随标肥价差收窄，4月肥猪出栏加速，从数据来看，5.16号养殖端出栏体重是125.3kg，较4.18日下降1.37公斤，其中，150公斤以上的大猪出栏占比是4.37%，较4.18日较少2.16%，体重不高的情况下对于后续压栏增重进一步推升猪价。除此之外，其次，冻品库存持续消化，冻肉的供应压力逐渐释放
成本方面，豆粕、玉米价格从去年10月份开始下跌，近期则出现明显企稳回升的迹象，玉米底部企稳，价格较稳定，而豆粕现价则是从今年4.12日的3298元/吨上涨至目前3487元/吨，饲料原料价格止跌上涨提升了行业饲料成本，这也是支撑猪价上涨的另一因素
目前行业整体成本平均是15.1元/公斤左右，一些优质的头部企业，更具成本管理优势，成本低于行业平均水平，例如：
牧原股份 ，成本14.8元/公斤，环比降低0.3元/公斤，今年年底目标是降到13元/公斤左右
温室
温氏股份 ，成本14.4元/公斤，环比降低0.4元/公斤
从目前接近17元/公斤的价格来看，行业整体均开始盈利，但成本控制能力领先且资金面良好的头部类企业，确定性和安全边际都是最高的，猪周期拐点已至再加上行业整体仍处于低估值的情况下，猪肉头部优质企业值得重点配置
看好：牧原股份、温氏股份