穿透高机销量下滑的表象：竞争格局将迎优化，租售比或见底回升

华铁应急 -深度跟踪系列之二穿透高机销量下滑的表象：竞争格局将迎优化，租售比或见底回升

需求角度：高机保有量有数倍增长空间
国内高机保有量保持高增速，源于产品渗透率提升。我国主流机械设备叉车、挖掘机保有量是美国的3-4倍，若以此为参考，我国高机保有量可达231~308万台，较22年末仍有4~5倍空间。
现金流视角：租售比已触底将回升
最近1-2年，高机租售比已处于20%-25%的底部区间，测算当前的租售比已使部分中小型租赁商触发债务违约，更难以保持资本开支强度。行业供给格局已发生重大变化，判断：租售比已触底、将回升。
景气底部，头部企业竞争优势凸显
在此背景下，大型企业现金流健康且依旧保持扩张强度，主要由于：1）渠道优势及品类优势，使其有高于行业平均水平的租售比；2）规模化采购使其设备购置成本、采购账期等更具优势；3）领先的数字化管理运营水平，使其在效率层面、成本层面更具竞争力。
坚定推荐华铁应急：1）看好中小商出清、格局优化带来市场份额提升，后续租售比回升或释放较高收入及盈利弹性；2）轻资产模式跑通有望重塑估值体系；3）数字化及Ai工具应用推动经营效率提升、强化竞争优势。
风险提示：宏观经济波动、高机租金价格波动、行业竞争加剧、回款不及预期.
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