力佳科技835237：北交所锂锰扣式电池“小巨人”

北交所锂电池板块企业梳理：

835185贝特瑞 （锂离子电池正、负极材料）262亿市值 流通市值258亿 14倍PE
836239长虹能源 （环保锌锰电池和高倍率锂离子电池）24亿市值 流通市值9亿 23年亏损

830809安达科技 （磷酸铁锂）40亿市值 流通市值21亿 23年亏损

nq832522纳科诺尔（锂电池设备） 18亿市值 流通市值10亿 12倍PE

830779武汉蓝电 （电池检测设备）18亿市值 流通市值3.8亿 20倍PE

833523德瑞锂电（锂锰电池、锂铁电池）12亿市值 流通市值7亿 29倍PE
873152天宏锂电 （锂离子电池模组）12亿市值 流通市值4.8亿 124倍PE

831627力王股份 （碱性电池、锂离子电池）11亿市值 流通市值3.1亿 35倍PE

835237力佳科技 （锂微型一次电池） 9亿市值 流通市值6.1亿 22倍PE

力佳科技为北交所市值最小企业，国内锂锰扣式电池“小巨人”厂商，市场需求驱动2021年业绩增长48.74%，公司表示，近年在电子价签市场的业绩增速较快，公司与全球前五大电子价签客户均有接触，进入其供应商体系进度不同，在已经大规模供货的客户供应商体系中评价靠前。


公司成立于2004年，专注于锂锰电池和锂氟化碳电池，其中锂锰扣式电池2021年收入占比达85%，是公司主要的收入来源。电池品牌商和工业用户是公司主要的客户群体，工业用户业务集中于消费电子 和电子价签领域。近年公司境外销售收入占比较大（约65%），采用ODM模式为广立登、金霸王、劲量、仕野股份、东芝等全球电池品牌商提供产品；境内业务采用OBM模式供货于京东 方、上海维恩佳得等工业用户。得益于市场需求增长，公司2021年实现营收2.85亿元（+25.32%），归母净利润达4,467.57万元（+48.74%）。公司2021年毛利率为33.81%，净利率自2019年开始逐渐回升，至2021年达15.7%。
物联网应用拓展趋势下，锂原电池供能特性有望多领域施展



锂原电池包含锂锰、锂铁、锂亚、锂氟化碳、锂硫五大品类，其中锂锰电池市场占比接近50%。锂原电池具有能量密度高、使用寿命长、适用温度范围广、重量轻等诸多固有特性，起初用于计算机主板电池、玩具电池等传统消费电子行业，之后随着物联网的普及，电子价签、智能表计、智能交通 、智能安防、医疗器械、E-call、石油钻探、定位追踪、胎压监测系统（TPMS）等应用场景的兴起带动了锂原电池的需求释放。作为目前用量最大、市场范围最广阔的锂原电池，锂锰电池全球市场规模未来有望快速增长，预计从2020年9.14亿美元增至2025年的10.68亿美元，CAGR为3.17%。竞争格局来看，目前劲量、金霸王、松下 、万胜等国际知名锂原电池企业占据主要市场份额；国内厂商中，亿纬锂能 是锂原电池龙头企业，公司规模和毛利率水平与德瑞锂电接近。公司产品主要应用于个人计算机、电子价签领域，而智能表计、智慧交通 等下游多领域存在业务拓展机遇。



原品迭代与新品开发并行，募投扩产100%解锁新老客户需求增量
公司当前已通过了IATF16949、ISO9001、ISO14001、UL、CE、RoHS、UN等认证，产品技术指标达到IEC国际标准或日本JISC8512标准，具备资质优势。2019/2020/2021年公司主要客户新增订单金额分别为1.05/1.15/1.60亿元，订单持续增加印证较强客户粘性。公司当前拥有专利64项，在研项目聚焦CR2032、CR2450扣式电池的技术升级迭代与CR123A超高容量柱式电池产品的开发。公司本次募投的“新一代高性能锂原电池产业化项目”拟新增传统锂锰扣式电池产能5亿支、宽温型锂锰扣式电池产能2,000万支、锂锰软包电池产能3,000万支以及锂锰柱式电池产能1,000万支，募投扩产比例达100%。



公司PE（2021）为20.9X（发行后），可比公司PETTM均值63.7X
北交所公开发行底价为18.18元/股，对应2021年归母净利润PE为16.9X（发行前）、20.9X（发行后）。目前可比公司整体PETTM均值63.7X。公司专业从事锂微型一次电池，是国内锂锰扣式电池最大生产商之一，同时也是中国化学 与物理电源行业协会锂电池分会副理事长单位。 $力佳科技(bj835237)$