1205周二强势股上涨逻辑分析（当日大涨公司研报深度复盘）

1、南侨食品 ：烘焙油脂行业标杆，定位较为高端，顺应奶油高端化发展趋势，未来有较大增长潜力。

2、艾力斯 ：伏美替尼实现持续高速放量，验证了公司在肺癌领域杰出的商业化能力。
未来其在海外市场的放量值得期待。

3、思泉新材：产品布局完善，拥有人工合成石墨散热膜、人工合成石墨散热片、均热板、热管等较为完整的导热材料产品，能够为消费电子 产品提供系统化的解决方案。

本文相关概念和股票：南侨食品（605339.SS）、艾力斯（688578.SS）、思泉新材（301489.SZ）

本文是对当日大涨公司进行研报深度复盘，相关个股信息仅供参考，不构成投资建议。

1、南侨食品：奶油第一股

（1）大涨题材食品+大消费
公司为烘焙油脂领域龙头之一，主要产品包括烘焙油脂、淡奶油、进口乳制品、冷冻面团和馅料五大类。
一方面，茶饮咖啡连锁化推动奶油业务增长。公司以淡奶油为主，定位较为高端，另一方面，近年来冷冻面团行业发展迅速，但是处于成长初期，渗透率仍较低，目前仅为10%左右。
此外，近期华福证券深度研报覆盖了奶油行业，文章测算2022年我国国产植脂奶油/国产淡奶油/进口稀奶油的规模分别为47/32/85亿元，预计2025年这三个市场的奶油需求可达271亿。
行情上，公司今日涨停。

（2）研报解读（华福证券）：烘焙油脂行业标杆
①随着消费者越来越重视饮食健康化，部分含有对人体健康不利的反式脂肪酸的价格较低的植脂奶油已逐渐不能满足新一代消费者的需求。高价值动物奶油契合健康高质消费理念，需求增长较快，2018-2022年国内淡奶油生产量CAGR为9.12%，稀奶油进口量CAGR为18.67%。
②除了传统烘焙渠道，茶饮和咖啡行业的快速增长，也极大地带动了奶油需求的增长。目前奶油市场正处于结构升级的趋势中，动物奶油的占比将逐步增加。公司奶油产品主要以淡奶油为主，定位较为高端，顺应奶油高端化发展趋势；同时茶饮咖啡行业对奶油的需求增加，公司推出JoyQ霜享品牌积极布局，未来有较大增长潜力。
③近年来冷冻面团行业发展迅速，但是处于成长初期，渗透率仍较低，目前仅为10%左右。根据信公研究院，2020年我国冷冻面团市场规模约49亿元，预计2025年将达到223亿元，CAGR为35%。近年来公司重点发展冷冻面团业务，主打丹麦类形成差异化竞争优势，产品线齐全，同时22年冷冻面团产能翻倍进一步支撑业务的扩张。
④公司渠道以经销和直营为主，截至2023年Q3，经销商数量为397家；近年来直营营收增速较快，占比不断提升，直营渠道主要以品牌知名度较高的连锁客户及食品工业客户为主。公司和客户长期合作，关系稳固。后续公司进一步与茶饮、咖啡、商超、便利店等新渠道进行合作，开拓新的增量。

2、艾力斯：不明觉厉

（1）大涨题材创新药
公司为专注于肺癌领域的创新型药企，目前拥有市场空间广阔且竞争优势明显的1类小分子靶向药伏美替尼销售峰值有望超过50亿。
财通证券 表示，伏美替尼一线用药疗效显著，是目前唯一一款一线治疗晚期NSCLC患者PFS超过20个月的药物，有望快速渗透NSCLC一线用药市场，提升市场竞争力。
行情上，公司今日大涨10.44%，股价创下上市新高。

（2）研报解读（安信证券）：伏美替尼持续高速放量
①2023年以来，受三代EGFR抑制剂伏美替尼持续高速放量驱动，公司Q1-Q3营收分别为2.77亿元、4.72亿元、5.99亿元，环比增速分别为1.5%、70.4%、26.9%，前三季度共实现营业收入13.48亿元。目前国内EGFRmutNSCLC一线共有阿斯利康的奥希替尼、翰森的阿美替尼、艾力斯的伏美替尼以及于今年5月获批上市的贝达的贝福替尼等4个三代EGFR抑制剂，公司伏美替尼在上述产品竞争中实现持续高速放量，验证了公司在肺癌领域杰出的商业化能力。
②目前公司已经针对ex20insNSCLC一线启动了3期注册临床研究(FURMO004研究)，该研究是公司与ArriVent合作启动的第一个全球、3期、多中心、随机对照、开放标签研究。国内临床研究由公司实施，国外临床研究由ArriVent实施，国内临床研究IND于2023年4月获得批准，国外已在美国、法国、日本等多个国家获批进入临床阶段，并在今年上半年已经完成海外首例患者入组。公司在WCLC2023大会披露的ex20insNSCLC一线早期数据优异，在240mg剂量组中cORR可达78.6%，非头对头对比与强生 EGFR×c-Met双抗+化疗的73%类似，但考虑到小分子单药的用药便利性以及安全性优势，未来其在海外市场的放量值得期待。
③预计公司2023年-2025年的收入增速分别为136.2%、28.4%、27.1%，净利润增速分别为358.7%、35.0%、30.4%，对应EPS分别为1.33元、1.80元、2.34元，对应PE分别为26.8倍、19.8倍、15.2倍。

3、思泉新材：加码北美大客户产能

（1）大涨题材热管理+石墨烯++手机产业链+
公司主要产品为人工合成石墨散热膜、人工合成石墨散热片等热管理材料，应用于手机、平板电脑、智能穿戴设备等消费电子领域，目前延伸至汽车电子行业，已进入小米、vivo、三星、谷歌、比亚迪 等供应链中，其中vivo在2021、2022年均为公司第一大客户。
随着智能手机无孔化趋势的形成，防水防尘的需求持续提升，公司纳米真空镀膜技术及纳米防护膜将迎来新机遇。
导热材料方面，公司于2022年获得了北美大客户的合格供应商认证，拟通过上市募投项目突破产能瓶颈。
行情上，公司今日大涨7.96%。

（2）研报解读（华鑫证券）：国内领先的热管理材料供应商，有望受益消费电子复苏
①热管理材料应用范围广阔。在消费电子领域，随着智能手机进入5G时代 ，并朝着超薄化、高性能化、智能化等方向发展，智能手机散热市场规模不断提升。根据Yole预测，2019-2022年全球手机散热市场的年复合增长率为29.72%。在汽车电子和通信基站领域，新能源车 的散热需求、5G基站的高功耗有望带动热管理材料市场扩容。
②公司产品布局完善，拥有人工合成石墨散热膜、人工合成石墨散热片、均热板、热管等较为完整的导热材料产品，能够为消费电子产品提供系统化的解决方案。此外，公司长期注重技术研究和工艺改进，在高温烧结、定向成型、表面改性等技术上拥有完整知识产权。
③目前，国内导热材料市场由外资垄断逐渐转向市场化竞争，国内企业开始对海外龙头形成冲击。公司在热管理材料市场具有较强竞争力，2021年热管理材料销售额占市场规模的2.79%。2020-2022年，公司综合毛利率分别为34.67%/27.61%/25.82%，呈现逐年下降态势，主要原因为消费电子领域竞争激烈，公司产品售价下滑。电子产品持续迭代升级提升热管理材料需求，预计2024年中国导热材料市场规模将达到186.3亿元。无线充电快速发展提升纳米晶软磁合金需求，纳米真空镀膜技术快速发展推动纳米防护膜市场增长。