深入细致的研究

$双鹭药业(sz002038)$

一、基本面：
1、基础数据：
20年，21年，22年总收入维持在11亿左右，同比18,19年大幅度下降，为什么？那么23年的总收入呢？全年整体收入增幅不会太大
利润总额：23年半年度恢复到了21年水平，同比22年大幅度增长，翻倍了，那么23年为什么能够大幅度增长？
化学药的产量：21年，22年都降低到之前的一半？为什么？
结论：整体净利润预计会超越21年，22年，20年，回到19年的水平，说明23年整体的经营情况变化，那么今年到底为什么变好了?
回答:利润率大幅度提高，是因为什么呢？，几乎是翻倍？ 是费用降低了吗？销售费用降低：31%，改变了营销的模式

2、最新的消息汇总---妥妥的减肥药，而且已经进入到三期，那么这个对收益会产生实质性影响吗？
A：公司在研项目 GLP-1 受体激动剂（日制剂）目前已完成三期所有入组受试者的随访，正处于临床数据整理阶段，初步结果显示我司研发产品和原研药诺和力疗效基本一致，安全性无差异。该产品未单独进行减肥临床研究，但在Ⅲ期临床研究中将基线和 24 周后的体重变化作为次要疗效指标观察。 ---减肥，治疗糖尿病 ，三期过后还有多久才能上市？？？
B：公司在研项目 GLP-1-Fc 融合蛋白（周制剂）目前正在Ⅲ期临床入组阶段，预计 11月份能完成所有受试者的入组，明年上半年完成受试者随访工作。该项目主要疗效指标为糖化血红蛋白水平的变化，体重变化为次要疗效观察指标。
C：公司与美国密歇根大学联合开发的专利品种 Diapin 目前处于临床前阶段，Diapin是一种三肽类似物，双鹭药业 拥有该化合物在中国市场的独家开发使用权。在体外和动物实验中均显示 Diapin 具有良好的促 GLP-1 分泌、促胰岛素分泌，从而降低血糖，同时具有调节肠道菌群、改善代谢以及治疗非酒精性脂肪肝（NASH）的潜力，可有效抑制非人类灵长类动物的 NASH 进展。该产品的优势为口服给药。NASH 研究由美国密歇根大学、中国西安交通大学和北京大学等机构研究人员联合开展，2023 年 4 月，研究结果已发表在Cell Metabolism。故公司拟增加该产品的适应症再申报临床，目前处于临床前阶段。
D：公司在研项目涉及 GLP-1 双靶点治疗药物目前尚处于临床前研究阶段

基本面的关键结论：
1、23年利润率大幅度提高，经营质量大幅度改善
2、在GLP-1进展迅速，糖尿病，减肥药概念--是否能够对未来收入带来预期？？
3、丙肝治疗药开始临床
4、公司整体研发投入加大，竞争力加强

二、资金面：
1、18年6月份开始到23年8月份，一直处于低谷，没有明显的资金介入---5年时间没有涨过
2、机构接入的占比这几年没有明显变化，今年机构数量开始增加------有老的机构
3、启动在9月份，启动价格在8.8左右，截止目前12.75，整体涨幅：40%左右-----涨幅很小
4、著名游资买入，说明对基本面是看好的

关键结论：
1、涨才刚刚开始，应该以月度为单位，预期涨幅在26元左右估值：全年6亿，PE：50 300亿左右，目前130亿元，有翻倍空间

明天调整，可以低吸，继续持股