菜百股份

北京黄金珠宝龙头
23H1业绩超预期，扣非归母净利润大增，全直营模式 复苏期业绩弹性大
＞财务表现:近两年营收和净利润均高速上涨，扣非归母净利润大增  公司盈利能力较强
＞机构评级:买入为主，平均目标价17元，距
离目标价还有23.73%的上涨空间
公司简介--菜百股份 ...
菜百股份于1985年进入黄金珠宝行业，是商务部第一批“中华老字号”企业。公司主要业务为设计、销售包括黄金饰品、贵金属投资产品、贵金属文化产品和钻翠珠宝饰品等在内的全品类，多款式的黄金珠宝商品概念题材--菜百股份
黄金概念、网络直播、电子商务、沪股通
黄金概念:公司主营黄金珠宝商品的原来采购、款式设计、连锁销售和品牌运营
网络直播:公司目前电商渠道与几大线上平台开展合作，也在积极开展直播销售业务，积极拓展市场，未来公司会加强与更多的线上平台进行合作，寻求新的增长点电子商务:公司孙公司北京菜百电子商务有限公司主营业务为电子商务沪股通
概念题材--菜百股份
黄金概念、网络直播、电子商务、沪股通
黄金概念:公司主营黄金珠宝商品的原来采购、款式设计、连锁销售和品牌运营
网络直播:公司目前电商渠道与几大线上平台开展合作，也在积极开展直播销售业务，积极拓展市场，未来公司会加强与更多的线上平台进行合作，寻求新的增长点电子商务:公司孙公司北京菜百电子商务有限公司主营业务为电子商务沪股通

核心竞争--菜百股份
公司是商务部第一批“中华老字号”企业公司是京津冀区域珠宝龙头品牌
公司深度布局北京市场，保持较高的市场份额公司背靠国资，西城区国资委为公司实际控制人公司产品定位大众群体，高性价比巩固客群
公司积极拓展电商新渠道，线上收入保持高增速
股东高管--菜百股份 ...
北京市西城区国资委通过金正投资控制公司24.57%股权，其余5%以上股东明牌实业、恒安天润、云南经开均为财务投资人。公司董事长赵志良具有丰富基层工作经验。工作期间带领公司完成体制改革，成为区域龙头黄金珠宝企业。
财务指标--菜百股份 ..·
历史业绩:2022年实现营收109.90亿，同比增长5.61%，实现归母净利润4.60亿，折合成全面摊薄EPS为0.59 增长26.57%;2023H1实现营收83.61亿，同比增长56.85%，实现归母净利润4.12亿，折合成全面摊薄EPS为0.53元，同比增长65.81%。

估值水平--菜百股份
Al估值:根据PF估值模型预测，未来6个月估值 股价 -估上限一值中枢值下限 3年
中枢股价为11.47元(上下限13.67/9.46)，较差情况有-32.67%的下探风险
市盈率:当前市盈率PE(TTM)17.52，位于近三年23.65%分位点，处于中低估值区间

机构观点--菜百股份 ...
东吴证券 (2023-9-17):预计公司2023-2025年归母净利润为75/8.5/9.8亿元，对应2023-2025年PE为15/13/11倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
华金证券(2023-9-4):预计23-25年公司营收为163.62/188.45/209.24亿，同比增长48.9%/15.2%/11.0%，归母净利润7.33/8.46/9.34亿，同比增长
59.4%/15.4%/10.4%，对应EPS为0.94/1.09/1.20元， 首次覆盖，给予“增持-B”评级。
招商证券 (2023-9-1):公司作为华北地区黄金珠宝龙头，菜百首饰品牌深入人心，持续深耕北京等华北区域，同时公司积极布局苏州、西安等市场，进一步打开成长空间。预计公司23/24/25年归母净利分别为77/9.1/10.3亿，维持“强烈推荐”评级。
机构观点--菜百股份 ...
东吴证券(2023-9-17):预计公司2023-2025年归母净利润为75/8.5/9.8亿元，对应2023-2025年PE为15/13/11倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
华金证券(2023-9-4):预计23-25年公司营收为163.62/188.45/209.24亿，同比增长48.9%/15.2%/11.0%，归母净利润7.33/8.46/9.34亿，同比增长
59.4%/15.4%/10.4%，对应EPS为0.94/1.09/1.20元， 首次覆盖，给予“增持-B”评级。
招商证券 (2023-9-1):公司作为华北地区黄金珠宝龙头，菜百首饰品牌深入人心，持续深耕北京等华北区域，同时公司积极布局苏州、西安等市场，进一步打开成长空间。预计公司23/24/25年归母净利分别为77/9.1/10.3亿，维持“强烈推荐”评级。

机构评级--菜百股份
最近六个月，共发布了22次评级，以买入为
主，有3家机构给出目标价，平均目标价 目标均价:17元 最高目标价:17元 最低目标价:14.8元
17.00元，距离目标价还有23.73%的上涨空间。
$菜百股份(sh605599)$
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